Двойной моментум

Двойной моментум — это инвестиционная стратегия, популяризированная Гэри Антоначчи, включающая два типа моментума: абсолютный моментум и относительный моментум. Стратегия направлена на выявление превосходных инвестиций путем анализа эффективности активов за определенный период времени и принятия решений о покупке/продаже на основе сравнительной и абсолютной доходности. Этот подход стремится использовать преимущества как стратегий следования тренду (абсолютный моментум), так и стоимостного инвестирования (относительный моментум).

Основы моментума

Моментум в финансах относится к тенденции активов, которые хорошо работали в прошлом, продолжать хорошо работать в будущем. И наоборот, активы, которые плохо работали, вероятно, продолжат отставать. Моментум обычно делится на два типа:

Абсолютный моментум: Измеряет эффективность актива относительно его собственной прошлой эффективности. Например, если акция показала положительную доходность за прошлый год, она имеет положительный абсолютный моментум.
Относительный моментум: Измеряет эффективность актива относительно других активов. Например, если акция превзошла другие акции за тот же период, она имеет положительный относительный моментум.

Двойной моментум интегрирует эти две концепции для создания надежной торговой стратегии.

Абсолютный моментум

Абсолютный моментум также известен как моментум временных рядов. Он фокусируется на поведении цены актива за определенное временное окно. Гэри Антоначчи рекомендовал 12-месячный период ретроспективного анализа для расчета абсолютного моментума. Процедура проста:

Рассчитайте доходность актива за последние 12 месяцев.
Если доходность положительная, актив имеет положительный абсолютный моментум; в противном случае — отрицательный абсолютный моментум.

Абсолютный моментум помогает избегать инвестиций в активы с нисходящим трендом и направляет стратегию на предпочтение активов с восходящими ценовыми трендами.

Относительный моментум

Относительный моментум оценивает эффективность актива относительно группы других активов. Этот подход позволяет инвесторам выбирать ценные бумаги, которые, как ожидается, превзойдут своих конкурентов. Например, при сравнении нескольких акций относительный моментум помогает определить, какие акции работают лучше относительно других.

Расчет обычно включает:

Сравнение 12-месячной эффективности каждого актива в указанной вселенной.
Ранжирование активов на основе их эффективности.

В простейшей форме вы можете всегда выбирать инвестирование в лучшие активы группы, избегая или шортя отстающие.

Комбинирование абсолютного и относительного моментума

Стратегия двойного моментума включает двухэтапный процесс для выявления оптимальных инвестиций. Вот обобщенная структура:

Шаг 1: Применение скрининга относительного моментума
- Определите набор потенциальных активов (например, акции, облигации, товары).
- Рассчитайте доходность за последние 12 месяцев для каждого актива.
- Ранжируйте активы на основе их доходности.
- Выберите наиболее эффективные активы.
Шаг 2: Применение проверки абсолютного моментума
- Для каждого выбранного актива из шага 1 оцените его абсолютный моментум.
- Измерьте его 12-месячную доходность.
- Если доходность положительная, актив выбирается для инвестирования. Если нет, он исключается или выбирается другой актив, соответствующий этим критериям.

Пример: Глобальный портфель акций и облигаций

Проиллюстрируем двойной моментум на примере:

Вселенная активов: Рассмотрим простую вселенную, включающую глобальные акции и облигации.
Скрининг относительного моментума: Ранжируйте глобальные акции и облигации на основе их 12-месячной доходности.
Проверка абсолютного моментума: Из наиболее высоко ранжированного актива(ов) проверьте, является ли их 12-месячная доходность положительной.
- Если положительная, инвестируйте в эти активы.
- Если отрицательная, перейдите к следующему ранжированному активу или распределите средства иначе (например, в денежные средства или казначейские векселя).

Эта комбинация создает диверсифицированный портфель, который стремится захватить высокодоходные возможности, минимизируя риск путем избегания активов с нисходящим трендом.

Практическая реализация и инструменты

Программное обеспечение и платформы

AlgoTrader: AlgoTrader — это комплексная торговая платформа, которая может помочь в реализации стратегий двойного моментума. Она предлагает инструменты для бэктестинга, разработки стратегий и реальной торговли.
Библиотеки Python: Использование библиотек Python, таких как pandas и numpy, может помочь построить пользовательские модели двойного моментума. Инструменты, такие как Jupyter Notebooks, обеспечивают интерактивную среду для визуализации и настройки стратегии.
Онлайн-брокеры: Многие онлайн-брокерские платформы, такие как Interactive Brokers, предлагают API для автоматизированной торговли. Интеграция их со стратегиями двойного моментума может упростить инвестиционный процесс.
QuantConnect: QuantConnect — это облачная платформа алгоритмической торговли, позволяющая пользователям проектировать, тестировать и развертывать торговые стратегии, включая двойной моментум.

Выполнение стратегии

Бэктестинг: Перед развертыванием стратегии двойного моментума критически важен тщательный бэктестинг. Это включает прогон стратегии через исторические данные для оценки её эффективности. Обязательно включите транзакционные издержки и проскальзывание в этих анализах.
Реальная торговля: После успешного бэктестинга переход к реальной торговле должен быть постепенным. Начните с небольшой доли портфеля для мониторинга реальной эффективности.
Периодический обзор: Непрерывно проверяйте эффективность стратегии. Рынки развиваются, и стратегии могут требовать рекалибровки со временем.

Преимущества и недостатки

Преимущества

Управление рисками: Комбинируя абсолютный и относительный моментум, стратегия может помочь избежать длительных активов с нисходящим трендом, тем самым лучше управляя риском, чем более простые стратегии.
Диверсификация: Метод поощряет инвестирование в разнообразный набор активов, потенциально сглаживая волатильность.
Систематический подход: Двойной моментум основан на правилах, уменьшая эмоциональные предубеждения в инвестиционных решениях.

Недостатки

Интенсивное использование данных: Требует доступа к историческим ценовым данным и регулярных обновлений, что делает это ресурсоемким.
Сложность: Сложнее, чем стратегии с одним моментумом, что затрудняет эффективную реализацию для новичков.
Рыночные условия: Эффективность может варьироваться в зависимости от рыночных условий. В экстремально волатильных или трендовых рынках стратегия может не работать, как ожидалось.

Реальная эффективность

Эмпирические исследования и реальные реализации показали, что стратегии двойного моментума могут превосходить обычные стратегии “купи и держи” в течение длительных периодов. Книга Гэри Антоначчи “Dual Momentum Investing” предоставляет обширные доказательства и примеры из практики, демонстрирующие эффективность метода. Однако, как и со всеми стратегиями, прошлая эффективность не является показателем будущих результатов.

Заключение

Инвестирование по стратегии двойного моментума предлагает сбалансированный подход к капитализации на присущих трендах и относительных сильных сторонах разных активов. Интегрируя как абсолютный, так и относительный моментум, инвесторы могут систематически повышать доходность, управляя рисками. Несмотря на определенные сложности, доказательная база стратегии и её систематический характер делают её привлекательным выбором как для индивидуальных, так и для институциональных инвесторов. Для тех, кто готов инвестировать необходимое время и ресурсы, двойной моментум может быть мощным дополнением к инвестиционному инструментарию.