Дисконтная доходность

Дисконтная доходность, также известная как дисконтная ставка или доходность с дисконтом, — это финансовый термин, используемый для описания доходности инвестиций в облигацию или казначейский вексель, проданный с дисконтом к номинальной стоимости. Она представляет собой годовой процентный дисконт от номинальной стоимости инструмента к его цене покупки, тем самым давая инвесторам представление об эффективной доходности, которую они могут ожидать за период до погашения. Дисконтная доходность особенно полезна для бескупонных облигаций, казначейских векселей и других краткосрочных долговых инструментов, которые не выплачивают периодических процентов (купонов), а продаются с дисконтом и погашаются по номинальной стоимости при наступлении срока.

Расчет дисконтной доходности

Формула дисконтной доходности проста и может быть выражена следующим образом:

[ \text{Дисконтная доходность} = \left( \frac{\text{Номинальная стоимость} - \text{Цена покупки}}{\text{Номинальная стоимость}} \right) \times \left( \frac{360}{\text{Дни до погашения}} \right) ]

Вот что означает каждый компонент:

Номинальная стоимость: Номинальная или нарицательная стоимость облигации или казначейского векселя.
Цена покупки: Цена, по которой облигация или казначейский вексель были изначально приобретены.
Дни до погашения: Количество дней, оставшихся до погашения облигации или казначейского векселя.

Пример расчета

Предположим, инвестор покупает казначейский вексель с номинальной стоимостью $10,000 по цене покупки $9,800, и вексель погашается через 180 дней. Используя формулу дисконтной доходности:

[ \text{Дисконтная доходность} = \left( \frac{10,000 - 9,800}{10,000} \right) \times \left( \frac{360}{180} \right) ]

[ \text{Дисконтная доходность} = 0.02 \times 2 = 0.04 \text{ или } 4\% ]

Это означает, что годовая дисконтная доходность для этого казначейского векселя составляет 4%.

Значение на финансовых рынках

Дисконтная доходность — критически важный показатель на финансовых рынках по нескольким причинам:

Оценка краткосрочных инструментов: Инвесторы используют дисконтную доходность для сравнения доходности различных краткосрочных финансовых инструментов, таких как казначейские векселя, коммерческие бумаги и депозитные сертификаты.
Бенчмаркинг и денежно-кредитная политика: Центральные банки, такие как Федеральная резервная система в США, отслеживают и влияют на краткосрочные процентные ставки, часто используя дисконтную доходность в качестве ориентира для установления денежно-кредитной политики.
Оценка риска: Дисконтная доходность помогает оценить риск краткосрочных инвестиций. Как правило, более высокая дисконтная доходность связана с более высоким уровнем риска.
Управление ликвидностью: Для бизнеса и финансовых институтов эффективное управление ликвидностью включает инвестирование в краткосрочные инструменты с благоприятной дисконтной доходностью для выполнения краткосрочных обязательств.

Дисконтная доходность vs. другие метрики доходности

На рынке облигаций используется несколько других метрик доходности, включая:

Текущая доходность: Рассчитывается путем деления годовой купонной выплаты на текущую рыночную цену облигации.
Доходность к погашению (YTM): Представляет общую доходность, ожидаемую по облигации, если она удерживается до погашения, с учетом всех купонных выплат и разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью.

В то время как дисконтная доходность в основном используется для бескупонных инструментов, текущая доходность и YTM чаще применяются к облигациям с выплатой купонов.

Применение в различных ценных бумагах

Казначейские векселя

Казначейские векселя — наиболее известные инструменты, использующие дисконтную доходность для своей оценки. Продаваемые на еженедельных аукционах Казначейством США, это краткосрочные ценные бумаги со сроком погашения от нескольких дней до одного года. Применение дисконтной доходности к казначейским векселям помогает инвесторам определить эффективную доходность, которую они получат при удержании векселя до погашения.

Бескупонные облигации

Бескупонные облигации не производят периодических процентных выплат, но продаются со значительным дисконтом к номинальной стоимости. Основной метрикой доходности для этих облигаций является дисконтная доходность. Этот расчет позволяет инвесторам понять прибыльность облигации за весь её срок.

Коммерческие бумаги

Корпорации выпускают коммерческие бумаги как краткосрочный вариант финансирования, в основном для управления краткосрочными обязательствами. Обычно они выпускаются с дисконтом от номинальной стоимости, и расчет дисконтной доходности помогает определить стоимость заимствования.

Депозитные сертификаты (CD)

Хотя многие CD выплачивают периодические проценты, некоторые выпускаются с дисконтом и не выплачивают проценты до погашения. Дисконтная доходность для этих CD помогает инвесторам сравнить доходность с другими краткосрочными инвестициями.

Примеры из практики

Казначейство США

Министерство финансов США регулярно выпускает казначейские векселя, которые продаются на аукционе инвесторам. В публичных материалах публикуется дисконтная доходность для каждого аукциона, помогая инвесторам принимать решения на основе текущих рыночных условий.

Корпоративные эмитенты

Крупные корпорации, такие как Apple и Microsoft, часто выпускают коммерческие бумаги в рамках своих стратегий управления ликвидностью. Дисконтная доходность этих инструментов предоставляет ценную информацию о стоимости краткосрочного заимствования для этих компаний.

Центральные банки

Центральные банки по всему миру отслеживают дисконтную доходность как часть своих инструментов денежно-кредитной политики. Федеральная резервная система, например, использует данные о дисконтной доходности при принятии решений о процентных ставках и других экономических мерах.

Вычислительные инструменты и методы

Bloomberg Terminal

Финансовые профессионалы используют продвинутые инструменты, такие как Bloomberg Terminal, для расчета и сравнения дисконтной доходности различных инструментов. Bloomberg Terminal предлагает данные в реальном времени и аналитику по ценным бумагам с фиксированным доходом, включая расчеты дисконтной доходности.

Библиотеки Python

Для количественных аналитиков и алгоритмических трейдеров Python предлагает несколько библиотек, таких как Pandas и NumPy, которые можно использовать для программного расчета дисконтной доходности. Вот базовый пример на Python:

import pandas as pd

def calculate_discount_yield(face_value, purchase_price, days_to_maturity):
    discount_yield = ((face_value - purchase_price) / face_value) * (360 / days_to_maturity)
    return discount_yield

# Пример
face_value = 10000
purchase_price = 9800
days_to_maturity = 180

yield_value = calculate_discount_yield(face_value, purchase_price, days_to_maturity)
print(f"Дисконтная доходность: {yield_value * 100}%")

Excel

Excel остается популярным инструментом для расчета дисконтной доходности, особенно среди розничных инвесторов и небольших институциональных игроков. Простые формулы и встроенные финансовые функции позволяют вычислять точную доходность без особых сложностей.

Заключение

Дисконтная доходность — важнейший показатель для оценки доходности краткосрочных финансовых инструментов, таких как казначейские векселя, бескупонные облигации и коммерческие бумаги. Понимание того, как рассчитывать и интерпретировать дисконтную доходность, позволяет инвесторам принимать более обоснованные решения и эффективнее управлять своими портфелями. Будь то через продвинутые финансовые платформы, такие как Bloomberg Terminal, или базовые инструменты, такие как Excel и Python, расчет и применение дисконтной доходности остаются неотъемлемой частью современных финансов.