Аллокация (распределение) акций

Введение

Аллокация в контексте финансов и фондового рынка - это процесс распределения ценных бумаг (акций или облигаций) между инвесторами. Обычно это происходит при IPO, дополнительном размещении (FPO) или других выпусках. Этап аллокации следует за периодом подписки, когда инвесторы подают заявки на акции. Распределение может основываться на разных критериях: количестве заявленных акций, пропорциональном принципе (pro-rata) или преференциальной аллокации.

Первичное публичное размещение (IPO)

IPO - это первое публичное размещение акций компании. При IPO аллокация определяется спросом и предложением. Основная цель - обеспечить справедливое распределение и поддержку процесса price discovery.

Этапы аллокации при IPO

  1. Подача заявок: инвесторы подают заявки на участие в IPO.
  2. Анализ подписки: оценивается общий спрос на акции.
  3. Критерии распределения: акции распределяются по заранее заданным правилам.
  4. Объявление: итоговая аллокация публикуется, акции зачисляются на демат-счета инвесторов.

Зачем компании выпускают акции

Компании привлекают капитал по разным причинам - от расширения бизнеса до реструктуризации долгов.

Финансирование расширения

Для выхода на новые рынки или инвестиций в проекты требуется капитал. Выпуск акций дает финансирование без увеличения долговой нагрузки.

Снижение долга

Компании с высокой задолженностью могут выпускать акции, чтобы погасить кредиты. Это дает ликвидность и улучшает финансовое состояние.

Повышение ликвидности

Выпуск дополнительных акций повышает ликвидность бумаги, улучшает восприятие рынка и привлекает широкий круг инвесторов. Это может стабилизировать цену.

Стратегические приобретения

Выпуск акций помогает финансировать слияния и поглощения, поддерживая долгосрочные цели роста.

Укрепление баланса

Выпуск акций увеличивает собственный капитал и укрепляет баланс, улучшая финансовые коэффициенты и возможности финансирования.

Методы аллокации

Существует несколько методов распределения акций, каждый подходит для определенных ситуаций.

Пропорциональный принцип (pro-rata)

Если выпуск переподписан, акции распределяются пропорционально заявкам. Например, при заявке на 1000 акций и переподписке в 2 раза инвестор может получить 500 акций.

Лотерея

Для розничных инвесторов в сильно переподписанных IPO часто применяется лотерея - случайный отбор, дающий равные шансы.

Преференциальная аллокация

Акции распределяются конкретным инвесторам по заранее согласованным условиям. Часто используется в частных размещениях.

Book Building

Инвесторы подают заявки в заданном ценовом диапазоне, а итоговая цена и аллокация определяются по результатам заявок. Это помогает price discovery.

Пример: IPO XYZ Tech

Рассмотрим гипотетический пример IPO компании XYZ Tech:

  1. До IPO: XYZ Tech решает выйти на биржу и подает заявку на IPO с выпуском 1 млн акций.
  2. Заявки инвесторов: инвесторы подают заявки на 3 млн акций, то есть переподписка 3 раза.
  3. Аллокация:
    • Розничным инвесторам акции распределяются через лотерею.
    • Институциональные инвесторы получают пропорциональную долю.
  4. Итог: XYZ Tech объявляет результаты:
    • Розничные инвесторы получают акции согласно лотерее.
    • Институциональные инвесторы (инвестбанки, фонды) получают акции по силе заявок.

XYZ Tech привлекает капитал, обеспечивая прозрачное и справедливое распределение по категориям инвесторов.

Примеры известных IPO

Некоторые компании, которые недавно вышли на биржу, использовали аналогичный процесс аллокации:

Airbnb (NASDAQ: ABNB)

Airbnb вышла на биржу 10 декабря 2020 года. IPO стало событием: было предложено 51,55 млн акций, размещение было переподписано несколько раз.

Snowflake Inc. (NYSE: SNOW)

Snowflake провела одно из самых ожидаемых IPO 2020 года, привлекла около $3,4 млрд, выпустив 28 млн акций.

DoorDash, Inc. (NYSE: DASH)

DoorDash привлекла около $3,37 млрд, предложив 33 млн акций в декабре 2020 года.

Заключение

Аллокация - важная часть процесса выпуска акций, обеспечивающая справедливое распределение между инвесторами. При IPO, FPO, выпуске прав или других формах размещения компании используют аллокацию для привлечения капитала, финансирования роста, снижения долгов и достижения стратегических целей. Процесс включает несколько этапов и критериев для обеспечения прозрачности и равного доступа инвесторов.