Ценные бумаги с фиксированным доходом

Ценные бумаги с фиксированным доходом, иногда называемые облигациями или долговыми ценными бумагами, представляют собой тип инвестиций, который приносит регулярные доходы в форме процентов или дивидендов. По сути, это займы, предоставляемые инвестором заёмщику (обычно корпоративному или государственному), которые выплачивают фиксированные периодические процентные платежи и возвращают основную сумму при погашении. Эта тема важна для понимания различных аспектов финансовых рынков и особенно актуальна для инвесторов, избегающих риска и стремящихся к стабильной доходности.

Типы ценных бумаг с фиксированным доходом

1. Государственные облигации: Эти облигации выпускаются национальными правительствами и считаются низкорисковыми.
   • Казначейские ценные бумаги США: Включают казначейские векселя (T-bills), казначейские ноты (T-notes) и казначейские облигации (T-bonds). Министерство финансов США
   • Гилты: Выпускаются правительством Великобритании.
   • Бунды: Выпускаются правительством Германии.

2. Муниципальные облигации: Выпускаются штатами, городами или другими местными органами власти как способ финансирования общественных проектов, таких как строительство школ, автомагистралей или канализационных систем. Они часто освобождены от федеральных налогов.

3. Корпоративные облигации: Выпускаются компаниями для привлечения капитала на расширение, поглощения или другую деловую деятельность. Они бывают различных видов:
   • Облигации инвестиционного уровня: Выпускаются компаниями с высоким кредитным рейтингом.
   • Высокодоходные облигации (мусорные облигации): Выпускаются компаниями с более низким кредитным рейтингом, несущие более высокий риск, но потенциально более высокую доходность.

4. Агентские облигации: Выпускаются государственными агентствами и спонсируемыми государством предприятиями (GSE), такими как Fannie Mae, Freddie Mac или Федеральные банки жилищного кредита.

5. Конвертируемые облигации: Могут быть конвертированы в заранее определённое количество обыкновенных акций компании-эмитента, предлагая потенциал для прироста активов.

6. Облигации, привязанные к инфляции: Защищают инвесторов от инфляции, поскольку основная сумма индексируется к уровню инфляции. Примером являются Казначейские ценные бумаги США, защищённые от инфляции (TIPS).

Ключевые характеристики ценных бумаг с фиксированным доходом

1. Купонная ставка: Процентная ставка, выплачиваемая эмитентом облигации по номинальной стоимости облигации.
2. Дата погашения: Дата, когда облигация вернёт основную сумму держателю.
3. Основная сумма (номинальная стоимость): Сумма денег, которую держатель облигации получит обратно после погашения облигации.
4. Доходность: Доход, который держатель облигации получает от облигации.
   • Текущая доходность: Годовые купонные выплаты, делённые на текущую рыночную цену.
   • Доходность к погашению (YTM): Общая ожидаемая доходность облигации при удержании до погашения.
   • Доходность к отзыву (YTC): Доходность, рассчитанная с учётом возможности отзыва облигации до погашения.
5. Кредитное качество: Указывает на способность эмитента облигации погасить свой долг.
6. Ликвидность: Лёгкость, с которой облигацию можно продать до погашения без существенного влияния на её цену.

Роль рейтинговых агентств

Рейтинговые агентства оценивают кредитоспособность эмитентов облигаций. Рейтинги варьируются от высокого уровня (низкий риск дефолта) до мусорных облигаций (высокий риск дефолта). Три основных рейтинговых агентства:

• Moody’s: Moody’s Investor Service
• Standard & Poor’s: S&P Global Ratings
• Fitch Ratings: Fitch Ratings

Риски, связанные с ценными бумагами с фиксированным доходом

1. Процентный риск: Риск того, что изменения процентных ставок повлияют на стоимость облигации.
2. Кредитный риск: Риск того, что эмитент облигации не выполнит обязательства.
3. Инфляционный риск: Риск того, что инфляция снизит покупательную способность будущих платежей по облигации.
4. Риск ликвидности: Риск того, что держатель облигации не сможет продать облигацию по желанию без существенной ценовой уступки.
5. Риск реинвестирования: Риск того, что поступления от облигации будут реинвестированы по более низкой процентной ставке.

Рынки с фиксированным доходом

• Первичный рынок: Где новые облигации выпускаются и продаются впервые.
• Вторичный рынок: Где ранее выпущенные облигации торгуются между инвесторами.

Торговые платформы и рынки

1. Tradeweb: Комплексная платформа для электронной торговли ценными бумагами с фиксированным доходом. Tradeweb
2. MarketAxess: Предлагает доступ к глобальной ликвидности на рынке фиксированного дохода. MarketAxess

Инвестиционные стратегии для фиксированного дохода

Купить и держать

Эта стратегия предполагает покупку облигации и удержание её до погашения, когда основная сумма возвращается. Она подходит для консервативных инвесторов, стремящихся к стабильному процентному доходу.

Лестница

Эта стратегия предполагает создание портфеля облигаций с различными сроками погашения. По мере погашения краткосрочных облигаций поступления реинвестируются в новые облигации. Этот метод помогает управлять процентным риском и обеспечивает ликвидность.

Стратегия «штанга»

Эта стратегия предполагает инвестирование в краткосрочные и долгосрочные облигации, избегая промежуточных сроков погашения. Она стремится сбалансировать высокую доходность долгосрочных облигаций с ликвидностью краткосрочных облигаций.

Пулевая стратегия

Эта стратегия предполагает покупку облигаций, которые все погашаются примерно в одно и то же время. Инвесторы используют её для удовлетворения предсказуемого будущего финансового обязательства.

Роль центральных банков

Центральные банки, такие как Федеральная резервная система в Соединённых Штатах, влияют на рынки с фиксированным доходом, устанавливая процентные ставки и проводя операции на открытом рынке.

Операции на открытом рынке

Центральные банки покупают и продают государственные ценные бумаги на открытом рынке для контроля денежной массы и влияния на процентные ставки.

Количественное смягчение (QE)

Во время экономических спадов центральные банки могут использовать QE для вливания ликвидности в экономику. Они покупают долгосрочные ценные бумаги для снижения процентных ставок и увеличения денежной массы.

Заключение

Ценные бумаги с фиксированным доходом предлагают различные инвестиционные возможности для разных уровней склонности к риску и финансовых целей. Понимание их тонкостей, связанных рисков и влияния макроэкономических факторов имеет важное значение для принятия обоснованных инвестиционных решений. Независимо от того, являетесь ли вы консервативным инвестором, стремящимся к стабильной доходности, или более агрессивным инвестором, желающим диверсифицировать свой портфель, ценные бумаги с фиксированным доходом могут играть важную роль в вашей общей инвестиционной стратегии.