90-дневный казначейский вексель

90-дневный казначейский вексель (T‑Bill) — это краткосрочное долговое обязательство, обеспеченное правительством США, со сроком погашения 90 дней. Как ключевой инструмент денежного рынка, он дает важные сигналы об экономических условиях, особенно в контексте алгоритмической торговли. Ниже рассматриваются устройство 90‑дневного T‑Bill, его значение и роль в алготрейдинге.

Понимание казначейских векселей

Казначейские векселя (T‑Bills) — один из самых надежных инвестиционных инструментов и важная часть финансовой инфраструктуры США. Это краткосрочные бумаги со сроком погашения от нескольких дней до 52 недель. T‑Bills продаются с дисконтом к номиналу и не выплачивают купоны; доход формируется разницей между ценой покупки и номиналом, выплачиваемым при погашении.

Ключевые характеристики 90-дневных T‑Bills

1. Срок погашения: 90 дней с даты выпуска.
2. Аукцион: продаются через конкурентный аукцион Министерства финансов США, обычно еженедельно.
3. Расчет доходности: доходность определяется разницей между ценой покупки и суммой, полученной при погашении.
4. Ликвидность: 90‑дневные T‑Bills высоколиквидны и подходят для краткосрочного размещения средств.
5. Риск: благодаря гарантии правительства США 90‑дневные T‑Bills считаются практически безрисковыми и не несут риска дефолта.

Значение в алгоритмической торговле

Алгоритмическая торговля использует компьютерные алгоритмы для исполнения стратегий на скоростях и частотах, недоступных человеку. T‑Bills, включая 90‑дневные, важны по нескольким причинам:

1. Управление рисками: стратегии часто оперируют крупными суммами, и сохранность капитала критична. Стабильность и надежность 90‑дневных T‑Bills делает их «тихой гаванью» для временного размещения денежных средств.
2. Бенчмарк‑ставка: доходность 90‑дневных T‑Bills используется как безрисковая ставка в моделях и служит ориентиром для оценки других инструментов.
3. Индикатор рыночных настроений: рост спроса на T‑Bills может указывать на уход инвесторов в защитные активы и усиление неопределенности. Алгоритмы могут интерпретировать эти сигналы и корректировать стратегии.
4. Прогнозирование ставок: динамика доходности 90‑дневных T‑Bills помогает оценивать будущую траекторию процентных ставок.

Механизм аукциона

Неконкурентные заявки: гарантированно исполняются и позволяют небольшим инвесторам участвовать без указания доходности. Участники получают среднюю ставку по принятым конкурентным заявкам.

Конкурентные заявки: институциональные инвесторы указывают приемлемую для них дисконтную ставку. T‑Bills распределяются начиная с самых низких ставок, пока весь объем выпуска не будет размещен.

Расчет доходности 90‑дневных T‑Bills

Доходность T‑Bill рассчитывается по формуле:

[ \text{Yield} = \left( \frac{\text{Face Value} - \text{Purchase Price}}{\text{Purchase Price}} \right) \times \left( \frac{365}{\text{Days to Maturity}} \right) ]

Для 90‑дневного T‑Bill: [ \text{Yield} = \left( \frac{$10,000 - $9,900}{$9,900} \right) \times \left( \frac{365}{90} \right) \approx 4.05\% ]

Историческая динамика и анализ

За десятилетия доходность 90‑дневных T‑Bills существенно менялась, отражая экономические условия и политику ФРС. Например:

• 1980‑е: периоды высокой инфляции сопровождались резким ростом доходностей.
• Начало 2000‑х: доходности упали после краха доткомов и событий 11 сентября.
• Кризис 2008 года: доходности снизились почти до нуля из‑за бегства инвесторов в безопасные активы.
• Последние годы: доходности оставались относительно низкими, но росли после повышения ставок ФРС.

T‑Bills на торговых платформах

Различные онлайн‑платформы позволяют покупать и продавать T‑Bills:

• TreasuryDirect: платформа Министерства финансов США для прямой покупки T‑Bills.
• Charles Schwab (ранее TD Ameritrade, приобретена в 2023): предоставляет доступ к торговле T‑Bills и инструментам для облигаций и других инструментов с фиксированным доходом.
• Fidelity Investments: предлагает торговлю T‑Bills и аналитические инструменты для принятия решений.

Интеграция T‑Bills в алготрейдинговые стратегии

1. Парный трейдинг: использовать предсказуемость доходности T‑Bills в паре с более волатильными активами.
2. Арбитраж спредов ставок: использовать спреды между сроками погашения T‑Bills для арбитражных стратегий.
3. Хеджирование: применять 90‑дневные T‑Bills как хедж против неопределенности рынка или конкретных рисков портфеля.
4. Анализ кривой доходности: включать данные кривой доходности в модели машинного обучения для прогнозирования экономических циклов и корректировки торговых алгоритмов.

Заключение

90‑дневный казначейский вексель — фундаментальный актив, сочетающий безопасность и стратегическую ценность, особенно в автоматизированной торговой среде. Его свойства, историческая роль и влияние на механизмы процентных ставок делают его важным инструментом для управления рисками, анализа рынка и построения торговых стратегий.