Доходность облигаций

Доходность облигаций — это критическая концепция в мире финансов и инвестиций, особенно в области алгоритмической торговли и других количественных инвестиционных стратегий. Она представляет собой доход, который инвестор может ожидать получить от владения облигацией до погашения. Существуют различные способы измерения доходности облигаций, каждый из которых предоставляет уникальные инсайты и служит различным аналитическим целям. Ниже мы рассмотрим ключевые аспекты доходности облигаций, включая ее различные типы, методы расчета, влияющие факторы и ее роль в алгоритмической торговле.

Типы доходности облигаций

Номинальная доходность

Также известная как купонная доходность, номинальная доходность — это самый простой способ рассчитать доходность по облигации. Это годовая процентная выплата, деленная на номинальную стоимость облигации.

Номинальная доходность = (Годовая процентная выплата / Номинальная стоимость облигации) * 100

Например, если облигация имеет номинальную стоимость 1000 долларов и выплачивает 50 долларов процентов ежегодно, ее номинальная доходность составит 5%.

Текущая доходность

Текущая доходность — это более реалистичная мера, так как она учитывает текущую рыночную цену облигации, а не ее номинальную стоимость. Она рассчитывается путем деления годовой процентной выплаты облигации на ее текущую рыночную цену.

Текущая доходность = (Годовая процентная выплата / Текущая рыночная цена облигации) * 100

Эта мера особенно полезна для инвесторов на вторичном рынке, где облигации редко покупаются по номинальной стоимости.

Доходность к погашению (YTM)

Доходность к погашению — это общая ожидаемая доходность по облигации, если она удерживается до погашения. YTM учитывает все будущие купонные выплаты, разницу между ценой покупки и номинальной стоимостью, и предполагает, что все купонные выплаты реинвестируются по той же ставке. Расчет YTM включает решение следующего уравнения:

Текущая цена = [Купонная выплата / (1 + YTM)^1] + [Купонная выплата / (1 + YTM)^2] + ... + [Купонная выплата + Номинальная стоимость / (1 + YTM)^n]

Учитывая ее сложность, YTM часто рассчитывается с использованием финансовых калькуляторов или программного обеспечения.

Доходность до отзыва (YTC)

Применима к облигациям с правом отзыва, доходность до отзыва аналогична YTM, но учитывает дату отзыва облигации. Эта мера имеет решающее значение для облигаций, которые могут быть погашены эмитентом до даты их погашения.

Спред доходности

Спред доходности — это разница между доходностями различных долговых инструментов, обычно различного кредитного качества, но аналогичных сроков погашения. Он служит индикатором относительного риска.

Налогово-эквивалентная доходность (TEY)

Для освобожденных от налогов облигаций, таких как муниципальные облигации, налогово-эквивалентная доходность может быть полезной мерой для сравнения с налогооблагаемыми облигациями. Она рассчитывается путем деления освобожденной от налогов доходности на единицу минус налоговая ставка инвестора.

TEY = Освобожденная от налогов доходность / (1 - Налоговая ставка)

Форвардная ставка

Форвардная ставка — это доходность по облигации, предполагая, что процентные ставки изменятся в соответствии с форвардными ставками. Это особенно полезно для облигаций с плавающей ставкой.

Факторы, влияющие на доходность облигаций

Процентные ставки

Процентные ставки, как правило, находящиеся под влиянием политики центрального банка, являются одним из основных факторов, влияющих на доходность облигаций. По мере роста процентных ставок цены на облигации падают, вызывая рост доходности, и наоборот.

Уровень инфляции

Ожидаемая инфляция подрывает покупательную способность будущих платежей по облигациям, что требует более высокой доходности для компенсации.

Кредитный риск

Кредитное качество эмитента влияет на доходность, при этом эмитенты с более низким кредитным качеством должны предлагать более высокую доходность для привлечения инвесторов.

Период погашения

Как правило, чем дольше период погашения, тем выше доходность, компенсирующая инвесторов за повышенный риск, связанный с более длительным временным горизонтом.

Ликвидность

Более ликвидные облигации (например, казначейские облигации США) обычно имеют более низкую доходность из-за их более высокой рыночной способности.

Спрос и предложение

Рыночная динамика спроса и предложения также играет решающую роль в доходности облигаций.

Методы расчета в алгоритмической торговле

Библиотеки Python

Python предлагает несколько библиотек, таких как NumPy, Pandas и QuantLib, для расчета различных показателей доходности облигаций.

Пример кода:

import QuantLib as ql

# Настройка облигации и рыночных данных
face_value = 1000
coupon_rate = 0.05
current_price = 950
settlement_days = 3
issue_date = ql.Date(1, 1, 2020)
maturity_date = ql.Date(1, 1, 2030)
coupons = [coupon_rate]

# Создание облигации и структуры доходности
calendar = ql.NullCalendar()
day_count = ql.Thirty360()

schedule = ql.Schedule(issue_date, maturity_date, ql.Period(ql.Annual), calendar, ql.Unadjusted, ql.Unadjusted, ql.DateGeneration.Forward, False)
bond = ql.FixedRateBond(settlement_days, face_value, schedule, coupons, day_count)

# Рыночные данные
discount_curve = ql.FlatForward(issue_date, ql.QuoteHandle(ql.SimpleQuote(0.03)), day_count)
discount_curve_handle = ql.YieldTermStructureHandle(discount_curve)

bond_engine = ql.DiscountingBondEngine(discount_curve_handle)
bond.setPricingEngine(bond_engine)

# Расчет доходности
ytm = bond.bondYield(0.05, day_count, ql.Compounded, ql.Annual)

print(f"Доходность к погашению: {ytm}")

Налоговые расчеты и форвардные ставки могут аналогичным образом быть включены с использованием Python.

Применение в алгоритмической торговле

Управление рисками

Расчет YTM и оценка спредов доходности помогают в управлении процентным риском и кредитным риском.

Арбитражные возможности

Различия в доходности между различными рынками могут представлять арбитражные возможности.

Разработка стратегий

Алгоритмические стратегии могут быть разработаны на основе прогнозирования изменений в доходности облигаций с использованием моделей машинного обучения.

Заключение

Доходность облигаций — это многогранная концепция, критическая как для индивидуальных инвесторов, так и для институтов. Продвинутые алгоритмы могут использовать ее сложности для разработки надежных инвестиционных стратегий, делая всестороннее понимание доходности облигаций необходимым. Ссылки на компании, специализирующиеся на алгоритмической торговле и финансовой аналитике, включают QuantConnect и Kensho Technologies.

Погружаясь в различные типы, влияющие факторы и применение в алгоритмической торговле, можно принимать более обоснованные и стратегические инвестиционные решения.