Делистинг

Делистинг означает исключение котируемой ценной бумаги из фондовой биржи, что означает, что ценная бумага больше не будет торговаться на этой бирже. Эта концепция имеет критическое значение на финансовых рынках, затрагивая широкий круг заинтересованных сторон, включая инвесторов, компании, регулирующие органы и участников рынка.

Типы делистинга

Существует в основном два типа делистинга: добровольный и принудительный.

Добровольный делистинг

Добровольный делистинг происходит, когда компания решает исключить свои акции с биржи по собственной инициативе. Причины этого могут включать:

• Приватизация: Компания может решить стать частной, часто через выкуп или инициативу под руководством менеджмента.
• Слияние или поглощение: Если компания поглощается или сливается с другой компанией, новая организация может исключить акции старой компании из листинга.
• Затраты на соответствие: Регуляторные затраты и затраты на соблюдение требований, связанные с листингом, могут быть значительными. Небольшие компании могут счесть соблюдение всех требований листинга финансово обременительным.
• Стратегическая переориентация: Компания может решить, что листинг на бирже больше не соответствует её стратегическим целям.

Принудительный делистинг

Принудительный делистинг происходит, когда фондовая биржа решает исключить ценные бумаги компании, поскольку она больше не соответствует требованиям биржи. Критерии могут включать:

• Финансовые трудности: Если компания сталкивается с банкротством или серьезными финансовыми трудностями, она может быть исключена из листинга.
• Несоблюдение регуляторных требований: Компании должны соблюдать определенные нормативные стандарты, чтобы оставаться в листинге. Несоблюдение часто приводит к делистингу.
• Рыночная капитализация и цена акций: Биржи часто имеют минимальные пороговые значения для рыночной капитализации и цены акций. Если компания опускается ниже этих порогов, ей грозит делистинг.
• Проблемы общественного интереса: Вопросы, связанные с мошенничеством, искажением информации или этическими нарушениями, могут инициировать делистинг.

Последствия делистинга

Исключение из фондовой биржи имеет несколько последствий:

Для компании

• Потеря рыночной видимости: Делистинг снижает видимость компании и может затруднить привлечение инвесторов.
• Проблемы с ликвидностью: Акции становятся менее ликвидными, поскольку они больше не торгуются легко на крупной бирже.
• Потенциальные судебные иски: В некоторых случаях, особенно при принудительном делистинге, компания может столкнуться с судебными исками или регуляторными санкциями.

Для акционеров

• Снижение ликвидности: Акционерам может быть труднее покупать или продавать свои акции, что влияет на их возможность выхода из инвестиции.
• Неопределенность оценки: Отсутствие публичного рынка может усложнить оценку акций.
• Потеря прозрачности: Публичные компании подчиняются строгим требованиям отчетности. После делистинга уровень публично доступной информации обычно снижается.

Примеры из практики

Рассмотрение делистинга Tesla

Tesla, Inc., возглавляемая генеральным директором Илоном Маском, известным образом рассматривала возможность перехода в частную собственность в 2018 году. Маск использовал Twitter для объявления, что рассматривает возможность сделать Tesla частной компанией и что у него “обеспечено финансирование” для этого шага. Это вызвало значительные рыночные спекуляции и регуляторное внимание. В конечном итоге Tesla осталась публичной компанией, но этот инцидент показал, как делистинг может рассматриваться даже известными публичными компаниями.

Luckin Coffee

В 2020 году китайская сеть кофеен Luckin Coffee была исключена из листинга NASDAQ после расследования, которое выявило, что компания фальсифицировала показатели продаж. Это пример принудительного делистинга из-за несоблюдения регуляторных требований и этических проблем.

Процесс делистинга

Добровольный делистинг

1. Одобрение совета директоров: Совет директоров компании должен одобрить решение о делистинге.
2. Голосование акционеров: Часто акционеры также должны одобрить делистинг.
3. Уведомление: Компания должна уведомить биржу и регулирующие органы.
4. Публичное объявление: Обычно требуется публичное объявление для информирования инвесторов.
5. Переходный период: Часто существует переходный период, в течение которого акции продолжают торговаться до делистинга.

Принудительный делистинг

1. Уведомление от биржи: Биржа уведомляет компанию о несоответствии требованиям.
2. Период исправления: Компании часто предоставляется период для исправления проблем.
3. Слушание: Некоторые биржи предусматривают слушание, на котором компания может возразить против делистинга.
4. Окончательное решение: Если проблемы не исправлены, принимается окончательное решение о делистинге.
5. Публичное объявление: О делистинге публично объявляется.

Регуляторная среда

Разные страны имеют свои собственные правила и процедуры делистинга. Например:

Соединенные Штаты

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) контролирует процедуры делистинга. Биржи, такие как NYSE и NASDAQ, имеют специфические правила и требования листинга, которым должны следовать компании.

Европейский союз

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) предоставляет руководящие принципы по делистингу, но конкретные правила могут варьироваться в зависимости от страны внутри ЕС.

Индия

Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) регулирует деятельность по листингу и делистингу. Компании должны следовать правилам SEBI о делистинге, которые определяют шаги для добровольного и принудительного делистинга.

Влияние на алгоритмическую торговлю

Алгоритмическая торговля, или алготрейдинг, относится к использованию автоматизированного программного обеспечения для выполнения сделок. Делистинг влияет на алготрейдинг несколькими способами:

• Корректировка стратегии: Алгоритмы должны быть обновлены для исключения делистинговых акций, что может повлиять на торговые стратегии.
• Потоки рыночных данных: Потоки данных в реальном времени должны быть скорректированы, чтобы не включать делистинговые ценные бумаги.
• Модели ликвидности: Алготрейдеры полагаются на данные о ликвидности, которые должны быть перекалиброваны после событий делистинга.

Примеры компаний и ресурсов

NYSE и NASDAQ

• Стандарты делистинга NYSE: NYSE
• Правила делистинга NASDAQ: NASDAQ

Глобальные биржи

• Лондонская фондовая биржа (LSE): LSE
• Токийская фондовая биржа (TSE): TSE

Заключение

Делистинг - сложный процесс, который может происходить по различным причинам, как добровольным, так и принудительным. Он влияет на компании, акционеров и более широкий рынок, включая такие аспекты, как ликвидность, оценка и регуляторное соответствие. Понимание нюансов делистинга необходимо инвесторам и участникам рынка для эффективной навигации на финансовых рынках.