Абсолютная доходность

Абсолютная доходность - финансовый термин, обозначающий прибыль или убыток актива или портфеля за заданный период, выраженный в процентах. В отличие от относительной доходности, которая измеряет результат относительно бенчмарка или индекса, абсолютная доходность оценивает только собственный результат инвестиции.

Концепция и значение

Определение и расчет

Абсолютная доходность рассчитывается как прирост (или уменьшение) стоимости инвестиции за период. Обычно выражается в процентах. Формула:

[ \text{Absolute Return} = \left( \frac{\text{Ending Value} - \text{Beginning Value}}{\text{Beginning Value}} \right) \times 100\% ]

Например, если инвестор начинает с $100,000 и портфель вырастает до $120,000 за год, абсолютная доходность составит:

[ \text{Absolute Return} = \left( \frac{120,000 - 100,000}{100,000} \right) \times 100\% = 20\% ]

Значение для инвестиционной стратегии

Стратегии абсолютной доходности стремятся получать положительный результат независимо от рыночной конъюнктуры. Инвесторы хотят зарабатывать и на растущих, и на падающих рынках, уделяя внимание сохранению капитала и стабильному росту.

Такие стратегии особенно привлекательны в периоды волатильности или спадов, поскольку нацелены на устойчивые результаты независимо от рыночных трендов. Поэтому стратегии абсолютной доходности могут быть важной частью диверсифицированного портфеля, выполняя функцию защиты от рыночных рисков.

Фонды абсолютной доходности

Характеристики

Фонды абсолютной доходности управляются с целью получать положительный результат при любой рыночной среде. Они часто используют длинные и короткие позиции, деривативы, арбитраж и плечо, чтобы достигать целевой доходности.

Типы фондов абсолютной доходности

  1. Хедж-фонды: более гибкие, чем традиционные взаимные фонды, и применяют широкий спектр стратегий: long/short по акциям, market neutral, event-driven, global macro и др.
  2. Взаимные фонды абсолютной доходности: стремятся к положительному результату, но регулируются жестче, поэтому обычно несут меньший риск и дают более умеренную доходность, чем хедж-фонды.
  3. Фонды managed futures: инвестируют во фьючерсы и опционы на фьючерсы, используя трендовые и системные подходы для достижения абсолютной доходности.

Примеры фондов абсолютной доходности

  1. Bridgewater Associates: один из крупнейших хедж-фондов мира под управлением Рэя Далио.
  2. Two Sigma: известный фонд, активно использующий количественный анализ и алгоритмы.
  3. AQR Capital Management: компания, известная количественными инвестиционными стратегиями, ориентированными на абсолютную доходность.

Стратегии достижения абсолютной доходности

Long-Short по акциям

Стратегия предполагает покупку недооцененных акций и шорт переоцененных. Цель - заработать на относительном движении цен вне зависимости от направления рынка.

Market Neutral

Market neutral стратегии используют ценовые неэффективности между связанными инструментами при нейтральной экспозиции к рынку. Это достигается балансом длинных и коротких позиций для снижения рыночного риска.

Global Macro

Подход основан на макроэкономических трендах и геополитических событиях. Управляющие анализируют глобальные индикаторы и используют валюты, сырье и облигации для получения абсолютной доходности.

Арбитраж

Арбитражные стратегии используют ценовые расхождения между инструментами на разных рынках или внутри одного рынка. Примеры: merger arbitrage, convertible arbitrage и статистический арбитраж.

Managed Futures

Эти стратегии торгуют фьючерсами на основе системных или дискреционных правил. Часто используются трендовые модели для извлечения прибыли из движений в разных классах активов, включая сырье, валюты и индексы акций.

Event-Driven

Event-driven стратегии используют возможности, возникающие из корпоративных событий: слияний, поглощений, банкротств и реструктуризаций. Управляющие инвестируют в бумаги, затронутые такими событиями, чтобы получить абсолютную доходность.

Преимущества и риски стратегий абсолютной доходности

Преимущества

  1. Диверсификация: стратегии абсолютной доходности часто слабо коррелируют с традиционными классами активов, добавляя диверсификацию портфелю.
  2. Сохранение капитала: акцент на защите капитала и стремление к положительным результатам как на бычьих, так и на медвежьих рынках.
  3. Потенциал более высокой доходности: сложные техники могут дать более высокие результаты по сравнению с традиционными стратегиями.

Риски

  1. Сложность: стратегии могут быть сложными и требовать высокого уровня экспертизы и активного управления.
  2. Риск использования плеча: применение плеча усиливает как прибыль, так и убытки.
  3. Рыночный и риск ликвидности: несмотря на цель положительной доходности, фонды подвержены рыночным и ликвидным рискам.
  4. Риск управления: успех зависит от квалификации управляющих, и ошибки могут привести к существенным потерям.

Оценка эффективности

Бенчмарки

В отличие от традиционных фондов, которые сравнивают результаты с индексами вроде S&P 500, фонды абсолютной доходности не имеют стандартного бенчмарка, так как их задача - положительный результат при любых условиях. Оценка часто строится на способности фонда достигать целевой доходности и управлять риском.

Метрики эффективности

  1. Коэффициент Шарпа: оценивает доходность с учетом риска, рассчитывая избыточную доходность на единицу риска (стандартного отклонения).
  2. Коэффициент Сортино: похож на Шарпа, но учитывает только риск снижения, используя стандартное отклонение отрицательных доходностей.
  3. Максимальная просадка: максимальная зафиксированная потеря от пика до минимума, показывающая худший сценарий.
  4. Альфа: избыточная доходность фонда относительно бенчмарка с учетом риска.

Заключение

Абсолютная доходность - привлекательный подход для инвесторов, которые хотят получать стабильные результаты независимо от рыночной ситуации. Используя разнообразные и сложные техники, фонды абсолютной доходности стремятся к положительной доходности и сохранению капитала. Однако такие стратегии несут дополнительные сложности и риски, требующие внимательной оценки и профессионального управления. Для диверсификации портфеля и защиты от рыночной волатильности стратегии абсолютной доходности могут быть полезны.

Для дополнительной информации инвесторы могут изучить управляющие компании, специализирующиеся на стратегиях абсолютной доходности: