Облигации Build America Bonds (BAB)
Облигации Build America Bonds (BAB) — это тип муниципальных облигаций, который был введен в соответствии с Законом о восстановлении и реинвестировании Америки 2009 года (ARRA) во время Великой рецессии. BAB были разработаны, чтобы помочь правительствам штатов и местным органам власти создавать рабочие места и стимулировать экономику посредством инвестиций в инфраструктуру. Эти облигации облагались налогом, в отличие от традиционных муниципальных облигаций, и предлагали эмитентам федеральные субсидии, чтобы сделать их более привлекательными. В основном существует два типа BAB: BAB с прямыми платежами и BAB с налоговыми льготами.
Введение в облигации Build America Bonds (BAB)
Облигации Build America Bonds были частью реакции федерального правительства США на экономический спад, вызванный финансовым кризисом 2008 года. Они были введены, чтобы предоставить правительствам штатов и местным органам власти новый механизм финансирования проектов с меньшими затратами, тем самым способствуя развитию инфраструктуры и стимулируя экономический рост.
Цель и задачи
Основными задачами BAB были:
- Стимулирование экономики: BAB были призваны помочь в восстановлении и развитии критически важной инфраструктуры, тем самым создавая рабочие места и поддерживая экономический рост.
- Снижение стоимости заимствований. Предоставляя федеральные субсидии на выплату процентов, BAB помогли правительствам штатов и местным органам власти получить доступ к капиталу по сниженным ценам.
- Расширение базы инвесторов: Облагаемые налогом BAB привлекли более широкий круг инвесторов, включая тех, кто традиционно не инвестировал в муниципальные облигации из-за различных налоговых соображений.
Типы BAB
BAB с прямым платежом
BAB с прямыми выплатами предоставили эмитенту облигаций прямую субсидию от федерального правительства. Эта субсидия составляла 35% процентов, выплачиваемых держателям облигаций. Цель заключалась в снижении чистой стоимости заимствований для эмитентов.
Налоговые льготы BAB
Налоговые льготы BAB предлагали держателям облигаций налоговую льготу, равную 35% от процентов, полученных по облигациям. Эта схема эффективно снизила чистое федеральное налоговое бремя на полученные проценты, сделав облигации более привлекательными для налогооблагаемых инвесторов.
Особенности и характеристики
- Налогооблагаемый статус: В отличие от традиционных муниципальных облигаций, которые не облагаются налогом, BAB являются облагаемыми налогом облигациями. Это означает, что процентные доходы, полученные инвесторами, облагаются федеральным подоходным налогом.
- Федеральная субсидия: Федеральное правительство предоставляет субсидию (либо эмитенту, либо держателю облигаций, в зависимости от типа BAB), чтобы сделать облигации более привлекательными и снизить чистую стоимость заимствования.
- Применение: Средства, собранные через BAB, должны использоваться для капитальных затрат, таких как строительство школ, больниц, транспортной инфраструктуры и других государственных проектов.
Выпуск и влияние
Финансовый механизм
Когда штат или местное правительство решает выпустить BAB, они получают федеральную субсидию на выплату процентов. Для BAB с прямой оплатой субсидия выплачивается непосредственно эмитенту. В случае BAB с налоговыми льготами выгода передается инвестору посредством налоговых кредитов.
Экономическое воздействие
BAB сыграли решающую роль в финансировании инфраструктурных проектов в Соединенных Штатах во время Великой рецессии. Они помогли создать рабочие места, стимулировать экономическую активность и улучшить общественную инфраструктуру. Сотни миллиардов долларов были выпущены в BAB, что продемонстрировало их значительное влияние на экономику.
Прием на рынке
Введение BAB расширило рынок муниципальных облигаций за счет привлечения более широкой базы инвесторов, включая пенсионные фонды, страховые компании и иностранных инвесторов, которые, возможно, не были заинтересованы в освобожденных от налогов муниципальных облигациях. Этот возросший спрос помог сохранить низкую стоимость заимствований для эмитентов.
Преимущества Build America Bonds
Для эмитентов
- Снижение стоимости заимствований. Федеральные субсидии помогли снизить чистые процентные расходы для правительств штатов и местных органов власти, удешевив для них финансирование инфраструктурных проектов.
- Расширение базы инвесторов. Налогооблагаемый характер BAB привлек более разнообразную группу инвесторов, что привело к увеличению спроса и улучшению ликвидности.
- Экономический стимул: Финансируя государственные проекты, эмитенты смогли стимулировать местную экономику за счет создания рабочих мест и улучшения инфраструктуры.
Для инвесторов
- Привлекательная доходность: BAB предлагали более высокую доходность по сравнению с традиционными муниципальными облигациями, компенсируя инвесторам налогооблагаемые проценты.
- Федеральные налоговые льготы: Для налоговых кредитов BAB налоговый кредит на выплату процентов обеспечивал дополнительные доходы инвесторам.
- Разнообразные инвестиционные возможности: BAB предоставили новые возможности инвесторам, ищущим ценные бумаги с относительно низким уровнем риска и фиксированным доходом.
Недостатки и проблемы
Сложность
BAB создавали сложности как для эмитентов, так и для инвесторов из-за их налогооблагаемого характера и необходимости ориентироваться в федеральных субсидиях и налоговых льготах. Эта сложность иногда делала их менее привлекательными по сравнению с традиционными муниципальными облигациями.
Финансовые проблемы
Федеральные субсидии, необходимые для BAB, легли значительным финансовым бременем на федеральное правительство. Это стало предметом беспокойства, особенно потому, что затраты на программу со временем накапливались.
Продолжительность программы
Первоначально BAB были разрешены только на ограниченный период (с 2009 по 2010 годы), что ограничивало их долгосрочное воздействие. Хотя обсуждалась возможность продления или повторного введения программы, срок ее действия был ограничен.
Практические примеры и примеры
Несколько крупных инфраструктурных проектов были профинансированы посредством выпуска облигаций Build America Bonds. Эти тематические исследования иллюстрируют практическое применение и преимущества БАБ.
Пример: Калифорнийская высокоскоростная железная дорога
Одним из наиболее заметных проектов, финансируемых через BAB, была система высокоскоростных железных дорог Калифорнии. Государство выпустило BAB для сбора средств на этот масштабный инфраструктурный проект, направленный на улучшение транспорта и снижение воздействия на окружающую среду.
Пример: Муниципальные проекты города Нью-Йорка
Город Нью-Йорк использовал BAB для финансирования различных муниципальных проектов, включая ремонт школ, модернизацию больниц и модернизацию общественного транспорта. Эти инвестиции помогли улучшить государственные услуги и создать множество рабочих мест.
Нормативные аспекты
Надзор и соблюдение требований
Эмитенты BAB должны были соблюдать конкретные нормативные требования и стандарты отчетности для обеспечения прозрачности и надлежащего использования федеральных субсидий. Это включало регулярное раскрытие информации и проверки для проверки надлежащего использования средств для соответствующих проектов.
Текущие юридические вопросы
Как и в случае с любым финансовым инструментом, время от времени возникают юридические вопросы, связанные с внедрением и использованием BAB. Эти проблемы часто связаны с интерпретацией расчетов субсидий, соблюдением федеральных правил и спорами по поводу приемлемости проекта.
Перспективы на будущее
Хотя срок действия программы BAB истек в конце 2010 года, ее успех вызвал дискуссии о повторном введении или расширении аналогичных программ для продолжения поддержки развития инфраструктуры и экономического роста.
Законодательные предложения
В Конгресс было внесено несколько законодательных предложений, направленных на возрождение или изменение программы BAB. Эти предложения подчеркивают сохраняющуюся потребность в инновационных механизмах финансирования для решения инфраструктурных проблем страны.
Возможные изменения
Будущие версии BAB могут включать корректировки ставок субсидий, расширенные критерии отбора и упрощенные нормативные требования, чтобы сделать их более привлекательными и эффективными. Эти изменения могут помочь решить некоторые проблемы, наблюдавшиеся в ходе первоначальной программы.
Заключение
Облигации Build America Bonds представляли собой инновационный и эффективный подход к муниципальному финансированию в критический период восстановления экономики. Предоставляя федеральные субсидии и расширяя базу инвесторов, BAB успешно снизили стоимость заимствований и способствовали значительным инвестициям в инфраструктуру по всей территории Соединенных Штатов. Хотя программа была ограниченной по продолжительности, ее успех оставил неизгладимое наследие и продолжает влиять на дискуссии по вопросам государственных финансов и развития инфраструктуры.
Для получения дополнительной информации вы можете посетить обзор BAB TreasuryDirect: TreasuryDirect BAB.