Формирование книг

Формирование книг — это систематический процесс, используемый на различных финансовых рынках, особенно на рынке акций, для создания и учета спроса инвесторов на акции во время первичного публичного размещения акций (IPO) или любого мероприятия по привлечению капитала. Этот процесс играет решающую роль в установлении оптимальной цены на вновь выпущенные акции, гарантируя, что эмитент сможет привлечь желаемую сумму капитала, одновременно оправдывая ожидания инвесторов.

Обзор

Book Building преимущественно используется во время IPO, когда компания, впервые предлагающая свои акции публике, сотрудничает с андеррайтерами или инвестиционными банками. Он предполагает приглашение институциональных инвесторов, а иногда и розничных инвесторов, подать заявки или указать заинтересованность в выпускаемых акциях.

Процесс завершается установлением цены предложения, по которой будут выпущены ценные бумаги, с целью точного баланса динамики спроса и предложения. Это контрастирует с предложением с фиксированной ценой, когда цена устанавливается заранее без столь детальной оценки интереса инвесторов.

Этапы формирования книги заявок

  1. Выбор андеррайтеров: Компания-эмитент выбирает один или несколько инвестиционных банков в качестве андеррайтеров. Эти андеррайтеры отвечают за управление процессом формирования книги, маркетинг выпуска и продажу акций.

  2. Составление проспекта: Проспект эмиссии или документ предварительного предложения подготавливается и подается в соответствующий регулирующий орган. Этот документ содержит важную информацию о компании, предложении и условиях выпуска.

  3. Роуд-шоу и маркетинг. Андеррайтеры и руководство компании отправились на серию презентаций и встреч с потенциальными инвесторами, называемых роуд-шоу. Эти презентации призваны повысить интерес и оценить аппетит инвесторов.

  4. Период формирования книги: в течение этого периода инвесторы подают свои заявки, указывая количество акций, которые они хотят купить, и цену, которую они готовы заплатить. Это требование записывается в «книгу».

  5. Обнаружение цен: данные, собранные в период формирования книги, анализируются для определения цены выпуска или ценового диапазона. Это предполагает поиск равновесной цены, которая отвечает целям эмитента по привлечению капитала и одновременно удовлетворяет спрос инвесторов.

  6. Окончательные цены и распределение: Окончательная цена предложения устанавливается на основе спроса, определяемого в процессе формирования книги. Затем акции распределяются между участниками торгов, при этом институциональные инвесторы часто получают приоритетное распределение из-за крупных размеров покупок.

  7. Публичное объявление: делается публичное объявление с подробной информацией об окончательной цене предложения, количестве выпущенных акций и методе распределения.

  8. Подписка и листинг IPO: после завершения инвесторы платят за акции, и компания приступает к листингу своих акций на фондовой бирже.

Преимущества формирования книги продаж

Эффективность цены

Создание книги книг обеспечивает ценовую эффективность за счет использования спроса инвесторов в режиме реального времени для установления цены предложения. Это контрастирует с предложениями с фиксированной ценой, которые рискуют получить неправильную цену из-за отсутствия прямой обратной связи с рынком.

Оценка спроса

Понимание спроса со стороны институциональных инвесторов, которые обычно обладают более глубокими знаниями рынка, дает более четкое представление о соответствующей оценке, снижая вероятность занижения или завышения цен на ценные бумаги.

Доверие инвесторов

Привлекая крупных институциональных инвесторов к процессу ценообразования, формирование книги заявок может вызвать доверие к другим участникам рынка, что часто приводит к более гладкому торговому опыту после IPO.

Гибкость

Возможность корректировать цену предложения и размер предложения на основе отзывов инвесторов обеспечивает эмитентам гибкость, которая недоступна при методе фиксированной цены.

Недостатки создания книг

Сложность и стоимость

Создание книг — это сложный и ресурсоемкий процесс, требующий участия множества заинтересованных сторон, постоянного взаимодействия и значительных маркетинговых усилий. Это приводит к более высоким затратам по сравнению с более простыми методами выпуска.

Отнимающие много времени

Многочисленные этапы, от презентаций до окончательного определения цены, делают процесс формирования книги трудоемким, что может быть не идеальным для компаний, нуждающихся в быстром вливании капитала.

Волатильность рынка

В период формирования книги рыночные условия могут колебаться, что потенциально влияет на настроения и спрос инвесторов, что может привести к неопределенности относительно окончательной цены предложения.

Формирование книги в сравнении с другими методами

Метод фиксированной цены

При методе фиксированной цены цена предложения устанавливается до оценки спроса инвесторов, что может привести к проблемам занижения или завышения цены. С другой стороны, бук-билдинг приводит к более тесному приведению цен на эмиссию в соответствие с рыночным спросом.

Голландский аукцион

Голландский аукцион, популяризированный Google во время IPO, позволяет инвесторам подавать заявки на акции по различным ценам. Ценой предложения становится самая высокая цена, по которой могут быть проданы все акции. Хотя голландские аукционы подобны бук-билдингу в оценке спроса, они могут привести к большей волатильности цен.

Прямой листинг

При прямом листинге компания не выпускает новые акции, а размещает существующие акции непосредственно на бирже. Этот метод позволяет избежать затрат на андеррайтинг, но не способствует привлечению капитала. Книгабилдинг, наоборот, направлен непосредственно на накопление капитала.

Яркие примеры

  1. IPO Alibaba Group (2014 г.): китайский гигант электронной коммерции использовал букбилдинг, чтобы привлечь 25 миллиардов долларов в ходе крупнейшего на тот момент IPO в мире. Это подчеркивает эффективность формирования книги цен на крупные глобальные предложения.

  2. Facebook IPO (2012 г.): Facebook использовала сбор заявок для управления своим IPO на сумму 16 миллиардов долларов. Несмотря на некоторые первоначальные торговые сбои, успех IPO подчеркивает способность этого метода обрабатывать большие и сложные предложения. Meta Platforms, Inc.

  3. IPO Saudi Aramco (2019 г.): IPO Saudi Aramco, крупнейшее в истории, привлекшее 29,4 млрд долларов США, включало в себя обширный процесс формирования книги заявок с целью глобализации ее базы инвесторов.

Роль технологий

Платформы для создания электронных книг

С развитием технологий появились платформы для создания электронных книг. Эти платформы упрощают процесс формирования книги заявок, упрощая подачу и сбор заявок от инвесторов. Примеры включают в себя:

Большие данные и аналитика

Используя большие данные и расширенную аналитику, андеррайтеры могут лучше прогнозировать поведение инвесторов и оптимизировать процесс ценообразования и распределения. Это нововведение помогает принимать больше решений на основе данных при составлении книг.

Заключение

Формирование резервного фонда остается важнейшим процессом на рынках капитала, обеспечивая структурированный подход к ценообразованию и размещению новых ценных бумаг. Его популярность обусловлена ​​его способностью эффективно сочетать рыночный спрос с требованиями эмитента, предлагая сбалансированный результат для всех участвующих сторон. Несмотря на сложности и затраты, преимущества бук-билдинга в точности ценообразования, оценке спроса и доверии инвесторов по-прежнему делают его предпочтительным методом для многих IPO и крупномасштабных проектов по привлечению капитала. Поскольку технологии продолжают развиваться, процесс формирования бухгалтерского баланса, вероятно, станет еще более эффективным и основанным на данных, что еще больше укрепит его роль в современных финансах.