Фонд 12B-1

Фонд 12B-1 относится к взаимным фондам, которым разрешено взимать комиссию, в просторечии известную как комиссия 12B-1, для покрытия расходов на распределение и маркетинг. Название происходит от Правила SEC 12B-1 согласно Закону об инвестиционных компаниях 1940 года. Это правило было введено в 1980 году, чтобы позволить взаимным фондам использовать активы для рекламных и рекламных расходов, в первую очередь для стимулирования притока средств в фонд. Однако это также было темой споров и дебатов из-за потенциальных конфликтов интересов, которые оно вводит.

Исторический контекст

Правило SEC 12B-1 стало результатом условий, с которыми столкнулись взаимные фонды в конце 1970-х годов. В то время индустрия взаимных фондов боролась со снижающимся притоком активов и конкуренцией со стороны других инвестиционных инструментов. SEC приняла Правило 12B-1, чтобы помочь взаимным фондам привлечь больше инвесторов.

Определение комиссий 12B-1

Комиссии 12B-1 разрешено взимать взаимными фондами для покрытия различных расходов. Их можно разбить на следующие категории:

1. Комиссии за маркетинг и рекламу: Расходы, связанные с маркетингом и продвижением фонда.
2. Комиссии за распределение: Расходы, связанные с распределением акций фонда.
3. Комиссии за обслуживание: Плата за услуги акционерам.

Эти комиссии обычно указываются как процент от средних чистых активов фонда, обычно варьируясь от 0,25% до 1,00% в год.

Структура комиссий

Взаимный фонд может взимать до 1% своих чистых активов ежегодно за комиссии 12B-1. Этот 1% может быть далее разделен следующим образом:

• Комиссии за маркетинг и распределение: До 0,75% (максимум допустимый согласно регулированию SEC).
• Комиссии за обслуживание: До 0,25% (часто называемые “комиссией за обслуживание”).

Эти комиссии обычно вычитаются из активов фонда, что может повлиять на чистую доходность, которую получают инвесторы. Поэтому более высокие комиссии 12B-1 могут привести к сравнительно более низкой доходности для инвесторов.

Типы классов акций

Взаимные фонды часто предлагают различные классы акций, каждый с различными структурами комиссий. Вот разбивка типичных классов акций и их общих конфигураций комиссий:

• Акции класса A: Могут взимать первоначальную комиссию (комиссию с продаж, уплачиваемую при покупке акций), но обычно имеют более низкие комиссии 12B-1.
• Акции класса B: Часто не имеют первоначальной комиссии, но могут иметь более высокие комиссии 12B-1 и условные отсроченные комиссии с продаж (CDSC).
• Акции класса C: Могут не иметь первоначальной комиссии и более низкий CDSC, но обычно имеют более высокие комиссии 12B-1.

Плюсы и минусы комиссий 12B-1

Плюсы

1. Повышенная доступность: Позволяя фондам тратить на маркетинг и распределение, комиссии 12B-1 способствуют большей доступности и осведомленности о фонде.
2. Потенциальный рост: Увеличенный приток средств может привести к экономии от масштаба, при которой операционные расходы фонда на единицу снижаются по мере роста активов под управлением.
3. Улучшенные услуги: Часть комиссий 12B-1 используется для улучшения обслуживания клиентов, что может принести пользу инвесторам напрямую.

Минусы

1. Снижение чистой доходности: Вычет комиссий 12B-1 из активов фонда может снизить чистую доходность для инвесторов.
2. Конфликт интересов: Использование активов фонда для оплаты маркетинга может создавать конфликты интересов между управляющими фондами и акционерами, так как управляющие могут отдавать приоритет притоку средств, а не производительности.
3. Сомнительная ценность: Критики утверждают, что комиссии часто не соответствуют пропорциональной ценности, предоставляемой инвесторам, особенно для долгосрочных инвесторов, которые продолжают платить эти комиссии ежегодно.

Регулятивные споры и реформы

Введение Правила 12B-1 встретило как поддержку, так и скептицизм. Со временем восприятие комиссий 12B-1 склонилось к проверке и призывам к реформе. Критики утверждают, что эти комиссии первоначально были оправданы как временные меры для стабилизации индустрии взаимных фондов, но с тех пор стали постоянной функцией, которая не всегда может приносить пользу инвесторам.

Множественные регулятивные органы пересматривали эффективность и структуру комиссий 12B-1 на протяжении многих лет. Например, в 2010 году SEC предложила реформы, направленные на повышение прозрачности и ограничение комиссий. Однако изменения в Правило 12B-1 не были комплексно реализованы.

Альтернативы фондам 12B-1

Инвесторы, опасающиеся комиссий 12B-1, имеют альтернативы:

1. Фонды без комиссий: Взаимные фонды, которые не взимают комиссии с продаж или комиссии 12B-1.
2. Биржевые фонды (ETF): Часто имеют более низкие коэффициенты расходов и не имеют комиссий 12B-1.
3. Фонды прямой продажи: Покупка напрямую у компаний взаимных фондов, которые могут не взимать комиссии за распределение.

Пример из практики: подход Vanguard

Одним из примеров распространенной инвестиционной фирмы, которая дистанцировалась от комиссий 12B-1, является Vanguard. Уникальная структура Vanguard, где она принадлежит своим фондам, которые, в свою очередь, принадлежат их инвесторам, помогает отдавать приоритет недорогому инвестированию. Фонды Vanguard обычно не взимают комиссии 12B-1, представляя подход, ориентированный на инвесторов, который согласует интересы руководства с интересами акционеров.

Заключение

Понимание фондов 12B-1 требует глубокого погружения в структуры комиссий взаимных фондов, исторические контексты и преимущества и подводные камни этих комиссий. Хотя они были задуманы как механизм, помогающий взаимным фондам расти, они все больше сталкиваются с проверкой и призывами к реформе в пользу более прозрачных и дружественных к инвесторам практик. Образованные инвесторы должны тщательно учитывать влияние комиссий 12B-1 на доходность своих инвестиций и изучать альтернативы, которые могут предложить более низкие расходы и потенциально лучшую производительность.