Методология исследования событий

Введение

Методология исследования событий - это мощный статистический инструмент, используемый в финансах и экономике для оценки влияния конкретного события на стоимость ценной бумаги. Этот метод исследует, как определенное событие, такое как объявление о прибыли, слияние, регуляторное изменение или макроэкономическое событие, влияет на цену акций компании. Это исследование помогает исследователям, аналитикам и инвесторам понять значимость событий и их прямое влияние на цены активов, что критически важно в сфере алгоритмической торговли.

Концепция и теория

Гипотеза эффективного рынка (EMH)

Основа методологии исследования событий лежит в Гипотезе эффективного рынка (EMH), которая утверждает, что финансовые рынки являются “информационно эффективными”, то есть цены ценных бумаг отражают всю доступную информацию в любой момент времени. Согласно EMH, любая новая информация, такая как отчет о прибыли или запуск нового продукта, должна быстро включаться в цену акции, что делает исследование событий подходящим методом для оценки информационного влияния на ценные бумаги.

Поведенческие финансы

В то время как EMH поддерживает предпосылку о том, что рынки эффективно включают всю информацию, поведенческие финансы предлагают контрастную теорию, подчеркивающую человеческую иррациональность и рыночные неэффективности. Исследования событий помогают примирить разрыв между этими теориями путем эмпирического анализа фактических рыночных реакций на конкретные события.

Процедура исследования событий

Методология исследования событий включает несколько ключевых этапов:

1. Определение события

Определение интересующего события является первым шагом, который может варьироваться от корпоративных действий, таких как дивиденды и дробление акций, до регуляторных изменений или макроэкономических объявлений.

2. Выбор окна события

Окно события - это период, в течение которого изучается влияние события. Оно включает дни, предшествующие событию (до события), день события (день события) и дни после события (после события). Типичное окно события может выглядеть как [-10, +10], где ‘0’ представляет день события.

3. Окно оценки

Окно оценки - это период перед окном события, используемый для оценки нормальных (ожидаемых) доходностей. Обычно оно охватывает более длительный период для обеспечения надежной средней доходности, не подверженной влиянию события. Например, если окно события [-10, +10], окно оценки может быть [-120, -11].

4. Расчет аномальных доходностей

Аномальные доходности - это разницы между фактическими доходностями и ожидаемыми (нормальными) доходностями. Эти доходности показывают, какая часть ценового движения может быть отнесена к событию, а не к общим рыночным колебаниям.

[ AR_{it} = R_{it} - E(R_{it}) ]

Где:

5. Агрегирование аномальных доходностей

Кумулятивные аномальные доходности (CAR) рассчитываются путем агрегирования аномальных доходностей за окно события. Это агрегирование оценивает общее влияние события за период.

[ CAR_{i} = \sum_{t=−N}^{T} AR_{it} ]

Где:

6. Статистическое тестирование

Тестирование значимости аномальных и кумулятивных аномальных доходностей имеет решающее значение. Исследователи часто используют t-тесты или другие статистические методы для определения того, являются ли наблюдаемые изменения статистически значимыми или могли произойти случайно.

Применения в алгоритмической торговле

Анализ объявлений о прибыли

Алготрейдеры часто используют исследования событий для анализа объявлений о прибыли. Исследуя аномальные доходности вокруг публикации отчетов о прибыли, трейдеры могут настроить свои торговые алгоритмы для извлечения выгоды из сюрпризов в прибыли.

Реакция на слияния и поглощения

Исследования событий играют ключевую роль в понимании рыночных реакций на слияния и поглощения. Определение того, как реагируют акции целевых и приобретающих фирм, может помочь алготрейдерам разрабатывать стратегии для использования этих реакций.

Изменения политики и регуляторные события

Изменения в регулировании или политике могут оказывать значительное влияние на определенные сектора. Используя методологию исследования событий, алготрейдеры могут предвидеть изменения цен, вызванные государственными или регуляторными действиями.

Макроэкономические объявления

Исследования событий также могут применяться к макроэкономическим объявлениям, таким как показатели ВВП, уровни безработицы и решения по процентным ставкам. Алгоритмические стратегии могут быть разработаны для быстрого реагирования на эти объявления на основе исторических данных.

Кейс

IPO Facebook

Классический пример использования методологии исследования событий можно увидеть на примере IPO Facebook 18 мая 2012 года. Исследователи могли проанализировать влияние события на цену акций Facebook, установив день события как дату IPO и изучив окна до и после события. Этот анализ мог бы дать insights о настроениях инвесторов и рыночной реакции на одно из крупнейших технологических IPO.

Программное обеспечение и инструменты

Для проведения исследований событий доступны различные программные средства и инструменты:

Eventus

Eventus - мощный инструмент, широко используемый для исследований событий, особенно в академических исследованиях. Он предоставляет функционал для расчета аномальных доходностей, кумулятивных аномальных доходностей и проведения статистических тестов.

SAS

SAS предлагает ряд статистических инструментов, которые могут использоваться для проведения исследований событий, от манипулирования данными до сложной аналитики.

R и Python

И R, и Python предлагают пакеты и библиотеки, специально разработанные для исследований событий:

Ограничения

Предположение об эффективности рынка

Исследования событий в значительной степени полагаются на предположение об эффективности рынка. Однако рынки не всегда могут быть идеально эффективными, что приводит к потенциальным смещениям в результатах.

Спецификация модели

Точность моделей ожидаемой доходности может значительно влиять на результаты. Разные модели могут давать разные аномальные доходности, влияя на выводы исследования.

Смешивающие события

Другие события, происходящие одновременно, могут смешивать результаты, затрудняя изоляцию влияния изучаемого события.

Заключение

Методология исследования событий - незаменимый инструмент в арсенале финансовых аналитиков и алготрейдеров. Систематически анализируя влияние конкретных событий на цены акций, она предоставляет глубокие insights, которые могут направлять торговые стратегии и инвестиционные решения. Хотя она имеет ограничения и предположения, достижения в вычислительных инструментах и статистических методах продолжают повышать ее точность и применимость в различных областях.