Стратегии арбитража облигаций

Арбитраж облигаций — это тип инвестиционной стратегии, целью которой является получение прибыли от различий в ценах эквивалентных облигаций на разных рынках или у разных эмитентов. Эта стратегия обычно предполагает одновременную покупку и продажу облигаций, чтобы использовать неэффективность ценообразования без значительного риска. Арбитраж облигаций может осуществляться различными способами, включая арбитраж слияний, арбитраж конвертируемых облигаций, арбитраж муниципальных облигаций и арбитраж процентных ставок. Вот подробный обзор некоторых распространенных стратегий арбитража облигаций:

Арбитраж с конвертируемыми облигациями

Арбитраж с конвертируемыми облигациями предполагает торговлю конвертируемыми облигациями и базовыми акциями одной и той же компании с целью выявления неэффективности ценообразования. Конвертируемая облигация — это тип долговой ценной бумаги, которая может быть конвертирована в определенное количество акций компании-эмитента. Арбитражная возможность возникает, когда цена конвертируемой облигации отличается от цены, по которой она может быть конвертирована в акции.

Например, если цена конвертируемой облигации ниже, чем эквивалентная стоимость акций, арбитражер может купить облигацию и продать акции без покрытия. Если владелец облигации в конечном итоге конвертирует облигацию в акции, разница в ценах может быть зафиксирована как прибыль. Эти сделки обычно хеджируются дельта-хеджированием для управления рисками, связанными с изменениями цены базовых акций.

Пример арбитража конвертируемых облигаций

В этом сценарии арбитражер может получить прибыль, поскольку цена облигации ниже предполагаемой стоимости конвертации. Арбитражник может купить конвертируемую облигацию по цене 870 долларов и одновременно продать акции Tesla на сумму 950 долларов, зафиксировав тем самым потенциальную прибыль.

Дополнительная литература

Арбитраж при слиянии

Арбитраж при слиянии, также известный как рисковый арбитраж, предполагает инвестирование в облигации компаний, участвующих в слияниях и поглощениях. Когда объявляется о слиянии или поглощении, цены на облигации целевой компании могут колебаться из-за различий в восприятии рынком вероятности сделки.

Арбитражеры будут покупать облигации целевой компании, если они считают, что слияние будет успешным, и таким образом ожидают, что цены на облигации вырастут ближе к их номинальной стоимости. Если слияние потерпит неудачу, стоимость облигаций может упасть, что потенциально приведет к убыткам, но опытные инвесторы часто используют различные методы управления рисками, чтобы смягчить это.

Пример арбитража слияний

Арбитражер может рассматривать увеличение на 3 доллара за номинальную стоимость 100 долларов как премию за риск и решать, есть ли возможность для дальнейшей прибыли или потенциального снижения, основываясь на комплексной проверке и настроениях рынка.

Дополнительная литература

Арбитраж муниципальных облигаций

Стратегии арбитража муниципальных облигаций включают арбитраж между налогооблагаемыми и освобожденными от налогов муниципальными облигациями. Муниципальные облигации (munis) обычно не облагаются налогом и выпускаются органами местного самоуправления или правительствами штатов, тогда как облагаемые налогом муниципальные облигации облагаются федеральными налогами. Стратегии арбитража могут быть сложными из-за различных налоговых режимов и нормативной базы.

Например, обычная стратегия муниципального арбитража может включать в себя короткую продажу казначейских облигаций США (облагаемых налогом) и покупку муниципальных облигаций (освобожденных от налогов), чтобы получить спред, скорректированный с учетом налоговых льгот.

Пример арбитража муниципальных облигаций

Хедж-фонд может использовать относительную разницу в доходности, используя муниципальные облигации для получения спреда, скорректированного с учетом налогов. Разница становится более заметной, когда процентные ставки претерпевают значительные изменения.

Дополнительная литература

Арбитраж процентных ставок

Арбитраж процентных ставок предполагает использование разницы в процентных ставках между различными рынками или инструментами. Один из распространенных подходов заключается в использовании несоответствия между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками или между процентными ставками в разных странах.

Например, если процентная ставка в США ниже, чем в Европе, арбитражер может занять деньги на рынке США и инвестировать в европейские облигации. Прибыль поступает от разницы процентных ставок, но валютный риск является решающим фактором, которым нужно управлять.

Пример арбитража процентных ставок

Заимствуя в долларах США и конвертируя их в евро для инвестирования в европейские облигации, арбитражер может извлечь выгоду из разницы процентных ставок в 1,5% с поправкой на колебания валютных курсов и транзакционные издержки.

Дополнительная литература

Арбитраж проблемных долгов

Арбитраж проблемных долгов предполагает покупку облигаций компаний, находящихся на грани банкротства или находящихся на грани банкротства. Логика в том, что эти облигации часто недооценены из-за пессимизма рынка. Арбитражеры стремятся получить прибыль от возможного восстановления или ликвидации, которая может принести стоимость, превышающую рыночную цену проблемного долга.

Пример арбитража проблемных долгов

Арбитражник покупает облигации по цене 20 долларов и ожидает восстановления, которое может принести значительную прибыль, хотя и с более высоким риском.

Дополнительная литература

Статистический арбитраж в облигациях

Статистический арбитраж использует статистическое неправильное ценообразование между связанными инструментами облигаций. Используя количественные модели, аналитики выявляют и ликвидируют расхождения в ценах, которые, как ожидается, со временем будут сходиться. Машинное обучение и передовые статистические методы играют важную роль в этой стратегии.

Пример статистического арбитража

Арбитражер использует статистический анализ, чтобы предсказать, что соотношение вернется к 1,5:1, и формулирует сделки, чтобы извлечь выгоду из этого сближения.

Дополнительная литература

Краткое описание

Стратегии арбитража облигаций разнообразны и сложны и привлекательны для опытных инвесторов из-за возможностей, которые они предоставляют в использовании неэффективности рынка. Будь то арбитраж конвертируемых облигаций, арбитраж слияний или арбитраж муниципальных облигаций, эти стратегии требуют детального анализа, управления рисками и часто значительного капитала. Использование передовых алгоритмов и количественных моделей еще больше расширило возможности в этой области, сделав арбитраж облигаций интригующей областью изучения и практики в современных финансах.