Грязная цена

Грязная цена — термин, используемый в инвестировании в облигации, который представляет общую рыночную цену облигации, включающую накопленный процент по облигации с момента последней купонной выплаты. Эта концепция критически важна для понимания ценообразования и оценки облигаций, особенно для инвесторов, активно торгующих облигациями.

Понимание ценообразования облигаций

Облигации — это тип инвестиций с фиксированным доходом, при котором инвестор одалживает деньги организации (обычно корпорации или правительству) на определенный период под переменную или фиксированную процентную ставку. При продаже облигации ее цена может котироваться двумя способами: чистая цена и грязная цена.

Чистая цена облигации — это рыночная цена, исключающая накопленный процент. Это цена, обычно котируемая на рынках облигаций. Однако инвестор, покупающий облигацию, также должен будет заплатить накопленный процент, что в результате дает так называемую грязную цену.

Расчет грязной цены

Грязная цена рассчитывается следующим образом:

Грязная цена = Чистая цена + Накопленный процент

Накопленный процент — это сумма процентов, накопившихся с момента последней купонной выплаты до даты расчета, но не включая ее. Для расчета накопленного процента обычно используется следующая формула:

Накопленный процент = Купонная выплата x (Количество дней с последней выплаты / Купонный период)

Вот пошаговый пример:

  1. Определить купонную выплату: Предположим, облигация имеет номинал 1 000 долларов и выплачивает 5% годовых полугодовыми платежами. Следовательно, купонная выплата составляет (5% x 1000) / 2 = 25 долларов каждые шесть месяцев.
  2. Определить дни с последней выплаты: Предположим, прошло 60 дней с последней купонной выплаты из 180-дневного периода.
  3. Рассчитать накопленный процент: Накопленный процент = 25 долларов x (60/180) = 8,33 доллара.

Если чистая цена облигации составляет 1 020 долларов, грязная цена будет:

Грязная цена = 1020 + 8,33 = 1028,33 долларов

Значение в торговле

Перспектива инвестора:

С точки зрения инвестора, грязная цена обеспечивает более полное представление о стоимости облигации. Она представляет фактическую сумму, которую платит покупатель, отражая цену облигации плюс накопленный процент. Это жизненно важно для принятия точных инвестиционных решений и сравнительного анализа.

Измерение доходности:

Измерение доходности к погашению (YTM) или доходности к отзыву (YTC) часто предполагает использование грязной цены. YTM — это общая доходность, ожидаемая при удержании облигации до погашения, тогда как YTC применяется, если облигация может быть отозвана. Расчет этих доходностей на основе грязной цены дает более точное отражение прибыльности облигации.

Налоговые последствия:

Накопленный процент имеет налоговые последствия. При сделках с облигациями часть грязной цены, относящаяся к накопленному проценту, обычно облагается налогом как обычный доход. Это влияет на общую налоговую стратегию инвестора в облигации.

Практическое применение

Платформы для инвестирования в облигации:

Инвестиционные платформы и торговые столы с фиксированным доходом обычно котируют грязную цену для обеспечения прозрачности. Примеры включают:

Регуляторная практика:

Регуляторная практика в торговле облигациями часто требует четкого раскрытия как чистой, так и грязной цены для предотвращения дезинформации и обеспечения справедливой торговой практики.

Заключение

Грязная цена — это важная концепция в мире инвестирования в облигации. Включая накопленный процент в рыночную цену облигации, она предлагает ясную и полную картину стоимости облигации в любой момент времени. Понимание и использование грязной цены позволяет инвесторам принимать более обоснованные решения и эффективно управлять своими портфелями с фиксированным доходом.

Ссылки