Освобождение

В сфере алгоритмической торговли термин “освобождение” относится к определенным регулятивным или комплаенс-исключениям, которые позволяют трейдерам и фирмам участвовать в деятельности, которая обычно может быть ограничена или подлежать контролю в соответствии со стандартными финансовыми регулированиями. Эти освобождения могут принимать различные формы и могут быть предоставлены по разным причинам, обычно для содействия ликвидности, инновациям или стабильности рынка, при этом предлагая достаточный надзор для предотвращения системных рисков.

Типы освобождений

Освобождения можно в широком смысле классифицировать на несколько типов в зависимости от их природы и конкретных регулирований, к которым они относятся:

  1. Регулятивные освобождения:
    • Это отказы, предоставленные финансовыми регулирующими органами, позволяющие трейдерам или фирмам обходить определенные правила при специфических условиях.
  2. Налоговые освобождения:
    • Это отказы от налоговых обязательств, которые могут применяться к определенным торговым прибылям или инструментам, часто для поощрения определенных торговых действий или использования конкретных инструментов.
  3. Освобождения от раскрытия информации:
    • Эти освобождения уменьшают необходимость для трейдеров или фирм публично раскрывать определенную информацию, часто для защиты проприетарных стратегий или для сохранения конкурентного преимущества.
  4. Освобождения от маржинальных требований:
    • Эти позволяют трейдерам поддерживать более низкие маржинальные требования, чем обычно требуется, часто для содействия предоставлению ликвидности.

Регулятивные освобождения в деталях

Регулятивные освобождения, возможно, наиболее значительны в контексте алгоритмической торговли, учитывая высокорегулируемый характер финансовых рынков. Эти освобождения могут быть предоставлены различными регулирующими органами, такими как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в Соединенных Штатах, Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) в Великобритании или Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) в Европе.

Ключевые примеры регулятивных освобождений

  1. Освобождения от Regulation NMS (Национальная рыночная система):
    • Некоторые трейдеры освобождены от определенных аспектов Regulation NMS, которая регулирует торговлю на рынках акций США. Например, высокочастотные торговые фирмы могут получить освобождения, позволяющие им более эффективно предоставлять ликвидность.
  2. Освобождения от MiFID II:
    • Директива о рынках финансовых инструментов II (MiFID II) в Европе имеет положения об освобождениях, особенно для фирм, которые выполняют функции маркет-мейкинга. Эти фирмы могут быть освобождены от некоторых требований прозрачности.
  3. Освобождения от контроля алгоритмических рисков:
    • Определенные освобождения могут быть предоставлены от строгих предторговых контролей рисков, которые в противном случае должны быть встроены в торговые алгоритмы. Эти освобождения часто зависят от наличия альтернативных мер снижения рисков.

Как предоставляются освобождения

  1. Процесс подачи заявки:
    • Фирмам обычно необходимо пройти процесс подачи заявки для рассмотрения на получение любого освобождения. Это включает предоставление подробной информации об их торговых стратегиях, мерах управления рисками и конкретных причинах, по которым запрашивается освобождение.
  2. Условия и ограничения:
    • Освобождения редко предоставляются без условий. Регуляторы могут накладывать определенные ограничения или дополнительные требования к отчетности, чтобы обеспечить, что освобождение не приведет к чрезмерному рыночному риску.
  3. Проверка и продление:
    • Освобождения подлежат периодической проверке и могут нуждаться в продлении. Это обеспечивает их сохранение актуальности по мере развития рыночных условий и регулятивных приоритетов.

Налоговые освобождения

Налоговые освобождения также могут играть критическую роль в работе фирм алгоритмической торговли. Они могут принимать различные формы, такие как:

  1. Налоговые льготы по приросту капитала:
    • В определенных юрисдикциях фирмы алгоритмической торговли могут получать выгоду от сниженных ставок налога на прирост капитала, особенно если они предоставляют важные рыночные услуги, такие как предоставление ликвидности.
  2. Освобождения от корпоративного налога:
    • Некоторые фирмы могут иметь право на освобождение от корпоративного налога на основе их вклада в рыночные инновации или их роли в поддержании эффективности и стабильности рынка.
  3. Освобождения от налога на транзакции:
    • Отказы или снижения налогов на транзакции для конкретных типов сделок или инструментов могут поощрять более высокие объемы торговли и большее участие на рынке.

Кейс-исследования

  1. Налоговые стимулы Ирландии:
    • Ирландия предлагает благоприятные налоговые стимулы для фирм финансовых услуг, включая алгоритмических трейдеров, что привлекло многие фирмы к размещению своих европейских штаб-квартир в Дублине.
    • Invest in Ireland
  2. Статус финансового центра Сингапура:
    • Сингапур предоставляет множество налоговых стимулов и освобождений для фирм финансовых услуг, помогая стать крупным глобальным финансовым центром.
    • Singapore Economic Development Board

Освобождения от раскрытия информации

Освобождения от раскрытия информации имеют решающее значение для алгоритмических трейдеров, которые часто полагаются на проприетарные стратегии для своего конкурентного преимущества. Эти освобождения могут включать:

  1. Сокращенные требования к отчетности:
    • Фирмы могут быть освобождены от детальных требований к отчетности, которые могут раскрыть торговые стратегии конкурентам.
  2. Анонимная торговля:
    • Некоторые освобождения позволяют фирмам участвовать в сделках без раскрытия своей личности, тем самым избегая рыночного воздействия или хищнических торговых практик.

Регулятивные рамки

  1. Освобождения от отчетности по форме 13F SEC:
    • Определенные алгоритмические трейдеры могут быть освобождены от подачи формы 13F, которая требует раскрытия крупных долевых активов в США, чтобы защитить свои торговые стратегии.
  2. Положения об анонимности MiFID II:
    • В соответствии с MiFID II определенные освобождения позволяют анонимную торговлю для защиты личности поставщиков ликвидности и крупных трейдеров.

Освобождения от маржинальных требований

Маржинальные требования определяют сумму капитала, которую трейдер должен держать для покрытия потенциальных убытков. Освобождения в этой области могут включать:

  1. Сниженная маржа для маркет-мейкеров:
    • Маркет-мейкерам могут быть предоставлены более низкие маржинальные требования для содействия большей ликвидности на рынках.
  2. Портфельное маржирование:
    • Некоторым трейдерам разрешается использовать портфельное маржирование, которое учитывает общий риск портфеля, а не отдельные позиции, часто приводя к более низким общим маржинальным требованиям.

Реализация

  1. Правила портфельной маржи FINRA:
    • Регулирующий орган финансовой индустрии (FINRA) в Соединенных Штатах предлагает правила портфельного маржирования, которые могут значительно снизить маржинальные требования для подходящих трейдеров. -
  2. Европейские правила маржи:
    • Аналогичные правила существуют в соответствии с Европейским регулированием рыночной инфраструктуры (EMIR), которое может предлагать маржинальные льготы при определенных условиях.

Заключение

Освобождения в алгоритмической торговле являются критическими механизмами, которые обеспечивают эффективность рынка, ликвидность и инновации, обеспечивая при этом управление системными рисками. Трейдеры и фирмы должны ориентироваться в сложном ландшафте заявок, условий и продлений, чтобы получить выгоду от этих освобождений. Конечная цель - сбалансированный подход, который способствует здоровому функционированию рынка без компромиссов в надзоре и управлении рисками.