Оценка облигаций

Оценка облигаций — это метод определения теоретической справедливой стоимости конкретной облигации. Оценка облигаций может использоваться для определения цены, по которой инвестор может быть готов купить или продать облигацию. Справедливая стоимость облигации по существу представляет собой приведенную стоимость ее ожидаемых будущих денежных потоков, которые включают периодические купонные выплаты и погашение основной суммы долга при погашении.

Основные компоненты оценки облигаций

1. Номинальная стоимость (номинальная стоимость)

Номинальная стоимость или номинальная стоимость облигации — это сумма, которую владелец облигации получает при наступлении срока погашения облигации. Большинство облигаций имеют номинальную стоимость 1000 долларов США, но она может варьироваться.

2. Купонные выплаты

Купонные выплаты — это периодические выплаты процентов, выплачиваемые держателю облигации в течение срока действия облигации. Они могут выпускаться ежегодно, раз в полгода, ежеквартально или через другие промежутки времени. Купонная ставка выражается в процентах от номинальной стоимости облигации.

3. Дата погашения

Датой погашения облигации является указанная дата, в которую основная сумма (номинальная стоимость) облигации выплачивается владельцу облигации.

4. Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования, часто являющаяся синонимом доходности к погашению (YTM), представляет собой процентную ставку, которую вы будете использовать для дисконтирования будущих денежных потоков по облигации. Он отражает рыночную процентную ставку для облигаций с аналогичным риском и сроком погашения.

5. Денежные потоки

Денежные потоки по облигации включают все выплаты, которые инвестор получит от облигации. Это купонные выплаты до погашения и погашение номинальной стоимости при наступлении срока погашения.

Концепция текущей стоимости

Текущая стоимость является фундаментальной концепцией оценки облигаций. Идея состоит в том, что ценность денег в будущем будет меньше, чем сегодня, из-за их потенциального дохода. При оценке облигаций каждый из будущих денежных потоков по облигациям дисконтируется обратно к настоящему моменту с использованием ставки дисконтирования.

[ PV = \sum \frac{C}{(1 + r)^t} + \frac{F}{(1 + r)^n} ]

Где:

Типы оценки облигаций

1. Ванильные облигации

Ванильные облигации, также известные как простые ванильные облигации, имеют фиксированные купонные выплаты через регулярные промежутки времени (ежегодно или раз в полгода). Номинальная стоимость погашается при наступлении срока погашения. Эти облигации относительно легко оценить, используя приведенную выше формулу приведенной стоимости.

2. Облигации с нулевым купоном

По облигациям с нулевым купоном не производятся периодические купонные выплаты. Вместо этого они выпускаются с дисконтом к их номинальной стоимости и погашаются по номинальной стоимости при погашении. Стоимость бескупонной облигации равна текущей стоимости ее номинальной стоимости.

[ PV = \frac{F}{(1 + r)^n} ]

3. Бессрочные облигации (консоли)

Бессрочные облигации не имеют срока погашения и, следовательно, обеспечивают бесконечную серию купонных выплат. Их оценка упрощается, поскольку они, по сути, являются бессрочными.

[ PV = \frac{C}{r} ]

4. Облигации до востребования

Облигации с правом отзыва могут быть погашены эмитентом до наступления срока их погашения. Эта особенность усложняет оценку облигаций, поскольку влияет на денежные потоки и сроки. Владелец облигации должен учитывать вероятность отзыва облигации при определении ее стоимости.

5. Конвертируемые облигации

Конвертируемые облигации могут быть конвертированы в определенное количество акций компании-эмитента. Оценка конвертируемых облигаций включает стоимость облигации как долгового инструмента и стоимость опциона на конвертацию облигации в акции.

Показатели доходности при оценке облигаций

1. Текущая доходность

Текущая доходность — это простой показатель, который представляет собой доход от ежегодных купонных выплат относительно цены облигации.

[ Текущая доходность = \frac{Годовой купонный платеж}{Текущая цена облигации} ]

2. Доходность к погашению (YTM)

YTM — это норма прибыли, которую инвестор мог бы получить, если бы облигация удерживалась до погашения, с учетом всех купонных выплат и разницы между ее текущей ценой и номинальной стоимостью.

3. Доходность до отзыва (YTC)

Для облигаций с возможностью отзыва YTC рассчитывает доход, предполагая, что облигация будет досрочно отозвана и погашена до даты погашения.

Факторы, влияющие на стоимость облигаций

1. Процентные ставки

Цены на облигации обратно пропорциональны процентным ставкам; когда процентные ставки растут, цены на облигации падают, и наоборот. Это колебание связано с тем, что существующие облигации с более низкими купонными ставками менее привлекательны, когда новые облигации могут быть выпущены с более высокими ставками.

2. Кредитный риск

Кредитоспособность эмитента облигаций влияет на доходность облигаций. Эмитенты с более высоким риском должны предлагать более высокую доходность для привлечения инвесторов.

3. Срок погашения

Чем дольше срок погашения облигации, тем более чувствительна ее цена к изменениям процентных ставок. Это связано с тем, что изменение процентной ставки повлияет на большее количество купонных выплат.

4. Вызываемые и конвертируемые функции

Эти функции могут повлиять на стоимость облигации. Например, когда облигация подлежит отзыву, ее цена обычно ниже, поскольку эмитент имеет возможность погасить ее досрочно, когда процентные ставки падают.

Заключение

Оценка облигаций — важнейший аспект инвестирования в облигации, позволяющий инвесторам оценить стоимость инвестиций в облигации и принимать обоснованные решения. Понимание текущей стоимости, показателей доходности и различных типов облигаций, а также факторов, влияющих на цены облигаций, дает фундаментальные знания, необходимые для эффективной оценки облигаций.

Для получения дополнительных ресурсов по оценке облигаций и инструментов для анализа вы можете обратиться к компаниям, предоставляющим финансовые услуги, таким как Bloomberg или Morningstar. Эти фирмы предоставляют обширные данные и инструменты оценки, которые предназначены как для индивидуальных инвесторов, так и для финансовых специалистов.