Федеральные фонды

Федеральные фонды, обычно называемые «фед фонды», представляют собой однодневные заимствования между банками и другими финансовыми учреждениями для поддержания их резервных требований в Федеральной резервной системе. Эти фонды играют критическую роль в банковской системе США, обеспечивая ликвидность и стабильность, а также влияя на общую экономическую активность через воздействие на процентные ставки.

Обзор федеральных фондов

Федеральная резервная система требует, чтобы банки поддерживали определённый резервный коэффициент — количество денег относительно депозитов клиентов — либо в виде наличных в своих хранилищах, либо в виде депозитов в Федеральном резервном банке. Для эффективного управления этими резервами и обеспечения соблюдения требуемых коэффициентов банки могут занимать деньги у других банков с избыточными резервами. Эти транзакции проводятся на рынке федеральных фондов.

Ключевые компоненты

Ставка федеральных фондов: Это процентная ставка, по которой депозитные учреждения ссужают резервные остатки другим депозитным учреждениям на одну ночь. Это критический ориентир для финансовых рынков и экономики в целом; многие другие процентные ставки, включая прайм-рейт и различные виды кредитных ставок, движутся в тандеме с ней.
Операции на открытом рынке (OMO): Федеральная резервная система использует операции на открытом рынке для влияния на ставку федеральных фондов. Покупая или продавая государственные ценные бумаги, ФРС может увеличивать или уменьшать объём резервов в банковской системе, тем самым влияя на спрос и предложение федеральных фондов.
Резервные требования: Это нормативные требования, установленные Федеральной резервной системой, которые определяют минимальную сумму резервов, которую каждый банк должен держать против депозитов. Коэффициент резервных требований может влиять на предложение федеральных фондов и, следовательно, на ставку федеральных фондов.

Функции и значение

Банковская ликвидность

Рынок федеральных фондов обеспечивает банкам ликвидность, необходимую для выполнения резервных требований. Банки с избыточными резервами могут ссужать средства тем, у кого их не хватает, позволяя всей банковской системе работать более гладко.

Реализация денежно-кредитной политики

Федеральная резервная система использует ставку федеральных фондов как инструмент реализации денежно-кредитной политики. Устанавливая целевое значение ставки федеральных фондов, ФРС может влиять на экономическую активность, такую как инвестиции и потребление. Например, более низкая ставка федеральных фондов обычно поощряет заимствования и расходы, стимулируя экономический рост. И наоборот, более высокая ставка имеет тенденцию замедлять экономическую активность, делая заимствования более дорогими.

Финансовая стабильность

Федеральные фонды имеют решающее значение для финансовой стабильности. Рынок позволяет банкам быстро корректировать свои резервные позиции для предотвращения дефицита, который может привести к штрафам или операционным трудностям. Этот механизм помогает поддерживать доверие к банковской системе.

Детальные механизмы

Рынок федеральных фондов

Банки обычно осуществляют операции с федеральными фондами через брокера или напрямую с другими банками. Транзакции, как правило, не обеспечены залогом, то есть не требуют обеспечения. Вместо этого они полагаются на кредитоспособность заёмщика.

Типы транзакций

Продажа и покупка фед фондов: Когда банк ссужает избыточные резервы, он называет эту транзакцию «проданные фед фонды». И наоборот, заимствующие банки называют транзакцию «купленные фед фонды».
Однодневные и срочные транзакции: Большинство транзакций с фед фондами являются однодневными кредитами, но некоторые могут продлеваться на более длительные периоды, известные как срочные транзакции. Условия, включая процентные ставки, согласовываются между кредитующим и заимствующим банками.

Значение для финансовых учреждений

Управление процентными ставками: Банки используют транзакции с федеральными фондами для управления своей подверженностью процентному риску. Занимая или ссужая фед фонды, банки могут влиять на свою чистую процентную маржу — разницу между процентным доходом по активам и процентными расходами по обязательствам.
Управление ликвидностью: Федеральные фонды играют ключевую роль в управлении ликвидностью. Они позволяют банкам сглаживать колебания уровней резервов из-за неопределённости в притоке депозитов или выдаче кредитов.
Управление рисками: Возможность доступа к рынку федеральных фондов обеспечивает банкам страховочную сетку, позволяя более эффективно управлять краткосрочными рисками ликвидности и поддерживать операционную стабильность.

Ставка федеральных фондов и экономические последствия

Влияние на другие процентные ставки

Ставка федеральных фондов служит ориентиром для других процентных ставок в экономике. Например, прайм-рейт, который является ставкой, взимаемой банками с их наиболее кредитоспособных клиентов, часто устанавливается на несколько процентных пунктов выше ставки федеральных фондов. Ипотечные ставки, ставки по кредитным картам и другие ставки по кредитам также имеют тенденцию двигаться в тандеме со ставкой федеральных фондов.

Цены и доходность облигаций

Изменения ставки федеральных фондов могут существенно влиять на цены и доходность облигаций. Как правило, когда ставка федеральных фондов повышается, доходность облигаций растёт, а цены облигаций падают. И наоборот, когда ставка снижается, доходность облигаций падает, а цены облигаций растут. Эта обратная зависимость критически важна для инвесторов, управляющих портфелями облигаций.

Экономический рост и инфляция

Ставка федеральных фондов является основным инструментом контроля экономического роста и инфляции. Снижение ставки может стимулировать экономику, делая заимствования дешевле, что ведёт к увеличению инвестиций и потребительских расходов. Повышение ставки может помочь охладить перегретую экономику и контролировать инфляцию, делая заимствования более дорогими.

Роль Федеральной резервной системы

Установление целевой ставки федеральных фондов

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) регулярно собирается для установления целевой ставки федеральных фондов. Эта цель не является точной ставкой, а скорее целевым диапазоном, в который должна попадать ставка. Решения FOMC основываются на различных экономических показателях, включая инфляцию, занятость и рост ВВП.

Операции на открытом рынке

Для достижения целевой ставки федеральных фондов Нью-Йоркский Федеральный резервный банк проводит операции на открытом рынке. Покупая или продавая государственные ценные бумаги, ФРС может корректировать предложение резервных остатков, влияя на ставку федеральных фондов.

Учётная ставка и резервные требования

Федеральная резервная система также контролирует учётную ставку — процентную ставку, взимаемую с коммерческих банков за заимствование средств непосредственно из дисконтного окна ФРС. Кроме того, коэффициент резервных требований, используемый реже инструмент, устанавливает минимум резервов, которые каждый банк должен держать, и может влиять на общее предложение федеральных фондов.

Исторический контекст

До финансового кризиса 2008 года

До финансового кризиса 2008 года ФРС в основном использовала операции на открытом рынке для контроля ставки федеральных фондов. Банковская система в значительной степени полагалась на межбанковское кредитование и заимствование для управления резервами.

После финансового кризиса 2008 года

Финансовый кризис 2008 года привёл к значительным изменениям в способе управления ФРС ставкой федеральных фондов. Внедрение процентов на избыточные резервы (IOER) стало более заметным инструментом контроля ставки федеральных фондов. Выплачивая проценты на резервы, хранящиеся в ФРС, центральный банк может влиять на нижнюю границу ставки федеральных фондов.

Текущие тенденции и прогнозы

Влияние технологических достижений

Технологические достижения, особенно в области финтеха, влияют на рынок федеральных фондов. Автоматизированные и алгоритмические торговые системы делают рынок более эффективным, но и более сложным. Интеграция блокчейн-технологий и смарт-контрактов открывает потенциал для дальнейших изменений в проведении транзакций с федеральными фондами.

Политические сдвиги и экономические условия

Будущие изменения денежно-кредитной политики, обусловленные эволюционирующими экономическими условиями, продолжат влиять на рынок федеральных фондов. Например, сдвиги в сторону более устойчивых экономических практик и стратегий зелёных инвестиций могут изменить динамику ликвидности и управления резервами в банковской системе.

Глобальные последствия

Ставка федеральных фондов, хотя и является внутренним инструментом, имеет значительные глобальные последствия. Многие валюты и международные процентные ставки находятся под влиянием ставки федеральных фондов из-за доминирующей роли доллара в мировой торговле и финансах. Изменения ставки федеральных фондов могут приводить к потокам капитала через границы, влияя на глобальную финансовую стабильность.

Заключение

Рынок федеральных фондов является краеугольным камнем финансовой системы США, обеспечивая банкам необходимую ликвидность для выполнения резервных требований, позволяя при этом Федеральной резервной системе реализовывать денежно-кредитную политику. Понимание механики федеральных фондов имеет решающее значение для финансовых профессионалов, политиков и экономистов, поскольку они ориентируются в сложных финансовых ландшафтах и работают над поддержанием экономической стабильности. Эволюционирующий характер технологий и глобальных экономических условий продолжает формировать важность и функционирование рынка федеральных фондов, делая его динамичным и неотъемлемым аспектом современных финансов.