Конвертируемые привилегированные акции

Конвертируемые привилегированные акции — это тип привилегированных акций, который включает в себя возможность для владельца конвертировать привилегированные акции в фиксированное количество обыкновенных акций, обычно после заранее определенной даты. Будучи гибридной ценной бумагой, она обладает характеристиками как долга (обеспечивает фиксированный доход и приоритет перед обыкновенными акциями), так и капитала, что обеспечивает потенциальный потенциал роста за счет конвертации в обыкновенные акции. Конкретные условия функции конвертации, включая коэффициент конвертации и цену конвертации, оговариваются при выпуске.

Ключевые характеристики конвертируемых привилегированных акций

1. Фиксированные дивидендные выплаты

Владельцы конвертируемых привилегированных акций получают фиксированные дивидендные выплаты, обычно ежеквартально. Эти дивиденды обычно выше, чем дивиденды, выплачиваемые по обыкновенным акциям, и объявляются в процентах от номинальной стоимости привилегированных акций. Эта функция обеспечивает надежный поток дохода для инвесторов.

2. Предпочтение перед обыкновенными акциями при ликвидации

В случае ликвидации конвертируемые привилегированные акционеры имеют приоритет перед держателями обыкновенных акций. Они будут выплачены из активов корпорации до их распределения среди акционеров. Однако в иерархии требований они находятся ниже держателей долгов.

3. Конвертируемость

Наиболее отличительной особенностью конвертируемых привилегированных акций является возможность конвертации в заранее определенное количество обыкновенных акций. Преобразование может быть выполнено:

По усмотрению акционера: Акционеры могут принять решение о конвертации своих привилегированных акций в любое время по своему выбору, при условии, что он прошел через предусмотренный период, указанный в условиях выпуска.
Автоматически: конвертация может быть автоматической, если выполняются определенные условия, например, цена обыкновенных акций достигает определенного уровня.

4. Коэффициент конвертации и цена конвертации

Коэффициент конвертации представляет собой количество обыкновенных акций, которые владелец привилегированных акций получит при конвертации. Цена конвертации — это цена, по которой акционер может конвертировать каждую привилегированную акцию в обыкновенные акции. Эта цена обычно устанавливается с надбавкой к цене обыкновенных акций на момент выпуска привилегированных акций.

5. Callable Feature

Некоторые конвертируемые привилегированные акции имеют возможность отзыва, позволяющую компании-эмитенту выкупить акции по заранее определенной цене досрочного погашения до даты конвертации. Эта цена отзыва обычно выше первоначальной цены выпуска и дает компании стимул выкупить акции, если она станет для них невыгодной из-за выплаты более высоких дивидендов.

Преимущества и недостатки

Преимущества

Стабильность дохода: обеспечивает стабильный доход за счет фиксированных выплат дивидендов.
Выгода от конвертации: предлагает возможность увеличения капитала за счет конвертации в обыкновенные акции.
Приоритет при ликвидации: обеспечивает более высокий приоритет в случае ликвидации по сравнению с держателями обыкновенных акций.

Недостатки

Дивидендный риск: дивиденды не гарантированы и могут быть опущены, если компания столкнется с финансовыми трудностями.
Колебания рыночной стоимости. Рыночная стоимость конвертируемых привилегированных акций может колебаться в зависимости от изменений процентных ставок и динамики базовых обыкновенных акций.
Риск отзыва: если акции подлежат отзыву, инвесторы сталкиваются с риском того, что компания выкупит акции до того, как инвестор захочет их конвертировать.

Практическое использование конвертируемых привилегированных акций

1. Привлечение инвесторов

Конвертируемые привилегированные акции привлекательны для инвесторов, которые ищут более высокую доходность по сравнению с обыкновенными акциями и хотят потенциального роста без такого большого риска. Стартапы и компании на ранних стадиях роста часто используют его для привлечения инвестиций без немедленного размывания существующих акционеров.

2. Стратегия корпоративного финансирования

Компании используют конвертируемые привилегированные акции в качестве средства финансирования, сочетающего в себе характеристики заемного и собственного капитала. Это менее дорогой способ привлечения капитала по сравнению с выпуском чистых акций, поскольку дивиденды по привилегированным акциям обычно ниже, чем затраты на размывание капитала при выпуске обыкновенных акций. Фирмы также используют его для отсрочки размывания и связанного с этим снижения прибыли на акцию.

3. Удержание стратегических инвесторов

Конвертируемые привилегированные акции могут быть структурированы таким образом, чтобы согласовать интересы инвесторов с долгосрочными результатами деятельности компании. Инвесторы сохраняют за собой защитные дивиденды и предпочтения при ликвидации, а также имеют потенциал получить долю в прибыли компании за счет конвертации.

Известные компании, использующие конвертируемые привилегированные акции

1. Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway, конгломерат, возглавляемый Уорреном Баффетом, использует конвертируемые привилегированные акции в некоторых своих инвестициях. Например, его инвестиции в размере 5 миллиардов долларов в Bank of America первоначально были в форме привилегированных акций, которые позже были конвертированы в обыкновенные акции. Эта стратегия позволила Berkshire Hathaway получать стабильную прибыль, а затем извлечь выгоду из роста стоимости акций Bank of America.

2. Tesla Inc.

Компания Tesla выпустила конвертируемые привилегированные акции в рамках своей финансовой стратегии на ранних этапах своего роста. Эти инструменты позволили Tesla привлечь необходимый капитал, одновременно отложив размывание ее обыкновенного капитала и сохранив контроль в руках основных акционеров.

3. Goldman Sachs

Goldman Sachs использовал конвертируемые привилегированные акции в качестве инструмента финансирования, особенно во время финансового кризиса 2008 года, для укрепления своей капитальной базы. Фирма выпустила эти акции инвесторам, в том числе Berkshire Hathaway Уоррена Баффета, которая инвестировала 5 миллиардов долларов в Goldman Sachs через привилегированные акции, которые позже были конвертированы в обыкновенные акции, что отражает гибкость и уверенность в фирме.

Исторический контекст и тенденции

Конвертируемые привилегированные акции на протяжении десятилетий были важным инструментом на финансовых рынках. Пик его использования пришелся на 1990-е и 2000-е годы во время технологического бума, когда компании искали различные способы финансирования быстрого расширения без немедленного размывания капитала. Финансовый кризис 2008 года также привел к резкому увеличению выпуска конвертируемых привилегированных акций, поскольку банки и финансовые учреждения стремились укрепить свои балансы с помощью гибридных финансовых инструментов.

В последние годы популярность конвертируемых привилегированных акций возродилась, особенно среди технологических компаний и стартапов, которые отдают предпочтение конвертируемым привилегированным акциям как привлекательному варианту финансирования. Эта тенденция обусловлена сочетанием низких процентных ставок, что делает ценные бумаги с фиксированным доходом менее привлекательными, и продолжающимися ожиданиями высоких темпов роста в технологических секторах, что делает функцию конвертации желательной.

Заключение

Конвертируемые привилегированные акции — это универсальный финансовый инструмент, который предоставляет компаниям гибкий вариант финансирования, одновременно предлагая инвесторам стабильность фиксированных дивидендов и возможность увеличения капитала за счет конвертации в обыкновенные акции. Его гибридный характер делает его привлекательной инвестицией для тех, кто ищет баланс между доходом и ростом, а его структурно-стратегические преимущества делают его подходящим вариантом для компаний, стремящихся привлечь капитал на выгодных условиях.