Фондируемый долг

Фондируемый долг — это форма долгосрочного долга, обычно отражаемая в балансе компании, которая относится к любому долгу со сроком погашения более одного года. Это могут быть облигации, долгосрочные кредиты и другие финансовые инструменты, требующие регулярных процентных платежей и имеющие даты погашения через несколько лет. Термин «фондируемый» означает, что компания-эмитент «профинансировала» эти долговые обязательства активами или другими средствами для обеспечения их погашения в течение длительного периода.

Фондируемый долг важен для компаний, поскольку позволяет им финансировать существенные капитальные проекты, расширение и другие долгосрочные цели без немедленного влияния на денежный поток. Понимание различных типов фондируемого долга и их последствий для корпоративного учёта критически важно для инвесторов, менеджеров и финансовых аналитиков. В этом документе рассматриваются различные типы фондируемого долга, их характеристики и влияние на корпоративный учёт.

Понимание фондируемого долга

Фондируемый долг противопоставляется краткосрочному долгу, который должен быть погашен в течение года. Он даёт компании-эмитенту больше времени для генерации необходимой выручки для покрытия долга и часто используется для финансирования крупных капитальных расходов или проектов расширения. Поскольку он растянут на несколько лет, фондируемый долг обычно обеспечивает более стабильный и предсказуемый финансовый прогноз как для заёмщика, так и для кредитора.

Ключевые характеристики фондируемого долга включают:

• Долгосрочный срок погашения: Обычно более одного года, часто от 5 до 30 лет.
• Процентные платежи: Регулярные процентные платежи (купоны) обычно выплачиваются раз в полгода или ежегодно.
• Погашение основного долга: Основная сумма, или заёмные средства, погашается в конце срока или с установленными интервалами.
• Обеспечение: Может быть обеспеченным (подкреплённым активами) или необеспеченным (основанным исключительно на кредитоспособности компании).

Типы фондируемого долга

1. Корпоративные облигации
   • Корпоративные облигации являются распространённой формой фондируемого долга, при которой компания выпускает ценные бумаги для инвесторов с целью привлечения средств.
   • Эти облигации могут быть обеспеченными или необеспеченными, с различными условиями и процентными ставками в зависимости от кредитного рейтинга компании и рыночных условий.
   • Примеры включают старшие облигации, субординированные облигации, конвертируемые облигации и высокодоходные облигации.
2. Срочные кредиты
   • Срочные кредиты — это структурированные займы от финансовых учреждений, обычно с фиксированной процентной ставкой и периодом погашения.
   • Они часто используются для капитальных расходов и расширения.
   • В отличие от облигаций, срочные кредиты обычно не имеют публичного рыночного компонента.
3. Необеспеченные облигации (дебентуры)
   • Дебентуры — это необеспеченные облигации, которые основываются на кредитоспособности и репутации компании-эмитента.
   • Они обычно предлагают более высокие процентные ставки по сравнению с обеспеченными облигациями из-за более высокого риска.
   • Дебентуры могут быть конвертируемыми, позволяя инвесторам конвертировать их в акции.
4. Ипотечные облигации
   • Они обеспечены определённой недвижимостью и обычно предлагают более низкие процентные ставки благодаря дополнительному обеспечению.
   • Ипотечные облигации дают инвесторам право требования на имущество, используемое в качестве залога, в случае дефолта.
5. Долги с амортизационным фондом
   • Некоторые долгосрочные долги требуют от компании периодически откладывать средства для погашения основного долга.
   • Амортизационные фонды снижают риск дефолта, обеспечивая наличие средств для выполнения долговых обязательств.

Корпоративные облигации

Корпоративные облигации являются одной из наиболее распространённых форм фондируемого долга. Они представляют собой заём, предоставленный инвестором корпорации в обмен на периодические процентные платежи и возврат номинальной стоимости облигации при погашении. Компании выпускают облигации по различным причинам, включая расширение, поглощение и рефинансирование существующих долгов.

Характеристики корпоративных облигаций

• Фиксированные процентные платежи: Как правило, корпоративные облигации выплачивают фиксированную процентную ставку (купон), которая выплачивается раз в полгода.
• Дата погашения: Корпоративные облигации имеют различные сроки погашения, обычно от 5 до 30 лет.
• Кредитный рейтинг: Кредитоспособность компании-эмитента влияет на процентную ставку облигации. Облигации инвестиционного класса предлагают более низкие процентные ставки, тогда как высокодоходные (мусорные) облигации предлагают более высокие ставки, но сопряжены с более высокими рисками.
• Возможность досрочного погашения и конвертации: Некоторые корпоративные облигации позволяют эмитенту погасить облигацию досрочно или инвестору конвертировать её в акции компании при определённых условиях.

Примеры крупных корпораций, выпускающих облигации, включают Coca-Cola, Apple и Ford. Их облигации торгуются на публичных рынках и имеют рейтинги от таких агентств, как Moody’s и S&P.

Срочные кредиты

Срочные кредиты — это альтернатива облигациям, при которой компания заимствует средства у банков или других финансовых учреждений с графиком погашения, обычно включающим как проценты, так и основной долг.

Характеристики срочных кредитов

• Фиксированные или переменные процентные ставки: Срочные кредиты могут иметь либо фиксированные процентные ставки, либо переменные ставки, привязанные к бенчмаркам, таким как SOFR (который заменил LIBOR в июне 2023 года).
• График погашения: Они часто требуют периодического погашения основного долга, снижая непогашенную сумму кредита со временем.
• Залог: Эти кредиты могут быть обеспечены активами компании, добавляя дополнительный уровень защиты для кредитора.
• Ковенанты: Кредиторы могут устанавливать ковенанты или условия для заёмщика, такие как поддержание определённых финансовых коэффициентов.

Срочные кредиты обычно адаптируются к конкретным потребностям заёмщика, обеспечивая гибкие финансовые решения для крупных инвестиций или операций.

Дебентуры

Дебентуры представляют собой необеспеченные займы, выпущенные компаниями, основанные исключительно на кредитоспособности и общей репутации эмитента, а не на каком-либо конкретном залоге.

Характеристики дебентур

• Более высокий риск и доходность: Из-за отсутствия залога дебентуры обычно предлагают более высокие процентные ставки для привлечения инвесторов.
• Возможность конвертации: Некоторые дебентуры могут быть конвертированы в акции по усмотрению инвестора, обеспечивая потенциальный рост, если акции компании показывают хорошие результаты.
• Процентные платежи: Процентные платежи по дебентурам аналогичны облигационным, обычно выплачиваются раз в полгода или ежегодно.

Компании с сильной репутацией и стабильными финансовыми показателями часто выпускают дебентуры, чтобы воспользоваться более низкими нормативными требованиями по сравнению с обеспеченными долговыми инструментами.

Ипотечные облигации

Ипотечные облигации обеспечены недвижимостью компании, предоставляя более надёжный вариант инвестирования для держателей облигаций.

Характеристики ипотечных облигаций

• Обеспеченность залогом: Основной особенностью ипотечных облигаций является залоговое обеспечение, обычно в форме недвижимости эмитента.
• Более низкие процентные ставки: Учитывая дополнительную защиту залога, ипотечные облигации обычно предлагают более низкие процентные ставки по сравнению с необеспеченными облигациями.
• Более низкий риск дефолта: В случае дефолта держатели облигаций имеют право требования на имущество, используемое в качестве залога, снижая свою подверженность убыткам.

Ипотечные облигации особенно подходят для компаний со значительными активами в недвижимости, предоставляя возможность использовать эти активы для привлечения финансирования.

Долги с амортизационным фондом

Определённые виды фондируемого долга предусматривают создание амортизационного фонда, требуя от эмитента регулярно выделять средства на резервный счёт, предназначенный для погашения долга.

Характеристики долгов с амортизационным фондом

• Регулярные резервные отчисления: Эмитенты должны периодически вносить средства в амортизационный фонд, снижая риск дефолта путём обеспечения наличия средств для погашения основного долга.
• Более низкий риск: Резерв снижает профиль риска выпуска, часто приводя к более низким процентным ставкам.
• Защита инвесторов: Амортизационный фонд обеспечивает дополнительную защиту инвесторам, гарантируя, что эмитент активно управляет своими обязательствами по погашению.

Амортизационные фонды являются разумным финансовым механизмом, способствующим фискальной дисциплине и уверенности инвесторов в стратегии управления долгосрочным долгом компании.

Влияние на корпоративный учёт

Фондируемый долг имеет существенные последствия для корпоративного учёта, влияя на различные аспекты финансовой отчётности и показателей эффективности.

Балансовый отчёт

Фондируемый долг отражается в пассивах баланса компании как долгосрочные обязательства. Этот долг должен тщательно отслеживаться для обеспечения точного учёта процентных расходов, погашения основного долга и соблюдения ковенантов.

Отчёт о прибылях и убытках

Процентные платежи по фондируемому долгу отражаются как процентные расходы в отчёте о прибылях и убытках. Эти платежи уменьшают доналоговую прибыль компании и, соответственно, её чистую прибыль.

Отчёт о движении денежных средств

Фондируемый долг влияет на отчёт о движении денежных средств в разделе финансовой деятельности. Выпуск нового долга отражается как приток денежных средств, тогда как погашение основного долга показывается как отток денежных средств.

Финансовые коэффициенты

Фондируемый долг влияет на различные финансовые коэффициенты, предоставляя информацию о финансовом состоянии и уровне заёмных средств компании:

• Коэффициент долг/собственный капитал: Этот коэффициент измеряет уровень заёмных средств и профиль риска компании, сравнивая фондируемый долг с собственным капиталом акционеров.
• Коэффициент покрытия процентов: Этот коэффициент оценивает способность компании выполнять процентные обязательства, рассчитываясь путём деления прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT) на процентные расходы.
• Коэффициент покрытия долга: Этот коэффициент оценивает способность компании обслуживать свой долг, учитывая как процентные платежи, так и погашение основного долга.

Понимание влияния фондируемого долга на эти коэффициенты критически важно для инвесторов и аналитиков при оценке финансового состояния и долгосрочной стабильности компании.

Заключение

Фондируемый долг играет критически важную роль в корпоративных финансах, предоставляя компаниям капитал, необходимый для реализации долгосрочных проектов и возможностей роста. Понимая различные типы фондируемого долга и их последствия для корпоративного учёта, заинтересованные стороны могут принимать обоснованные решения и точно оценивать финансовую жизнеспособность компании. Будь то через корпоративные облигации, срочные кредиты, дебентуры, ипотечные облигации или положения об амортизационном фонде, фондируемый долг предлагает гибкие финансовые решения, требуя при этом дисциплинированного финансового управления и прозрачности.