Бухгалтерская норма прибыли (ARR)

Бухгалтерская норма прибыли (ARR) - финансовый показатель, используемый для оценки прибыльности инвестиций. Его также называют средней нормой прибыли. Показатель рассчитывает доходность, полученную от инвестиций, на основе бухгалтерской прибыли за определенный период (обычно год), деленной на первоначальные вложения или средние вложения за период. ARR часто используют в капитальном бюджетировании для сравнения прибыльности разных проектов.

Понимание ARR

Формула

Базовая формула ARR:

[ \text{ARR} = \left( \frac{\text{Среднегодовая бухгалтерская прибыль}}{\text{Первоначальные инвестиции}} \right) \times 100 ]

В некоторых вариантах в знаменателе используются средние инвестиции:

[ \text{ARR} = \left( \frac{\text{Среднегодовая бухгалтерская прибыль}}{\text{Средние инвестиции}} \right) \times 100 ]

Компоненты ARR

Среднегодовая бухгалтерская прибыль: средняя прибыль, полученная инвестициями за весь срок. Включает выручку минус операционные расходы и рассчитывается по правилам бухгалтерского учета.
Первоначальные инвестиции: сумма средств, вложенная в начале проекта.
Средние инвестиции: могут рассчитываться так:
- Если актив не имеет ликвидационной стоимости: ( \text{Средние инвестиции} = \frac{\text{Первоначальные инвестиции}}{2} )
- Если актив имеет ликвидационную стоимость: ( \text{Средние инвестиции} = \frac{\text{Первоначальные инвестиции} + \text{Ликвидационная стоимость}}{2} )

Пример расчета

Предположим, компания инвестирует $100,000 в проект, который приносит среднегодовую бухгалтерскую прибыль $15,000 в течение пяти лет. Тогда:

[ \text{ARR} = \left( \frac{$15,000}{$100,000} \right) \times 100 = 15\% ]

Если ожидаемая ликвидационная стоимость составляет $10,000, средние инвестиции будут:

[ \text{Средние инвестиции} = \frac{$100,000 + $10,000}{2} = $55,000 ]

Тогда ARR составит:

[ \text{ARR} = \left( \frac{$15,000}{$55,000} \right) \times 100 \approx 27.27\% ]

Применение в капитальном бюджетировании

Оценка проектов

ARR используется для сравнения и отбора проектов. Он помогает определить ожидаемую прибыльность разных инвестиционных возможностей и распределять ресурсы более эффективно. Проекты с более высоким ARR считаются более привлекательными, так как обещают более высокую доходность относительно затрат.

Критерии принятия решений

При использовании ARR обычно устанавливают минимально допустимую норму доходности (cutoff rate). Проекты с ARR выше этого уровня принимаются, а ниже - отклоняются. Это помогает убедиться, что инвестиции соответствуют критериям прибыльности компании.

Ранжирование проектов

ARR также используют для ранжирования проектов. Например, если у компании несколько вариантов инвестиций, можно рассчитать ARR для каждого и упорядочить по убыванию. Это помогает выбирать проекты с наилучшей ожидаемой доходностью.

Преимущества ARR

Простота: ARR легко рассчитать и понять, даже без глубокого финансового образования.
Опираться на бухгалтерские данные: ARR использует бухгалтерскую прибыль и близок к формам финансовой отчетности, что удобно, когда учетные данные являются основной базой для решений.
Оценка эффективности: ARR дает прямую оценку результативности инвестиции на протяжении ее срока.

Недостатки ARR

Игнорирование временной стоимости денег: в отличие от NPV или IRR, ARR не учитывает временную стоимость денег и рассматривает будущие прибыли как равные текущим.
Зависимость от бухгалтерской прибыли: ARR опирается на бухгалтерскую прибыль, которая может искажаться неденежными статьями, такими как амортизация и учетные политики.
Отсутствие учета денежных потоков: ARR фокусируется на прибыли, а не на денежных потоках. Возможна ситуация, когда бухгалтерская прибыль высока, а денежный поток слабый.
Оценка в одном периоде: ARR не различает сроки получения доходов. Проекты с ранними доходами выглядят так же, как проекты с поздними, несмотря на разные риск-профили.

ARR в контексте алгоритмической торговли

Алгоритмическая торговля, или алготрейдинг, использует компьютерные алгоритмы для автоматического исполнения торговых стратегий. ARR может быть полезен для оценки эффективности таких алгоритмов, особенно при принятии решений о вложениях в технологии и стратегии.

Оценка торговых алгоритмов

Результаты бэктестинга: при разработке нового торгового алгоритма тестирование на исторических данных помогает оценить среднегодовую прибыль относительно вложений в разработку и технологическую инфраструктуру.
Сравнение алгоритмов: ARR помогает сравнивать разные алгоритмы и выбирать те, что дают лучшую отдачу на вложенные средства.
Инвестиционные решения: финансовые компании используют ARR, чтобы решать, стоит ли инвестировать в новые торговые системы или стратегии.

Пример в алгоритмической торговле

Предположим, компания инвестирует $50,000 в разработку торгового алгоритма, ожидая среднегодовую прибыль $12,000. Тогда:

[ \text{ARR} = \left( \frac{$12,000}{$50,000} \right) \times 100 = 24\% ]

Если пороговый ARR равен 20%, такие инвестиции считаются привлекательными. При сравнении нескольких алгоритмов приоритет обычно у алгоритма с более высоким ARR.

Компании, использующие ARR

Пример: финансовые институты

Финансовые институты, такие как хедж-фонды, инвестиционные банки и проп-трейдинговые компании, часто используют ARR для оценки новых проектов и технологий. Например, хедж-фонд, разрабатывающий новые торговые стратегии, может применять ARR для сравнения доходности различных алгоритмов.

Пример: инвестиции в технологии

Технологические компании, создающие финансовое ПО или торговые платформы, также используют ARR. Например, такая компания, как BlackRock, активно инвестирует в технологии и алгоритмы для улучшения услуг по управлению активами. ARR помогает оценивать прибыльность таких инвестиций.

Кейс: торговые платформы

Торговая платформа QuantConnect предлагает инструменты для бэктестинга и разработки алгоритмов. Пользователи могут оценивать ARR различных стратегий на исторических данных, что помогает оптимизировать инвестиции в торговые подходы.

Заключение

Бухгалтерская норма прибыли (ARR) - полезная метрика финансового анализа, особенно в капитальном бюджетировании и инвестиционных решениях. Ее простота делает показатель удобным, а опора на бухгалтерскую прибыль - согласованным с финансовой отчетностью. Однако отсутствие учета временной стоимости денег и денежных потоков ограничивает ее применимость.

В алгоритмической торговле ARR помогает оценивать и сравнивать торговые алгоритмы, направляя инвестиции в технологии и разработку. Несмотря на ограничения, ARR остается полезным инструментом для первичного отбора и ранжирования проектов по ожидаемой доходности.