Американская депозитарная акция (ADS)

Американская депозитарная акция (ADS) - это долевая ценная бумага иностранной компании, номинированная в долларах США и доступная для покупки на американской бирже. Каждая ADS представляет одну или несколько акций иностранной компании или долю акции. Термины “American Depositary Shares” и “American Depositary Receipts” (ADR) часто используются взаимозаменяемо.

ADS - это способ для американских инвесторов вкладываться в компании за пределами США без необходимости работать с иностранными биржами или валютами. Они особенно распространены у компаний из стран, где контроль за движением капитала или другие ограничения затрудняют прямую покупку акций иностранными инвесторами.

История ADS

Концепция American Depositary Shares была введена в 1920-х годах как механизм упрощения торговли иностранными акциями на биржах США. JPMorgan Chase & Co. приписывают создание первой ADR для британского ритейлера Selfridges в 1927 году. С тех пор популярность ADS заметно выросла, особенно по мере того как глобализация связала финансовые рынки мира.

Как работают ADS

Когда иностранная компания хочет разместить свои акции на бирже США, она обычно сотрудничает с американским банком, который выпускает ADS. Процесс начинается в стране регистрации иностранной компании, где компания депонирует свои акции у местного банка-кастодиана, связанного с банком США. Затем американский банк выпускает ADS, представляющие акции, находящиеся у кастодиана.

Каждая ADS может представлять одну акцию, несколько акций или доли акции иностранной компании. Это позволяет установить цену ADS на уровне, привлекательном для инвесторов США.

Типы программ ADS

Существуют три основных типа программ ADS:

Спонсируемые ADR: создаются, когда иностранная компания выбирает банк США в качестве депозитария ADR. Иностранная компания предоставляет финансовую отчетность и другую информацию, необходимую для соблюдения требований США. Спонсируемые ADR можно дополнительно разделить на три уровня в зависимости от сложности и регуляторных требований:
- Уровень I: самая простая форма, торгуется на внебиржевом рынке (OTC). Требует минимальной отчетности перед SEC.
- Уровень II: ADR листингуются на биржах США (например, NYSE или NASDAQ) и требуют более строгой отчетности перед SEC, включая соответствие US GAAP или IFRS.
- Уровень III: предполагают тот же уровень отчетности в SEC, что и уровень II, но также включают привлечение капитала на публичном рынке США.
Неспонсируемые ADR: создаются без участия иностранной компании. Вместо этого их выпускает брокер США или инвестиционный банк на основе акций, торгующихся на иностранном рынке. Неспонсируемые ADR не требуют от иностранной компании предоставления финансовой информации или соблюдения регуляторных требований США.
Глобальные депозитарные расписки (GDR): аналогичны ADR, но торгуются на нескольких международных рынках, включая биржи за пределами США. Их часто используют для привлечения капитала за пределами страны эмитента, охватывая как европейские, так и американские рынки.

Преимущества ADS

ADS дают ряд преимуществ как инвесторам, так и иностранным компаниям:

Для инвесторов:

Диверсификация: ADS дают инвесторам США возможность диверсифицировать портфели на международном уровне без работы с иностранными брокерами или конвертацией валют.
Простота: инвестиции в ADS так же просты, как и инвестиции в акции США. Они торгуются на биржах США, а расчеты идут в долларах США.
Доступность: ADS доступны через обычные брокерские счета, а инвесторы могут использовать стандартные инструменты и платформы для американских акций.
Прозрачность: ADS иностранных компаний, котирующихся на крупных биржах США, подпадают под те же требования раскрытия информации, что и компании США, предоставляя инвесторам доступ к детальным данным.
Дивиденды: все дивиденды по базовым акциям конвертируются в доллары США и распределяются среди держателей ADS.

Для иностранных компаний:

Доступ к капиталу: размещая ADS в США, иностранные компании получают доступ к крупнейшему рынку капитала в мире, потенциально увеличивая возможности финансирования.
Рост заметности: листинг в США может повысить узнаваемость и репутацию иностранной компании среди глобальных инвесторов.
Более широкая база инвесторов: иностранные компании могут диверсифицировать базу инвесторов за пределами своей страны, привлекая институциональных и розничных инвесторов США.
Ликвидность: ADS позволяют повысить ликвидность акций иностранной компании, делая их более привлекательными для инвесторов.

Риски ADS

Несмотря на преимущества, инвестиции в ADS несут определенные риски:

Для инвесторов:

Валютный риск: хотя сделки ведутся в долларах США, базовые акции оцениваются в валюте страны эмитента. Колебания курса могут влиять на стоимость ADS.
Политический риск: инвестиции в иностранные компании зависят от политической среды страны эмитента, включая изменения законов, регулирования или стабильности правительства.
Экономический риск: экономические условия в стране регистрации компании могут повлиять на ее результаты и, соответственно, на стоимость ADS.
Риск ликвидности: у некоторых ADS может быть меньший объем торгов по сравнению с акциями США, что приводит к более широким спредам и сложности быстрой покупки или продажи.
Регуляторный и комплаенс-риск: иностранные компании могут подчиняться иным стандартам учета и регуляторным режимам, что усложняет оценку их финансового состояния.

Для иностранных компаний:

Соблюдение требований: иностранные компании должны выполнять требования SEC и предоставлять более объемное раскрытие информации, что требует времени и расходов.
Затраты: листинг ADS связан с издержками на выпуск, соответствие регулированию и постоянную отчетность.
Рыночный контроль: листинг в США усиливает внимание инвесторов и аналитиков, что может влиять на цену акций в зависимости от отчетов о прибылях и новостей.

Примеры ADS

Многие иностранные компании успешно выпустили ADS, чтобы получить доступ к рынку США. Вот несколько примеров:

Alibaba Group Holding Limited

Alibaba, китайский гигант электронной коммерции, выпустила ADS на бирже New York Stock Exchange (NYSE) под тикером BABA. Каждая ADS представляет восемь обыкновенных акций Alibaba.

Royal Dutch Shell

Royal Dutch Shell, глобальная энергетическая и нефтехимическая компания, имеет ADS, торгующиеся на NYSE под тикерами RDS.A и RDS.B. Каждая ADS представляет две обыкновенные акции Shell.

Baidu, Inc.

Baidu, ведущая китайская компания в области интернет-поиска, размещает ADS на NASDAQ под тикером BIDU. Каждая ADS представляет 10 обыкновенных акций класса A компании Baidu.

Toyota Motor Corporation

Toyota, японский автопроизводитель, имеет ADS, торгующиеся на NYSE под тикером TM. Каждая ADS представляет две обыкновенные акции Toyota.

Регуляторная среда

ADS подпадают под регулирование как в стране эмитента, так и в Соединенных Штатах. Основной регулятор в США - Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). К ключевым требованиям относятся:

Регистрация: иностранные компании должны подать регистрационное заявление в SEC, обычно по форме F-6, описывая условия программы ADR.
Отчетность: иностранные компании с программами ADR уровней II и III должны подавать ежегодные отчеты (формы 20-F или 40-F) и оперативные обновления (форма 6-K) в SEC, предоставляя финансовую отчетность и другие раскрытия.
Соответствие закону Сарбейнса-Оксли: иностранные компании, котирующиеся на биржах США, обязаны соответствовать Sarbanes-Oxley Act, который требует оценки внутреннего контроля, подтверждений руководства и правил независимости аудиторов.

Заключение

Американские депозитарные акции служат важным мостом между международными компаниями и инвесторами США, облегчая трансграничные инвестиции и интеграцию глобальных рынков. Они дают удобный и надежный способ инвесторам США получить доступ к иностранным акциям, одновременно предоставляя иностранным компаниям доступ к широкой ликвидности и капиталу финансовых рынков США. Тем не менее потенциальным инвесторам следует учитывать риски, присущие зарубежным инвестициям, и проводить тщательную проверку перед вложениями в ADS.