Сговор

Алгоритмическая торговля, часто называемая алгоритмической торговлей, предполагает использование сложных алгоритмов для принятия торговых решений на финансовых рынках. Эти алгоритмы могут выполнять заказы, управлять рисками и анализировать рыночные данные со скоростью и частотой, непрактичными для трейдеров-людей. Однако с ростом зависимости от таких технологий появляется и темная сторона — сговор. Сговор в алгоритмической торговле означает незаконное сотрудничество между участниками рынка с целью манипулирования рынком в своих интересах. Такая практика является незаконной и может иметь тяжелые последствия для целостности рынка, доверия инвесторов и общей стабильности финансовых рынков.

Что такое сговор?

Сговор — это действие двух или более сторон, тайно работающих вместе с целью обмана других, в частности, для создания несправедливого преимущества на рынке или в конкурентной среде. Этот обман может принимать различные формы, такие как установление цен, сговор на торгах или манипулирование рынком. В контексте алгоритмической торговли сговор особенно коварен, поскольку он может происходить в таких масштабах и с такой скоростью, что затрудняет обнаружение.

Формы сговора в алгоритмической торговле

1. Фиксирование цен

Фиксирование цен происходит, когда конкуренты договариваются о стратегии ценообразования вместо того, чтобы позволить динамике рынка устанавливать цены. В алгоритмической торговле это может быть связано с торговыми ботами, запрограммированными на поддержание цен на искусственно высоком или низком уровне.

2. Сговор на торгах

Сговор на торгах часто предполагает, что конкуренты заранее договариваются о том, кто выиграет тендер, что позволяет выиграть контракт, создавая при этом видимость конкурентного процесса. В алгоритмической торговле это может быть выполнено с молниеносной скоростью на нескольких биржах.

3. Манипулирование рынком

Манипулирование рынком – это искусственное воздействие на спрос или предложение ценных бумаг, тем самым перемещая их цену в желаемом направлении. Алгоритмы могут быть разработаны для создания ложных рыночных сигналов с помощью таких методов, как подмена, наслоение или опережающее управление.

Подмена и наслоение

• Спуфинг: Подмена включает в себя размещение поддельных заказов для создания иллюзии спроса и предложения. Эти ордера затем быстро отменяются, как только рынок движется в желаемом направлении.
• Наслоение: Подобно спуфингу, наложение предполагает размещение нескольких поддельных ордеров на разных ценовых уровнях с целью обмануть других трейдеров относительно глубины и направления рынка.

Опережающее исполнение

Опережающее исполнение — это неэтичная практика исполнения ордеров на основе предварительного знания об отложенных ордерах. Например, если алгоритм обнаруживает крупный ордер на покупку, он может сначала выполнить собственную покупку, тем самым получив прибыль от повышения цены.

Ключевые игроки, участвующие в сговоре

В сговоре в алгоритмической торговле могут участвовать самые разные участники рынка, в том числе:

• Брокеры-дилеры: эти посредники могут вступать в сговор с целью манипулирования рыночными ценами и взимания более высоких комиссий.
• Маркет-мейкеры: они могут участвовать в сговоре цен и других формах сговора для стабилизации цен на желаемом уровне.
• Институциональные инвесторы: Крупные трейдеры могут координировать сделки, чтобы влиять на рыночные цены.

Реальные примеры сговора

1. Скандал по ставке Libor

В скандале с лондонской межбанковской ставкой предложения (Libor) крупные финансовые учреждения вступили в сговор с целью манипулирования базовой процентной ставкой, используемой во всем мире. Такие банки, как Barclays и UBS, манипулировали ставкой ради прибыли, влияя на триллионы финансовых инструментов.

2. Манипулирование валютным рынком

В 2013 году несколько крупных банков подверглись расследованиям и были оштрафованы за сговор с целью манипулирования обменными курсами. Трейдеры использовали частные чаты для обсуждения и установления цен на определенные валюты.

Например, JPMorgan Chase и Citigroup были среди учреждений, оштрафованных за свое участие.

Нормативно-правовая база

Антимонопольное законодательство

Антимонопольное законодательство направлено на предотвращение антиконкурентной практики, включая сговор. В США Закон Шермана и Закон Клейтона являются ключевыми законодательными мерами против сговора.

Закон Шермана:

• Запрещает явный сговор и заговор с целью ограничения торговли.

Закон Клейтона:

• Рассматривает конкретные практики, которые Закон Шермана конкретно не запрещает.

Регулирующие органы

Многочисленные регулирующие органы по всему миру контролируют и регулируют торговую практику во избежание сговора. Известные организации включают:

• Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC): SEC регулирует рынки ценных бумаг в Соединенных Штатах и обеспечивает соблюдение законов против манипулирования рынком (
• Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC): CFTC контролирует рынки фьючерсов и опционов и вводит санкции за сговор и манипулирование рынком (

Технические решения для обнаружения

Учитывая скорость и сложность алгоритмической торговли, для обнаружения сговора необходимы технические решения:

• Системы наблюдения за рынком. Передовые программные платформы могут анализировать торговые модели в режиме реального времени, выявляя аномалии, указывающие на сговор.
• Машинное обучение и искусственный интеллект. Алгоритмы могут использовать модели машинного обучения для обнаружения подозрительной торговой деятельности путем выявления закономерностей, которые противоречат типичному поведению рынка.

Этические соображения

Сговор в алгоритмической торговле не только нарушает законы, но и подрывает этические основы финансовых рынков. Доверие и справедливость имеют решающее значение для функционирования рынков, а сговор подрывает эти принципы. Компании несут этические обязательства по обеспечению того, чтобы их торговые алгоритмы не допускали сговора.

Лучшие отраслевые практики

Внутренние аудиты

Фирмы могут проводить внутренние аудиты для обеспечения соблюдения законов и правил. Независимые аудиты также могут предоставить объективную оценку торговой практики.

Программы информирования о нарушениях

Поощрение сотрудников сообщать о неэтичном поведении может помочь выявить и предотвратить сговор. Защита и стимулирование информаторов необходимы для эффективности этих программ.

Прозрачность и отчетность

Повышение прозрачности торговой отчетности может помочь выявить и предотвратить сговор. Отчеты в режиме реального времени и публичное раскрытие информации повышают способность выявлять подозрительные действия.

Заключение

Сговор в алгоритмической торговле создает значительные риски для целостности рынка, доверия инвесторов и соблюдения законодательства. По мере того, как автоматизация и алгоритмическая торговля продолжают расти, растет и вероятность незаконной деятельности, такой как сговор. Правовая и нормативная база в сочетании с технологическими решениями и этической бдительностью необходимы для борьбы с этой угрозой. Крупнейшие финансовые учреждения и регулирующие органы должны работать согласованно, чтобы выявлять, предотвращать и наказывать сговоры в алгоритмической торговле.