Биржевая нота (ETN)

Биржевая нота (ETN) - это тип необеспеченной долговой ценной бумаги, схожей с облигацией, которая отслеживает базовый индекс ценных бумаг и торгуется на крупной бирже как акция. ETN обычно ориентируются на бенчмарки, которые могут быть сложными или дорогостоящими для прямого отслеживания, такие как экзотические фондовые индексы, товары или валюты. ETN предлагают инвесторам способ получить доступ к рынкам или стратегиям, которые в противном случае были бы труднодоступны.

Ключевые характеристики ETN

Необеспеченный долговой инструмент

ETN является необеспеченным долговым инструментом, выпускаемым финансовыми институтами. В отличие от традиционных облигаций, периодические процентные выплаты отсутствуют. Вместо этого доходность ETN зависит от динамики индекса или бенчмарка, который он предназначен отслеживать.

Срок погашения

ETN имеют установленные сроки погашения, обычно от 10 до 30 лет. При погашении эмитент обязуется выплатить держателю денежную сумму, отражающую динамику базового индекса за вычетом комиссий. Это условие создаёт кредитный риск эмитента; если эмитент столкнётся с дефолтом, держатель ETN может понести убытки.

Отслеживание индекса

ETN предназначены для предоставления доходности определённого бенчмарка или индекса. Это может быть фондовый индекс, индекс облигаций, товарный индекс или даже индекс волатильности. Эмитент может использовать различные стратегии для достижения этой цели, но детали этих стратегий не всегда раскрываются инвесторам.

Отсутствие дивидендов или процентов

В отличие от биржевых фондов (ETF), которые могут генерировать и распределять дивиденды, ETN обычно не производят периодических выплат. Вся прибыль или убыток от ETN формируется из разницы между ценой покупки и ценой продажи, а также из динамики индекса с течением времени.

Налоговая эффективность

ETN часто рекламируются за их налоговую эффективность. Поскольку они не выплачивают проценты или дивиденды, инвесторы не несут ежегодных налоговых обязательств. Налоги на прирост капитала уплачиваются только при продаже ETN или его погашении, потенциально по более низким ставкам.

Ликвидность

ETN торгуются на крупных фондовых биржах, обеспечивая ликвидность, аналогичную акциям. Их можно покупать и продавать в обычные торговые часы по рыночным ценам. Однако ликвидность ETN может варьироваться в зависимости от динамики спроса и предложения на рынке, а также от способности инвестора совершать сделки крупными объёмами без существенного влияния на цену.

Риски, связанные с ETN

Кредитный риск

Наиболее значительный риск, связанный с ETN - это кредитный риск. Поскольку ETN являются необеспеченными долговыми обязательствами, инвестор зависит от кредитоспособности эмитента. Если эмитент столкнётся с финансовыми трудностями или объявит о банкротстве, стоимость ETN может значительно снизиться, и инвесторы могут потерять все свои вложения.

Рыночный риск

Стоимость ETN напрямую связана с динамикой базового индекса. Если индекс показывает плохие результаты, стоимость ETN снизится. Это подвергает инвесторов тем же рыночным рискам, что и при прямом инвестировании в компоненты индекса.

Риск ликвидности

Несмотря на то что ETN котируются на биржах, их ликвидность может варьироваться. Низкие объёмы торгов могут приводить к широким спредам между ценой покупки и продажи, делая дорогостоящим вход или выход из позиций. Этот риск ликвидности может быть более выраженным в условиях волатильности рынка.

Ошибка отслеживания

ETN стремятся воспроизвести динамику своих соответствующих бенчмарков. Тем не менее различные факторы, включая комиссии и рыночные условия, могут привести к тому, что ETN не будет идеально отслеживать индекс, что приведёт к потенциальным расхождениям между ценой ETN и динамикой базового индекса.

Регуляторный риск

Регуляторные изменения могут повлиять на налогообложение, торговлю и выпуск ETN. Например, изменения в налоговых правилах могут повлиять на доходность инвестиций после уплаты налогов, а изменения в требованиях к листингу на бирже могут повлиять на торговлю ETN.

Эмитенты ETN

Крупные финансовые институты обычно выпускают ETN. Среди известных игроков в этой области:

Инвестирование в ETN

Зачем инвестировать в ETN?

ETN предлагают несколько преимуществ:

Инвестиционные соображения

При рассмотрении инвестиций в ETN инвесторам следует:

Должная осмотрительность

Перед инвестированием проведение тщательного исследования имеет жизненно важное значение. Это включает:

Примеры динамики ETN

Пример 1: iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX)

Этот ETN отслеживает индекс S&P 500 VIX Short-Term Futures и направлен на предоставление экспозиции к волатильности S&P 500. Благодаря своей уникальной структуре и экспозиции он стал популярным инструментом для инвесторов, стремящихся хеджировать рыночную волатильность. Однако он также известен своей сложностью и потенциалом для значительных колебаний стоимости. На протяжении многих лет VXX использовался опытными инвесторами для краткосрочной торговли, а не для долгосрочных инвестиций.

Пример 2: UBS ETRACS Monthly Pay 2x Leveraged Mortgage REIT ETN (MORL)

MORL стремится отслеживать удвоенную ежемесячную доходность индекса Market Vectors Global Mortgage REITs Index. Этот ETN привлекателен для инвесторов, ищущих высокую доходность через левериджированную экспозицию к ипотечным REIT. Хотя он предлагает высокий потенциал дохода, леверидж значительно увеличивает риск, делая его подходящим только для опытных инвесторов.

Пример 3: UBS Gold Shares Covered Call ETN (GLDI)

GLDI предоставляет доходность стратегии, которая удерживает фьючерсы на золото и продаёт колл-опционы на эти фьючерсы. Эта стратегия покрытого колла предназначена для генерации дополнительного дохода от золотых активов. Этот ETN привлекателен для инвесторов, ищущих генерацию дохода от инвестиций в золото, хотя и ценой ограничения потенциального роста. (Примечание: Изначально выпущен Credit Suisse, теперь управляется UBS после приобретения в марте 2023 года.)

Будущее ETN

Ландшафт ETN продолжает развиваться под влиянием регуляторных изменений, рыночных тенденций и финансовых инноваций. Несколько факторов, вероятно, будут формировать будущее ETN:

Регуляторные изменения

Могут быть введены более строгие правила для защиты инвесторов от рисков, связанных с ETN, особенно в отношении кредитоспособности эмитента и требований к раскрытию информации. Эти изменения могут повлиять на выпуск и торговлю ETN.

Технологические достижения

Достижения в области технологий, особенно в аналитике данных и алгоритмической торговле, могут привести к появлению более сложных и нишевых предложений ETN. Это может улучшить способность ETN более точно отслеживать сложные индексы и предлагать индивидуальные инвестиционные решения.

Рыночные тенденции

По мере того как инвесторы продолжают искать диверсифицированные и эффективные инвестиционные инструменты, спрос на ETN может расти. Их способность предоставлять доступ к труднодоступным рынкам, вероятно, останется ключевым преимуществом.

Инновации в продуктах

Финансовые институты могут разрабатывать инновационные продукты ETN, предлагающие новые стратегии, такие как включение критериев ESG (экологических, социальных и управленческих) или использование искусственного интеллекта (ИИ) и машинного обучения для оптимизации эффективности.

Образование и прозрачность

По мере расширения рынка ETN будет уделяться больше внимания образованию инвесторов и прозрачности. Финансовые институты и регулирующие органы, вероятно, сосредоточатся на обеспечении понимания инвесторами сложности и рисков ETN.

Заключение

Биржевые ноты (ETN) предлагают уникальный инвестиционный инструмент, сочетающий аспекты долговых инструментов и экспозицию к широкому спектру классов активов и рынков. Хотя они обеспечивают налоговую эффективность, доступ к экзотическим или труднодоступным индексам и простоту торговли как акции, они также сопряжены со значительными рисками, прежде всего кредитными и рыночными. Инвесторы должны проводить тщательную проверку, понимать базовые индексы, оценивать финансовое состояние эмитента и знать о связанных расходах.

Будущее ETN готово к дальнейшему росту и инновациям, обусловленным регуляторными изменениями, технологическими достижениями и развивающимися рыночными тенденциями. По мере развития ландшафта ETN, вероятно, будут предлагать более сложные и индивидуальные инвестиционные возможности, укрепляя свою позицию как ценного инструмента для диверсифицированного и эффективного инвестирования.