Финансовая структура

Обзор

Финансовая структура относится к сочетанию долга и собственного капитала, которое компания использует для финансирования своей деятельности и роста. Понимание финансовой структуры компании имеет важное значение для инвесторов, заинтересованных сторон и менеджеров при принятии обоснованных решений о распределении ресурсов, оценке рисков и стратегическом планировании.

Компоненты финансовой структуры

1. Собственный капитал

Финансирование за счёт собственного капитала предполагает привлечение средств путём продажи акций. Это может включать обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределённую прибыль. Держатели собственного капитала по существу являются владельцами компании и имеют право голоса по ключевым вопросам и получения дивидендов.

Обыкновенные акции

Обыкновенные акции представляют долю собственности в компании и дают акционерам право голоса по корпоративным вопросам и получения дивидендов. Однако держатели обыкновенных акций являются последними в очереди на получение активов в случае ликвидации.

Привилегированные акции

Привилегированные акции — это тип собственного капитала, который обычно не предоставляет права голоса, но даёт более высокое право требования на активы и прибыль, чем обыкновенные акции. Держатели привилегированных акций получают дивиденды раньше держателей обыкновенных акций и имеют более высокий приоритет при ликвидации активов.

Нераспределённая прибыль

Нераспределённая прибыль — это часть чистой прибыли, которая удерживается компанией, а не распределяется акционерам в виде дивидендов. Эта прибыль часто реинвестируется в бизнес для финансирования роста и расширения.

2. Долг

Долговое финансирование предполагает заимствование денег, которые должны быть погашены с течением времени, обычно с процентами. Долг может принимать различные формы, включая кредиты, облигации и кредитные линии. Держатели долга не владеют частью компании, но имеют более высокое право требования на активы, чем держатели собственного капитала в случае ликвидации.

Кредиты

Кредиты могут быть получены в банках или других финансовых учреждениях и должны быть погашены в течение фиксированного периода с процентами. Условия кредита, включая процентную ставку, график погашения и ковенанты, согласовываются заранее.

Облигации

Облигации — это долговые ценные бумаги, выпускаемые компаниями для привлечения капитала. Инвесторы, покупающие облигации, по существу одалживают деньги компании, которая соглашается периодически выплачивать проценты (купон) и погасить основную сумму в дату погашения.

Кредитные линии

Кредитные линии предоставляют компаниям гибкое краткосрочное финансирование. Компании платят проценты только с той части кредита, которую они фактически используют, что делает это удобным вариантом для управления денежным потоком и ликвидностью.

Ключевые коэффициенты и показатели

Соотношение долга к собственному капиталу

Соотношение долга к собственному капиталу является мерой финансового левериджа компании. Оно рассчитывается путём деления общих обязательств компании на собственный капитал акционеров. Высокое соотношение долга к собственному капиталу указывает на то, что компания в значительной степени финансируется за счёт долга, что может увеличить её финансовый риск.

[ \text{Соотношение долга к собственному капиталу} = \frac{\text{Общие обязательства}}{\text{Собственный капитал акционеров}} ]

Коэффициент покрытия процентов

Коэффициент покрытия процентов измеряет способность компании выплачивать проценты по непогашенному долгу. Он рассчитывается путём деления прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) на процентные расходы. Более высокий коэффициент указывает на лучшую способность выполнять процентные обязательства.

[ \text{Коэффициент покрытия процентов} = \frac{\text{EBIT}}{\text{Процентные расходы}} ]

Мультипликатор собственного капитала

Мультипликатор собственного капитала является мерой финансового левериджа компании. Он рассчитывается путём деления общих активов на общий собственный капитал. Более высокий мультипликатор собственного капитала указывает на то, что большая часть активов финансируется за счёт долга.

[ \text{Мультипликатор собственного капитала} = \frac{\text{Общие активы}}{\text{Общий собственный капитал}} ]

Факторы, влияющие на финансовую структуру

Размер компании и отрасль

Различные отрасли имеют разные стандарты финансовых структур. Например, коммунальные компании часто имеют более высокие коэффициенты долга из-за стабильных денежных потоков, тогда как технологические компании могут больше полагаться на собственный капитал для гибкости. Размер компании также может определять её доступ к рынкам капитала и влиять на решения о финансировании.

Рыночные условия

Рыночные условия, включая процентные ставки и настроения инвесторов, могут существенно влиять на финансовую структуру компании. Низкие процентные ставки могут побуждать компании брать больше долга, тогда как высокая волатильность может сделать финансирование за счёт собственного капитала более привлекательным.

Налоговые соображения

Процентные платежи по долгу часто подлежат налоговому вычету, что снижает эффективную стоимость заимствования. Этот налоговый щит может сделать долг более привлекательным вариантом финансирования.

Агентские издержки

Агентские издержки возникают из-за конфликта интересов между менеджерами и акционерами. Долг иногда может снизить агентские издержки, налагая более строгую дисциплину на менеджеров из-за обязательств по регулярной выплате процентов.

Возможности роста

Компании со значительными возможностями роста могут предпочесть финансирование за счёт собственного капитала, чтобы избежать бремени погашения долга. И наоборот, зрелые компании со стабильными денежными потоками могут использовать больше долга для повышения доходности акционеров.

Регуляторная среда

Регуляторные требования могут влиять на выбор между собственным капиталом и долгом. Например, финансовые учреждения подчиняются требованиям достаточности капитала, которые диктуют минимальную долю собственного капитала.

Кейсы и примеры

Alphabet Inc. (Google)

Alphabet Inc., материнская компания Google, известна своей надёжной финансовой структурой. По состоянию на конец 2022 года Alphabet имела относительно низкое соотношение долга к собственному капиталу, что свидетельствует о сильной зависимости от собственного капитала и нераспределённой прибыли для финансирования своей деятельности. Финансовая стратегия Alphabet позволяет ей активно инвестировать в исследования и разработки, сохраняя при этом финансовую гибкость.

Apple Inc.

Apple Inc. имеет сочетание как долга, так и собственного капитала в своей финансовой структуре. На протяжении многих лет Apple выпускала значительные объёмы корпоративных облигаций, чтобы воспользоваться низкими процентными ставками, хотя у неё есть значительные денежные резервы. Эта стратегия позволяет Apple финансировать выкуп акций и дивиденды, используя при этом налоговые преимущества, связанные с процентными платежами.

Tesla Inc.

Tesla Inc. является прекрасным примером компании, которая использовала как финансирование за счёт собственного капитала, так и долговое финансирование для поддержания своего быстрого роста. На начальном этапе Tesla в значительной степени полагалась на финансирование за счёт собственного капитала для финансирования своей деятельности и роста. По мере зрелости компании и начала генерации положительных денежных потоков она начала выпускать долг для финансирования своего расширения.

Заключение

Финансовая структура компании имеет ключевое значение для определения её финансового здоровья и способности достигать стратегических целей. Балансируя долг и собственный капитал, компании могут оптимизировать стоимость капитала, управлять рисками и повышать акционерную стоимость. Инвесторы и менеджеры должны постоянно оценивать и корректировать финансовую структуру для адаптации к меняющимся внутренним и внешним условиям.