Запись на покупку (покрытый колл)

Запись на покупку, также называемая покрытым колл, представляет собой опционную стратегию, сочетающую длинную позицию по акции с коротким опционом колл на ту же акцию. Он генерирует доход от опционной премии в обмен на ограничение потенциала роста.

Структура

Профиль выплат

Варианты использования

Записи о покупке используются для получения фиксированного или умеренного дохода бычьи рынки. Они также могут снизить волатильность портфеля, конвертируя часть ожидаемой прибыли в опционную премию.

Риски

Стратегия ограничивает потенциал роста в случае сильного роста акций. Если акции резко падают, премия лишь частично компенсирует потери.

Позиция греков

Спреды опционов и многокомпонентные структуры сочетают в себе воздействие дельты, гаммы, теты и веги. Длинные опционы добавляют положительную гамму и вегу, но отрицательную тету, тогда как короткие опционы делают противоположное. Чистый профиль Греции может быстро меняться по мере движения цен или с течением времени.

Перед входом проверьте, как ведет себя позиция при малых ходах и при больших ходах. Позиция, которая при входе выглядит сбалансированной, может стать резко направленной, если базовый актив приближается к короткому страйку.

Безубыточность и выплата

Определите K1, K2 и K3 как соответствующие страйки, а P как чистую уплаченную премию (положительную для дебета, отрицательную для кредита). Для простой вертикали максимальная прибыль равна ширине страйка минус P, а максимальный убыток равен P. Для структур соотношения или бабочки точки безубыточности зависят от расстояния страйка и премии.

Быстрый способ проверить выигрыш — оценить позицию на момент истечения срока действия для регионов ниже самого низкого страйка, между страйками и выше самого высокого страйка. Это позволяет избежать сюрпризов, когда сделка находится в стрессовом состоянии.

Волатильность и время

Подразумеваемые изменения волатильности могут существенно повлиять на стоимость спреда. Длинносрочные опционы обычно несут больше веги, поэтому календарные и диагональные структуры чувствительны к изменениям волатильности. Временной спад обычно помогает позициям, которые являются чистыми короткими опционами, и вредит позициям, которые являются чистыми длинными.

Риск события может доминировать над обычным затуханием времени. Отчеты о доходах или макроэкономические данные могут вызвать большие движения и всплески подразумеваемой волатильности, поэтому следует обдуманно удерживать спреды во время событий.

Корректировки

Общие корректировки включают в себя переход на короткий страйк, закрытие части позиции или преобразование в другую структуру. Например, вертикаль, которая движется в деньгах, может быть развернута для получения внутренней стоимости, сохраняя при этом определенный риск.

Корректировки следует планировать до ввода. Если единственным приемлемым действием является удержание до истечения срока, профиль риска должен быть приемлемым во всех ценовых сценариях.

Задание и упражнение

Короткие опционы могут быть назначены на ранней стадии, особенно когда они глубоко в деньгах и имеют небольшую временную стоимость. Даты выплаты дивидендов и процентные ставки могут увеличить риск уступки опционов «колл».

Трейдеры должны следить за риском досрочного исполнения и понимать брокерские правила переуступки. Наличие плана неожиданного назначения помогает избежать принудительной ликвидации.

Управление рисками

Определите максимальный убыток в денежном выражении и соответствующим образом определите размер сделки. Избегайте концентрации слишком большого количества сделок на коррелирующих базовых активах или с одним и тем же сроком действия. Отслеживайте эффект шока волатильности и движения гэпа, чтобы гарантировать, что позиция остается в пределах риска.

Операционные примечания

Определения и условные обозначения должны быть единообразными для разных наборов данных и площадок. Небольшая разница в полях данных или границах сеанса может изменить результаты, особенно для краткосрочных стратегий. Документируйте входные данные и предположения, чтобы можно было воспроизвести результаты.

Если концепция зависит от правил биржи или поведения брокера, подтвердите эти правила для конкретной площадки. Операционные детали часто объясняют, почему сделка вела себя иначе, чем ожидалось.

Стрессовые сценарии

Во время скачков волатильности ликвидность может испариться и возникнуть ценовые разрывы. В этих условиях индикаторы могут отставать, типы ордеров могут давать сбои, а спреды могут резко расширяться.

Стресс-тестирование концепции на фоне быстрых рынков, недостаточной ликвидности и внезапных новостей помогает выявить скрытые риски. Если стратегия работает только в спокойных условиях, ее размер и сроки должны это отражать.

Советы по документации

Держите краткий контрольный список правил, параметров и точек принятия решений. Запишите, как эта концепция используется в реальной торговле, и сравните ее с предположениями, полученными при тестировании на исторических данных. Это облегчает будущую доработку и уменьшает дрейф в исполнении.

Общие вопросы

Трейдеры часто спрашивают, насколько чувствительны результаты к выбору параметров, как концепция ведет себя в разных режимах и масштабируется ли она с размером. Ответы на эти вопросы заранее повышают надежность и предотвращают переобучение.

Контрольный список

Контрольный список