Поведенческие финансы

Поведенческие финансы — это область исследования, которая объединяет психологическую теорию с традиционной экономикой и финансами, чтобы понять, почему люди принимают иррациональные финансовые решения. В нем исследуется, как когнитивные предубеждения, эмоции и социальные влияния влияют на инвестиционный выбор и результаты рынка. Эта дисциплина бросает вызов предположению о рациональности инвесторов, лежащему в основе классических финансовых теорий, стремясь предоставить более точные модели экономического поведения.

Ключевые понятия

  1. Когнитивные искажения:
    • Излишняя самоуверенность: инвесторы переоценивают свои способности, что приводит к чрезмерной торговле и принятию риска.
    • Предвзятость подтверждения: склонность искать, интерпретировать и запоминать информацию, которая подтверждает чьи-то предубеждения.
    • Привязка: при принятии решений слишком сильно полагаться на первую полученную информацию («привязку»).
    • Стадное поведение: инвесторы склонны следовать и копировать то, что делают другие инвесторы, что часто приводит к возникновению пузырей или крахов.
  2. Эмоциональные финансы:
    • Страх: приводит к паническим продажам во время рыночных спадов.
    • Жадность: может привести к неустойчивому росту рынка.
    • Сожаление и гордость: Влияйте на решение инвесторов продавать или сохранять убыточные акции.
  3. Аномалии рынка:
    • Эффект января: Тенденция к росту цен на акции в январе часто объясняется сбором налоговых убытков и выплатой бонусов.
    • Эффект импульса: акции, показавшие хорошие результаты в прошлом, как правило, продолжают показывать хорошие результаты и в краткосрочной перспективе.
    • Возврат к среднему: тенденция цен активов со временем возвращаться к своему историческому среднему значению.

Историческая справка

Поведенческие финансы приобрели известность в конце 20-го века, когда такие ученые, как Дэниел Канеман и Амос Тверски, ввели концепции когнитивной психологии в экономическую теорию. Теория перспектив Канемана и Тверски, которую они разработали в 1979 году, продемонстрировала, как люди систематически нарушают теорию ожидаемой полезности, совершая свой выбор в условиях риска. В 2002 году Канеман получил Нобелевскую премию по экономике, подтвердив важность психологии в финансах.

Ричард Талер, еще одна ключевая фигура в области поведенческих финансов, внес значительный вклад в свою работу в области поведенческой экономики и финансов. Его теория ментального учета, описывающая, как люди классифицируют деньги и обращаются с ними по-разному в зависимости от их источника или предполагаемого использования, еще больше бросила вызов традиционным экономическим теориям.

Практическое значение

  1. Инвестиционные стратегии:
    • Противоположное инвестирование: Основываясь на убеждении, что рынки реагируют слишком остро из-за поведенческих предубеждений инвесторов, противоположные инвесторы покупают акции, которые в настоящее время не пользуются популярностью, и продают популярные акции.
    • Поведенческая портфельная теория: предполагает, что инвесторы создают портфели, отвечающие иерархическому набору целей (например, безопасность при выходе на пенсию, рост для увеличения благосостояния), а не оптимизируют портфели на основе компромисса между риском и доходностью.
  2. Корпоративные финансы:
    • Управленческая самоуверенность: Чрезмерная самоуверенность руководителей может привести к чрезмерным инвестициям в проекты и слияния, которые не приносят добавленной стоимости.
    • Рыночное время: Компании могут определять время выпуска акций и обратного выкупа акций на основе предполагаемых ошибочных оценок, вызванных поведенческими предубеждениями.
  3. Разработка политики:
    • Подталкивание. Политики применяют идеи поведенческих финансов для разработки «подталкиваний», которые побуждают людей принимать более правильные финансовые решения, такие как участие в пенсионных планах или выбор более здоровых инвестиций.

Критика и проблемы

Критики утверждают, что поведенческим финансам не хватает строгости и предсказательной силы традиционных финансовых теорий. Эта область в значительной степени опирается на экспериментальные данные, которые не всегда могут быть воспроизведены в условиях реального рынка. Кроме того, интеграция поведенческих знаний в количественные модели остается сложной задачей.

Учреждения и ресурсы

В заключение, поведенческие финансы обеспечивают детальное понимание финансовых рынков, учитывая человеческую психологию. Он предлагает ценную информацию для инвесторов, корпоративных менеджеров и политиков, стремящихся понять и смягчить иррациональное финансовое поведение.