Акции двойного класса

Акции двойного класса - это тип структуры акций, при которой компания выпускает два класса акций, каждый из которых предоставляет различные права голоса своим акционерам. Эта структура часто встречается в публичных компаниях, где один класс акций обычно имеет больше голосующей силы, чем другой. Структуры акций двойного класса используются по различным стратегическим причинам, включая сохранение контроля над компанией, защиту долгосрочного видения и предотвращение враждебных поглощений.

Понимание акций двойного класса

Фундаментальная цель акций двойного класса - позволить основателям, руководителям и ранним инвесторам сохранить значительный контроль над решениями компании, даже после того, как она стала публичной. Этот контроль достигается путём наделения акций компании неравными правами голоса. Обычно один класс акций будет иметь преимущественные права голоса, позволяя его держателям оказывать большее влияние на корпоративные решения, выборы в совет директоров и другие важные вопросы.

Типы акций

В структуре акций двойного класса компании обычно выпускают два типа акций:

Акции класса A: Эти акции часто имеют преимущественные права голоса. Они обычно принадлежат основателям, руководителям и ранним инвесторам компании. Например, каждая акция класса A может предоставлять 10 голосов на акцию.
Акции класса B: Эти акции обычно имеют меньшие права голоса или не имеют их вообще, и они обычно выпускаются для публики во время первичного публичного размещения (IPO) компании. Например, каждая акция класса B может предоставлять 1 голос на акцию или не иметь прав голоса вообще.

Примеры структур акций двойного класса

Несколько известных компаний внедрили структуры акций двойного класса. Вот некоторые заметные примеры:

Alphabet Inc. (Google): Alphabet Inc. имеет структуру двойного класса с акциями класса A, класса B и класса C. Акции класса A (GOOGL) имеют один голос на акцию, акции класса B дают десять голосов на акцию, а акции класса C (GOOG) не имеют прав голоса.
Facebook (Meta Platforms Inc.): Facebook выпускает акции класса A и класса B. Акции класса A находятся в публичном обороте с одним голосом на акцию, в то время как акции класса B, принадлежащие инсайдерам, таким как Марк Цукерберг, имеют десять голосов на акцию.
Snap Inc.: Структура акций Snap Inc. включает акции класса A без прав голоса, акции класса B с одним голосом на акцию и акции класса C с десятью голосами на акцию (принадлежат исключительно основателям).

Мотивы структур акций двойного класса

Мотивы принятия структуры акций двойного класса могут варьироваться от компании к компании. Некоторые общие причины включают:

Сохранение контроля

Основатели и высшее руководство часто используют структуры акций двойного класса для сохранения контроля над стратегическим направлением компании. Сохраняя акции с преимущественными правами голоса, они могут гарантировать, что их видение будущего компании не будет скомпрометировано краткосрочным давлением со стороны публичных акционеров.

Защита от враждебных поглощений

Структуры акций двойного класса могут действовать как защитный механизм против враждебных поглощений. Поскольку основатели и инсайдеры держат непропорционально большую голосующую силу, становится гораздо сложнее для постороннего лица получить контроль над компанией через голосование по доверенности или другие враждебные средства.

Поддержка долгосрочного планирования

При структуре двойного класса руководители компании могут сосредоточиться на долгосрочных целях, а не руководствоваться исключительно квартальными финансовыми результатами или ожиданиями акционеров. Это может способствовать инновациям и инвестициям в проекты, которые могут занять годы для реализации.

Привлечение инвестиций

Некоторые стратегические инвесторы могут быть привлечены к компаниям со структурами акций двойного класса, потому что они верят в видение основателей и предпочитают поддерживать стабильное, долгосрочное управление. Это может помочь компаниям получить необходимое финансирование, сохраняя при этом контроль нетронутым.

Критика структур акций двойного класса

Хотя структуры акций двойного класса имеют свои преимущества, они не лишены критики. Критики утверждают, что эти структуры могут создавать проблемы управления и несоответствия между руководством и акционерами.

Отсутствие подотчётности

Одна из основных проблем заключается в том, что структуры двойного класса могут привести к отсутствию подотчётности. Когда команда управления и инсайдеры держат непропорциональную голосующую силу, другим акционерам может быть трудно влиять на решения компании или оспаривать руководство.

Потенциал злоупотреблений

Концентрация власти в небольшой группе инсайдеров повышает риск потенциальных злоупотреблений. Руководство может отдавать приоритет своим интересам над интересами миноритарных акционеров, что приводит к решениям, которые не в лучших интересах более широкой базы акционеров.

Сниженное влияние акционеров

В структуре акций двойного класса обычные акционеры могут чувствовать, что их голоса уменьшены. Это может привести к разочарованию и чувству лишения прав среди инвесторов, которые считают, что должны иметь право голоса в направлении компании.

Более низкая оценка

Некоторые исследования предполагают, что компании со структурами акций двойного класса могут быть оценены рынком ниже из-за воспринимаемых рисков управления. Инвесторы могут применять дисконт к цене акций компании, отражая обеспокоенность по поводу сниженной подотчётности и прозрачности.

Регулятивная среда

Регулятивная среда, окружающая структуры акций двойного класса, варьируется от страны к стране. В некоторых юрисдикциях эти структуры распространены и приняты, в то время как в других они сталкиваются с более строгими регулированиями и ограничениями.

Соединённые Штаты

В Соединённых Штатах структуры акций двойного класса относительно распространены среди технологических компаний и других быстрорастущих стартапов. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и NASDAQ позволяют компаниям принимать структуры двойного класса, хотя были призывы к усилению контроля и потенциальной реформе для защиты миноритарных акционеров.

Европа

Различные европейские страны имеют разные подходы к структурам акций двойного класса. Например, Великобритания обычно запрещает акции двойного класса для премиальных листингов на Лондонской фондовой бирже. Однако были дискуссии о смягчении этих правил для привлечения большего числа технологических IPO.

Азия

В Азии структуры акций двойного класса набирают популярность, особенно на таких рынках, как Гонконг и Сингапур. Эти рынки внедрили правила для размещения акций двойного класса, признавая необходимость привлечения быстрорастущих технологических компаний, стремящихся к большему контролю над своими фирмами.

Практические примеры

Alphabet Inc. (Google)

Alphabet, материнская компания Google, имеет одну из самых известных структур акций двойного класса. Основатели компании, Ларри Пейдж и Сергей Брин, держат акции класса B с голосующей силой в десять раз больше, чем у акций класса A. Эта структура позволила им сохранить контроль над направлением компании и стратегическими решениями. Даже после ухода с повседневных управленческих ролей Пейдж и Брин продолжают оказывать значительное влияние благодаря своей голосующей силе.

Подробнее об Alphabet Inc.

Meta Platforms Inc. (Facebook)

Структура двойного класса Facebook позволила его генеральному директору Марку Цукербергу сохранить контроль над компанией, несмотря на владение только меньшинством общего числа акций. Благодаря акциям класса B, которые имеют по десять голосов каждая, Цукерберг сохраняет способность направлять направление компании и принимать ключевые решения. Это было инструментальным в том, что позволило ему делать смелые шаги, такие как переориентация компании на метавселенную.

Подробнее о Meta Platforms Inc.

Snap Inc.

Snap Inc., материнская компания Snapchat, выбрала нетрадиционный подход, выпустив акции класса A без прав голоса, когда стала публичной. Эта структура означала, что публичные инвесторы не имели права голоса в вопросах корпоративного управления. Соучредители Эван Шпигель и Бобби Мёрфи сохранили акции класса C, каждая из которых предоставляет десять голосов, обеспечивая концентрированный контроль. Этот подход вызвал критику, но позволил основателям сохранить своё видение компании.

Подробнее о Snap Inc.

Заключение

Структуры акций двойного класса предлагают способ для основателей компаний и инсайдеров сохранить контроль, защитить своё долгосрочное видение и отразить враждебные поглощения. Хотя эти структуры имеют заметные преимущества, включая возможность сосредоточиться на долгосрочном планировании и инновациях, они также привлекают критику, связанную с управлением и подотчётностью. Использование и принятие акций двойного класса варьируется в разных мировых рынках, с развивающимися регулятивными ландшафтами, формирующими их будущее. По мере того как всё больше компаний, особенно в технологическом секторе, рассматривают возможность выхода на биржу, дебаты вокруг достоинств и недостатков структур акций двойного класса, вероятно, продолжатся.