Правило твёрдой котировки

Правило твёрдой котировки требует от маркет-мейкеров исполнять свои опубликованные котировки до заявленного объёма. Оно направлено на обеспечение надёжности и исполнимости отображаемых цен, что поддерживает справедливые и упорядоченные рынки.

Ключевые положения

• Котировки должны быть твёрдыми как минимум для объёма, установленного регуляторными или биржевыми правилами.
• Маркет-мейкер не может отказать в сделке по своей собственной котируемой цене в пределах этого объёма.
• Правило применяется как к котировкам на покупку (bid), так и к котировкам на продажу (ask).

Назначение

Твёрдые котировки снижают риск манипулятивного поведения типа «приманка и подмена» и повышают доверие к отображаемой ликвидности. Они также стимулируют конкуренцию среди поставщиков ликвидности.

Исключения и ограничения

Маркет-мейкеры могут корректировать или отменять котировки в зависимости от изменения условий, но они обязаны исполнять уже отображённые котировки. Очень крупные заявки могут превысить защищённый объём и получить другую цену.

Пример

Маркет-мейкер выставляет бид на 500 акций по цене 25.10. Покупатель отправляет рыночную заявку на 200 акций. Маркет-мейкер обязан исполнить заявку по 25.10, поскольку объём находится в пределах лимита твёрдой котировки.

Операционное воздействие

Правило реализуется через автоматизированные проверки котировок и мониторинг соответствия со стороны бирж и регуляторов.

Практический чек-лист

• Определите временной горизонт для Правила твёрдой котировки и рыночный контекст.
• Определите источники данных, которым вы доверяете, такие как цена, объём или даты расписания.
• Сформулируйте чёткое правило входа и выхода до вложения капитала.
• Размер позиции должен быть таким, чтобы одна ошибка не нанесла ущерба счёту.
• Документируйте результат для улучшения повторяемости.

Типичные ошибки

• Рассмотрение Правила твёрдой котировки как самостоятельного сигнала, а не контекста.
• Игнорирование ликвидности, спредов и издержек исполнения.
• Использование правила на другом таймфрейме, чем тот, для которого оно было разработано.
• Переоптимизация на малой выборке прошлых примеров.
• Предположение о том же поведении в условиях аномальной волатильности.

Данные и измерения

Хороший анализ начинается с согласованных данных. Для Правила твёрдой котировки подтвердите источник данных, часовой пояс и частоту выборки. Если концепция зависит от дат расчётов или расписания, согласуйте календарь с биржевыми правилами. Если она зависит от ценового движения, рассмотрите использование скорректированных данных для учёта корпоративных действий.

Замечания по управлению рисками

Контроль рисков необходим при применении Правила твёрдой котировки. Определите максимальный убыток на сделку, общую экспозицию по связанным позициям и условия, при которых идея теряет силу. План быстрого выхода полезен при резких движениях рынка.

Вариации и связанные термины

Многие трейдеры используют Правило твёрдой котировки наряду с более широкими концепциями, такими как анализ трендов, режимы волатильности и условия ликвидности. Аналогичные инструменты могут существовать под другими названиями или с несколько отличающимися определениями, поэтому чёткая документация предотвращает путаницу.