Дерегулирование

Дерегулирование относится к процессу устранения или сокращения государственного регулирования, обычно в экономической сфере. Это противоположность регулирования, которое подразумевает добавление государственного контроля или нормативных актов. Процесс направлен на повышение эффективности отраслей, увеличение конкуренции, стимулирование инноваций и обеспечение более динамичного и эффективного рынка. Однако он также может включать риски, такие как снижение надзора, что может привести к финансовой нестабильности или ущербу для потребителей и окружающей среды. В этой статье рассматривается история, влияние и различные точки зрения на концепцию дерегулирования, особенно в контексте финансовых рынков и алгоритмической торговли (алготрейдинга).

Исторический контекст

Истоки

Концепция дерегулирования приобрела известность в конце XX века, особенно в 1980-х и 1990-х годах. Под влиянием неолиберальных экономических теорий несколько правительств по всему миру приняли политику дерегулирования для оживления стагнирующих экономик, сокращения государственных расходов и стимулирования роста частного сектора. Такие страны, как Соединенные Штаты и Великобритания, были в авангарде реализации обширной политики дерегулирования.

Ключевые вехи

  1. Закон о дерегулировании авиакомпаний (1978): Это американское законодательство отменило государственный контроль над тарифами, маршрутами и входом на рынок коммерческой авиации. Закон был направлен на усиление конкуренции и снижение цен на билеты.
  2. Закон о телекоммуникациях (1996): Это американское законодательство значительно сократило регулирование телекоммуникационной отрасли с целью стимулирования конкуренции и инноваций.
  3. Закон о модернизации финансовых услуг (1999): Также известный как Закон Грэмма-Лича-Блайли, этот закон в США устранил барьеры на рынке между банковскими компаниями, компаниями по ценным бумагам и страховыми компаниями, которые запрещали одному учреждению выступать в качестве любой комбинации инвестиционного банка, коммерческого банка и страховой компании.

Дерегулирование на финансовых рынках

Преимущества дерегулирования на финансовых рынках

  1. Повышенная эффективность: Сокращение ограничений может привести к снижению затрат на финансовые транзакции и услуги, повышая эффективность рынка.
  2. Усиление конкуренции: Дерегулирование открывает рынок для большего числа участников, тем самым стимулируя конкуренцию. Это может привести к улучшению услуг и инновациям.
  3. Большая гибкость: Финансовые учреждения могут предлагать новые продукты и услуги, которые ранее были ограничены, более эффективно реагируя на рыночный спрос.

Недостатки дерегулирования на финансовых рынках

  1. Волатильность рынка: При меньшем количестве контролей рынки могут становиться более волатильными, подверженными быстрым колебаниям на основе спекулятивной или манипулятивной деятельности.
  2. Системный риск: Отмена регулирования может привести к более рискованным финансовым практикам, потенциально кульминирующим в экономических кризисах, как это было в финансовом крахе 2008 года.
  3. Защита потребителей: Дерегулирование может уменьшить защитные меры, которые защищают потребителей, приводя к хищническим практикам и финансовому мошенничеству.

Кейс: Финансовый кризис 2008 года

Одним из наиболее часто приводимых примеров, подчеркивающих риски финансового дерегулирования, является глобальный финансовый кризис 2008 года. Дерегулирование банковского сектора в Соединенных Штатах позволило финансовым учреждениям заниматься высокорисковыми практиками, такими как субстандартное ипотечное кредитование. Отсутствие регуляторного надзора позволило распространиться сложным финансовым деривативам, которые усилили кризис.

Дерегулирование и алгоритмическая торговля

Алгоритмическая торговля, или алготрейдинг, пережила значительный рост на фоне дерегулированных финансовых рынков. Алгоритмическая торговля использует компьютерные алгоритмы для исполнения сделок со скоростью и частотой, которые человеческие трейдеры не могут сопоставить. Эта практика имела как положительные, так и отрицательные последствия на дерегулированных рынках.

Преимущества алготрейдинга на дерегулированных рынках

  1. Обеспечение ликвидности: Алгоритмы могут обеспечивать ликвидность рынкам, облегчая покупку и продажу ценных бумаг.
  2. Снижение влияния на рынок: Алгоритмы могут разбивать крупные заявки на более мелкие, снижая влияние на рынок и достигая более благоприятных цен.
  3. Операционная эффективность: Автоматизированные системы могут работать непрерывно, анализируя огромные объемы данных для исполнения сделок на основе информации в реальном времени.

Риски и проблемы

  1. Мгновенные обвалы: Скорость и автоматизация алготрейдинга могут приводить к мгновенным обвалам - моментам, когда цены на ценные бумаги резко падают в течение очень короткого времени. Ярким примером является мгновенный обвал 6 мая 2010 года, когда основные фондовые индексы США резко упали и восстановились в течение нескольких минут.
  2. Манипулирование рынком: Сложность и непрозрачность алготрейдинга могут эксплуатироваться для манипулятивных практик, таких как спуфинг и лейеринг, когда размещаются фиктивные заявки для влияния на рыночные цены.
  3. Отсутствие прозрачности: Алгоритмы обычно являются проприетарными, что затрудняет полное понимание их влияния на рыночную динамику.

Регуляторные меры

Несмотря на тенденцию к дерегулированию, регуляторы предприняли шаги для решения конкретных проблем, создаваемых алгоритмической торговлей:

  1. Рыночный надзор: Усиленные системы мониторинга для обнаружения и смягчения злоупотреблений в торговле.
  2. Автоматические выключатели: Механизмы, предназначенные для временной остановки торговли в случае экстремальной волатильности для предотвращения рыночных обвалов.
  3. Соотношение заявок к сделкам: Ограничения на соотношение размещенных заявок к исполненным сделкам для сдерживания манипулятивных практик и снижения шума в торговой среде.

Ключевые участники

Несколько фирм и учреждений находятся в центре алготрейдинга и дискурса о дерегулировании:

Заключение

Дерегулирование несет в себе как обещания, так и опасности. Хотя оно может привести к повышению эффективности, инновациям и конкуренции, оно также имеет потенциал для введения значительных рисков, таких как волатильность рынка, системные риски и снижение защиты потребителей. В сфере финансовых рынков и алготрейдинга дерегулирование позволило достичь быстрого прогресса и роста. Однако сложности и проблемы, возникающие из алготрейдинга, требуют сбалансированного подхода к регулированию, который способствует инновациям, одновременно защищая стабильность рынка и интересы потребителей.