Скидка по облигации

Скидка по облигации означает разницу между номинальной стоимостью облигации (также известной как ее номинальная стоимость) и ее рыночной ценой, когда последняя ниже первой. По сути, облигация продается со скидкой, когда ее текущая рыночная цена меньше ее выпущенной (номинальной) стоимости. Такая ситуация может возникнуть из-за различных факторов, включая изменения процентных ставок, кредитоспособности эмитента и преобладающих экономических условий. Понимание тонкостей скидок по облигациям имеет решающее значение как для индивидуальных, так и для институциональных инвесторов, поскольку оно напрямую влияет на инвестиционные стратегии, доходность и доходность.

Понимание основ облигаций

Прежде чем углубляться в особенности дисконтов по облигациям, важно понять фундаментальные концепции, связанные с облигациями:

Номинальная стоимость (номинальная стоимость): это сумма денег, которую владелец облигации получит от эмитента в момент погашения. Обычно облигации выпускаются частями, например, 1000 или 5000 долларов США.

Купонная ставка: это процентная ставка, которую эмитент облигаций будет выплачивать держателю облигации, обычно ежегодно или раз в полгода.

Дата погашения: указывает дату истечения срока действия облигации, после которой основная сумма (или номинальная стоимость) выплачивается держателю облигации.

Рыночная цена: текущая торговая цена облигации на рынке, которая может отличаться от номинальной стоимости.

Факторы, приводящие к скидкам по облигациям

Несколько факторов могут привести к продаже облигаций со скидкой:

1. Колебания процентных ставок

Облигации и процентные ставки имеют обратную зависимость. Когда рыночные процентные ставки растут, существующие облигации с более низкими купонными ставками становятся менее привлекательными, в результате чего их рыночные цены падают ниже номинальной стоимости. И наоборот, когда процентные ставки падают, существующие облигации с более высокими купонными ставками становятся более ценными, и их цена может подняться выше номинальной стоимости.

2. Кредитоспособность эмитента

Если кредитный рейтинг эмитента облигаций ухудшается, предполагаемый риск дефолта увеличивается. Инвесторы будут требовать более высокой доходности, чтобы компенсировать этот дополнительный риск, что приведет к снижению рыночной цены облигаций.

3. Срок погашения

Облигации, приближающиеся к дате погашения, с меньшей вероятностью будут дисконтироваться, поскольку время для изменения процентных ставок, влияющего на их стоимость, коротко. Однако облигации с большей дюрацией подвержены большему колебанию процентных ставок, что может привести к более высоким дисконтам.

4. Экономические условия

В периоды экономического спада спрос на безрисковые или малорисковые инвестиции обычно возрастает, что снижает цены на существующие облигации и тем самым заставляет их торговаться со скидкой. И наоборот, в условиях быстро развивающейся экономики инвесторы могут предпочитать акции, что приводит к снижению цен на облигации.

Типы скидок по облигациям

1. Скидка при первоначальном выпуске (OID)

Скидка при первоначальном выпуске возникает, когда облигация первоначально выпускается по цене ниже ее номинальной стоимости. Часто это делается для привлечения инвесторов, предлагая им более высокую общую доходность.

2. Рыночная скидка

Рыночная скидка возникает, когда ранее выпущенная облигация начинает торговаться на вторичном рынке по цене ниже ее номинальной стоимости. Обычно это происходит из-за изменений процентных ставок или кредитоспособности эмитента.

Расчет скидки по облигации

Формула для расчета скидки по облигации довольно проста:

[ \text{Скидка по облигации} = \text{Номинальная стоимость} - \text{Рыночная цена} ]

Например, если облигация номинальной стоимостью 1000 долларов США в настоящее время торгуется по цене 950 долларов США, дисконт по облигации составит:

[ \text{Скидка на облигации} = 1,000 - 950 = 50 ]

Это означает, что облигация продается со скидкой 50 долларов.

Последствия покупки облигаций со скидкой

Покупка облигаций со скидкой может иметь несколько последствий:

1. Доходность к погашению (YTM)

Доходность к погашению представляет собой общий доход, который получит инвестор, если будет удерживать облигацию до погашения. Для облигаций, купленных со скидкой, доходность к погашению выше, чем ставка купона, поскольку инвестор получает выгоду не только от периодических процентных выплат, но и от повышения цены облигации при погашении.

2. Налоговые аспекты

Налоговый режим облигаций, приобретенных со скидкой, может варьироваться:

3. Оценка риска

Хотя дисконтированные облигации могут предлагать более высокую доходность, они также могут нести дополнительные риски, такие как более высокая вероятность дефолта (если они дисконтированы из-за проблем с кредитами эмитента) или большая волатильность цен (если на них влияют изменения процентных ставок).

Стратегии использования скидок по облигациям в алгоритмической торговле

В алгоритмической (алгоритмической) торговле можно использовать различные стратегии, чтобы воспользоваться скидками по облигациям. К ним относятся:

1. Анализ кривой доходности

Алгоритмы могут анализировать кривые доходности, чтобы предсказать будущее движение процентных ставок и тем самым определить, какие облигации, скорее всего, будут проданы со скидкой. Покупая облигации, цена которых, как ожидается, вырастет, инвесторы могут повысить свою доходность.

2. Анализ кредитных спредов

Алгоритмы могут отслеживать кредитные спреды различных эмитентов. Увеличение разрыва может указывать на повышенный риск дефолта, что приведет к торговле облигациями со скидкой. Точно предсказывая такие события, трейдеры могут покупать облигации со скидкой и продавать их, когда рынок стабилизируется.

3. Возврат к среднему

Эта стратегия предполагает анализ исторических данных о ценах для выявления облигаций, которые значительно отклонились от своего обычного торгового диапазона. Алгоритмы могут совершать сделки по покупке этих облигаций со скидкой, ожидая, что их цены со временем вернутся к среднему значению.

4. Возможности арбитража

Продвинутые алгоритмы могут выявить неэффективность рынка облигаций, например, расхождения в ценах на аналогичные облигации с разными дисконтами. Одновременно покупая недооцененные облигации и продавая переоцененные, трейдеры могут зафиксировать безрисковую прибыль.

Известные компании в области алгоритмической торговли облигациями

Несколько фирм специализируются на алгоритмических торговых стратегиях, в том числе те, которые ориентированы на рынки облигаций. Эти фирмы часто разрабатывают собственные алгоритмы, чтобы извлечь выгоду из неэффективности рынка, включая скидки на облигации.

1. Citadel LLC

Citadel — ведущее мировое финансовое учреждение, известное своими диверсифицированными инвестиционными стратегиями, включая стратегии с фиксированным доходом, которые используют алгоритмическую торговлю.

2. Two Sigma Investments

Two Sigma использует передовые технологии и науку о данных для принятия инвестиционных решений, в том числе на рынке облигаций. Они используют ряд алгоритмов для анализа рыночных условий и выявления торговых возможностей.

3. D. E. Shaw & Co.

Эта фирма использует количественный анализ и вычислительные методологии для разработки торговых стратегий, в том числе ориентированных на скидки по облигациям и связанные с ними возможности. Подробнее

Заключение

Дисконт по облигациям возникает, когда рыночная цена облигации ниже ее номинальной стоимости, в первую очередь из-за таких факторов, как рост процентных ставок, снижение кредитоспособности эмитента, время до погашения и более широкие экономические условия. Понимание динамики скидок на облигации имеет решающее значение для инвесторов, поскольку оно влияет на доходность, доходность и налоговые последствия. В сфере алгоритмической торговли можно использовать сложные стратегии для использования скидок на облигации, повышения эффективности инвестиций и устранения неэффективности рынка.