Показатель прибыли

Показатель прибыли (EPV) — это финансовый показатель, используемый для оценки стоимости компании на основе ее способности генерировать прибыль в течение неограниченного времени. Это концепция, предложенная Брюсом Гринвальдом, профессором Колумбийского университета, которая фокусируется на устойчивых доходах, которые компания может получать, используя существующие активы и операции, не принимая во внимание будущий рост. EPV — полезный инструмент для стоимостных инвесторов, которые хотят оценить внутреннюю стоимость компании независимо от прогнозов ее роста.

Понимание ценности прибыли

Значение прибыли основано на предпосылке, что ценность компании фундаментально связана с ее способностью генерировать денежные потоки. В отличие от других методов оценки, EPV стремится отказаться от предположений о росте и сконцентрироваться исключительно на текущей операционной эффективности и прибыльности компании. Таким образом, он обеспечивает более консервативную оценку стоимости компании, что может быть особенно полезно в различных инвестиционных контекстах.

Формула EPV

Основная формула для расчета показателя мощности прибыли:

[ \text{EPV} = \frac{\text{Нормализованная прибыль}}{\text{Стоимость капитала}} ]

1. Нормализованная прибыль: Это операционная прибыль компании, скорректированная на единовременные статьи, цикличность и единовременные расходы. Он призван отражать устойчивые доходы компании.

2. Стоимость капитала: Это относится к средневзвешенной стоимости капитала (WACC), которая учитывает стоимость собственного и заемного капитала компании.

Шаги по расчету EPV

1. Определение нормализованной прибыли:
   • Начните с операционной прибыли (EBIT). - Скорректировать разовые и нерегулярные статьи, такие как обесценение, реструктуризация и другие единовременные расходы. - Учитывайте циклические корректировки, если компания работает в отрасли со значительными циклическими колебаниями.
2. Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC):
   • WACC рассчитывается по формуле: [ \text{WACC} = \left( \frac{E}{V} \times R_e \right) + \left( \frac{D}{V} \times R_d \times (1 - T) \right) ] - Где: - E — рыночная стоимость капитала - V — общая рыночная стоимость финансирования компании (капитал + долг) — R_e — стоимость капитала — D — рыночная стоимость долга — R_d — стоимость долга — T — ставка корпоративного налога
3. Подставьте значения в формулу EPV: — Вставьте нормализованную прибыль и WACC в формулу EPV, чтобы получить Значение силы дохода.

Плюсы и минусы EPV

Плюсы:

• Простота: EPV легко поддается расчету и не требует сложных прогнозов или сценариев. - Консерватизм. Предлагает консервативную оценку, которая может служить минимальной стоимостью, тем самым снижая риск инвестора. – Сосредоточьтесь на фундаментальных принципах. Отбрасывая предположения о росте, EPV подчеркивает текущие операционные показатели компании.

Минусы:

• Нет счета роста. EPV не учитывает потенциальный будущий рост, что может стать существенным ограничением для быстрорастущих компаний. - Статическое представление. Этот показатель дает статическое представление о стоимости компании, потенциально игнорируя динамические изменения на рынке или в экономике. - Зависимость от точных данных. Точная нормализация доходов имеет решающее значение. Любые ошибки в корректировках могут привести к неточным оценкам.

Применение EPV

1. Стоимостное инвестирование: Инвесторы могут использовать EPV для выявления недооцененных компаний, которые торгуются ниже своей стоимости, предлагая потенциальные инвестиционные возможности.

2. Слияния и поглощения: В сценариях слияний и поглощений EPV обеспечивает базовую оценку для оценки потенциальных сделок.

3. Анализ компании. Финансовые аналитики используют EPV для оценки способности компании получать устойчивую прибыль от своей текущей деятельности, что помогает провести тщательную оценку бизнеса.

Практический пример

Рассмотрим производственную компанию XYZ Corp со следующими финансовыми данными:

• Операционная прибыль (EBIT): 100 миллионов долларов США - Разовые статьи: 10 миллионов долларов США (расходы) - Стоимость акционерного капитала: 10 % - Стоимость долга: 5 % - Рыночная стоимость акционерного капитала: 500 миллионов долларов США - Рыночная стоимость Долг: 200 миллионов долларов США - Ставка корпоративного налога: 30 %

Пошаговый расчет:

1. Нормализованная прибыль: [ \text{Нормализованная прибыль} = \text{Операционная прибыль} + \text{Непериодические статьи} = $100 \text{миллион} + $10 \text{миллион} = $110 \text{миллион} ]

2. Рассчитать WACC: [ \text{WACC} = \left( \frac{500}{700} \times 0,10 \right) + \left( \frac{200}{700} \times 0,05 \times (1-0,30) \right) ] [ \text{WACC} = 0,0714 + 0,0021 = 0,0735 \text{ or } 7.35\% ]

3. Рассчитать EPV: [ \text{EPV} = \frac{$110 \text{million}}{0.0735} = $1,496 \text{ миллиард} ]

Таким образом, величина прибыли корпорации XYZ приблизительно равна 1,496 миллиарда долларов.

Сравнение EPV с другими методами оценки

Дисконтированный денежный поток (DCF)

Метод DCF оценивает компанию на основе приведенной стоимости ее прогнозируемых будущих свободных денежных потоков. В отличие от EPV, DCF учитывает предположения о росте и учитывает изменения денежных потоков с течением времени. Хотя DCF может обеспечить более динамичную оценку, он также подвержен большей неопределенности из-за зависимости от будущих прогнозов.

Коэффициент цены к прибыли (P/E)

Коэффициент P/E сравнивает текущую цену акций компании с ее прибылью на акцию. Этот метод проще и легче использовать для быстрого сравнения, но он не дает такой полной оценки, как EPV, поскольку он не учитывает стоимость капитала компании или нормализованную прибыль.

Оценка на основе активов

Оценка на основе активов фокусируется на стоимости активов компании, либо на основе балансовой стоимости, либо на основе ликвидации. Хотя этот метод может обеспечить полезную минимальную стоимость для компаний с большим объемом активов, он может неточно отражать потенциал прибыли или операционную эффективность компании.

Практический пример: General Electric (GE)

Практический пример применения EPV можно увидеть на примере General Electric (GE). Допустим, инвестор оценивает GE и собирает следующие данные:

• Операционная прибыль: 15 миллиардов долларов США - Единовременные расходы: 3 миллиарда долларов США - Стоимость акционерного капитала: 8% - Стоимость долга: 4% - Рыночная стоимость собственного капитала: 90 миллиардов долларов США - Рыночная стоимость долга: 50 миллиардов долларов США - Ставка налога: 25%

Пошаговый расчет:

1. Нормализованная прибыль: [ \text{Нормализованный доход} = $15 \text{ миллиард} + $3 \text{ миллиард} = $18 \text{ миллиард} ]

2. Рассчитать WACC: [ \text{WACC} = \left( \frac{90}{140} \times 0,08 \right) + \left( \frac{50}{140} \times 0,04 \times (1-0,25) \right) ] [ \text{WACC} = 0,0514 + 0,0107 = 0,0621 \text{ или } 6,21\% ]

3. Рассчитать EPV: [ \text{EPV} = \frac{$18 \text{ миллиард}}{0.0621} = $289,85 \text{ миллиард} ]

Таким образом, EPV компании General Electric составляет примерно 289,85 миллиарда долларов.

Заключение

Показатель прибыли — это надежный и консервативный показатель оценки, который фокусируется на способности компании получать устойчивую прибыль от своей текущей деятельности. Несмотря на то, что EPV имеет свои ограничения, например отсутствие учета будущего роста, EPV обеспечивает ценное базовое понимание внутренней стоимости компании. Концентрируясь на нормализованной прибыли и стоимости капитала, EPV предлагает обоснованную перспективу, которая может быть особенно полезной для стоимостных инвесторов и финансовых аналитиков.