Контанго

Контанго — это термин, используемый в финансах для описания рыночной ситуации, когда фьючерсная цена товара выше, чем спотовая цена. Это условие указывает на то, что инвесторы готовы платить за товар в какой-то момент в будущем больше, чем они готовы платить за него сегодня. Этот термин обычно используется в контексте товарных рынков, но может также применяться к финансовым инструментам и индексам. Контанго отражает ожидания трейдеров относительно будущих движений цен, затрат на хранение и других факторов. Это явление контрастирует с «бэквардацией», когда цена фьючерса ниже спотовой цены.

Понимание контанго

Чтобы лучше понять контанго, рассмотрите следующие ключевые понятия:

Спотовая цена и цена фьючерса

Роль контанго на товарных рынках

На товарных рынках контанго обычно возникает из-за связанных с этим затрат на хранение и страхование товара до даты поставки. Например, если вы торгуете нефтью, стоимость хранения, страхования и финансирования запасов будет учтена в цене фьючерса. Следовательно, цена фьючерса будет выше, чем спотовая цена, чтобы покрыть эти затраты.

Контанго и арбитраж

В ситуации контанго есть возможность для арбитражеров. Они могут купить товар по текущей спотовой цене, хранить его и одновременно продать фьючерсный контракт по более высокой фьючерсной цене. Прибыль от этой арбитражной возможности представляет собой разницу между ценой фьючерса и спотовой ценой за вычетом затрат на хранение и других сопутствующих расходов.

Факторы, способствующие возникновению контанго

Возникновению контанго на рынке способствуют несколько факторов:

Затраты на хранение

Стоимость хранения товара до даты поставки может существенно повлиять на состояние контанго. Такие товары, как нефть, природный газ и металлы, часто имеют значительные затраты на хранение, которые учитываются в ценах фьючерсов.

Страхование и техническое обслуживание

Затраты на страхование и содержание складских помещений являются другими расходами, которые могут привести к контанго. Эти затраты могут накапливаться с течением времени и включаются в расчет цены фьючерса.

Процентные ставки

Процентные ставки также играют решающую роль в контанго. Более высокие процентные ставки увеличивают стоимость перевозки товара, поскольку затраты на финансирование увеличиваются. Это, в свою очередь, увеличивает цену фьючерса.

Удобная доходность

Удобная доходность — это выгода или премия, связанная с владением физическим товаром, по сравнению с владением фьючерсным контрактом. Когда доходность по удобству низкая, цены на фьючерсы, как правило, выше, чем спотовые цены, что способствует контанго.

Контанго на разных рынках

Хотя контанго часто обсуждается в контексте товарных рынков, оно может встречаться и на различных других рынках, в том числе:

Финансовые инструменты

На финансовых рынках контанго может применяться к фьючерсам на процентные ставки, фьючерсам на облигации и другим производным инструментам. Здесь на контанго влияют такие факторы, как будущие ожидания процентных ставок, инфляция и экономические перспективы.

Фондовые индексы

Фьючерсы на фондовые индексы также могут иметь контанго. Например, если инвесторы ожидают роста фондового рынка в будущем, фьючерсная цена фондового индекса может быть выше текущей спотовой цены.

Валютные рынки

Даже на валютных рынках фьючерсные контракты могут отображать контанго. Обычно это происходит из-за разницы в процентных ставках между двумя валютами.

Как инвесторы и трейдеры используют контанго

Понимание контанго имеет решающее значение для различных участников рынка, включая спекулянтов, хеджеров и арбитражеров. Вот как разные игроки используют контанго в своих стратегиях:

Спекулянты

Спекулянты могут стремиться получить прибыль от контанго, открывая длинные позиции по фьючерсным контрактам, если они считают, что цены значительно вырастут к дате истечения контракта.

Хеджеры

Хеджеры используют фьючерсные рынки для управления рисками. Например, производитель сырой нефти может продать фьючерсные контракты на нефть, чтобы зафиксировать цену продажи будущей добычи в ситуации контанго.

Арбитражеры

Арбитражеры стремятся использовать разницу цен на рынке. Они предпримут безрисковый арбитраж, если обнаружат ценовые разрывы на рынке контанго, покрывающие все сопутствующие расходы, включая хранение и страхование.

Примеры контанго

Рынок нефти

Один из самых известных примеров контанго можно найти на рынке нефти. Когда возникает избыток нефти, объемы ее хранения увеличиваются, а вместе с ней и затраты на хранение. Это может привести к повышению цен на фьючерсы, поскольку трейдеры предвидят затраты на хранение излишков нефти.

Рынок золота

Промышленные металлы, такие как золото, также могут отображать контанго. Если инвесторы ожидают более высокого спроса в будущем или более высоких затрат на хранение, фьючерсные цены на золото могут превысить спотовые цены.

Риски, связанные с контанго

Хотя контанго может предлагать возможности получения прибыли, оно также сопряжено с рисками, особенно для инвесторов, имеющих длинные позиции по фьючерсным контрактам.

Отрицательная доходность от рулонов

Одним из существенных рисков на рынке контанго является отрицательная доходность от рулонов. Это происходит, когда инвестору приходится постоянно заменять истекающие фьючерсные контракты на новые по более высоким ценам. Разница между ценой истекающего контракта и ценой нового контракта может снизить потенциальную прибыль.

Риски неправильной оценки

На рынке контанго цена фьючерса может не всегда точно отражать истинную будущую спотовую цену из-за различных учитываемых затрат. Это может привести к рискам неправильной оценки и потенциальным потерям.

Риски ликвидности

Не все фьючерсные контракты являются ликвидными, особенно на менее торгуемые сырьевые товары. В таких случаях затраты, связанные с входом и выходом из позиций, могут быть высокими, что увеличивает риски для инвесторов.

Контанго против бэквардации

Контанго часто противопоставляют бэквардации. В то время как в контанго фьючерсные цены выше, чем спотовые цены, бэквордация является противоположной:

И контанго, и бэквордация имеют разные последствия для участников рынка и их стратегий.

Заключение

Контанго — жизненно важная концепция в мире торговли и инвестиций, особенно в контексте товарных рынков. Понимая основные факторы, способствующие контанго, такие как стоимость хранения, процентные ставки и удобство доходности, инвесторы и трейдеры смогут лучше ориентироваться в сложностях фьючерсных рынков. Несмотря на потенциальную прибыль, важно осознавать связанные с этим риски, включая отрицательный доход от рулона и риски неправильной оценки. Независимо от того, являетесь ли вы спекулянтом, хеджером или арбитражером, понимание контанго и его аналога бэквордации может помочь в принятии обоснованных торговых решений.