Фьючерсная кривая

Фьючерсная кривая, также называемая временной структурой, представляет собой набор фьючерсных цен для различных сроков экспирации одного и того же базового актива. Она показывает, как рынок оценивает поставку в различные моменты времени.

Формы кривой

• Контанго: более поздние контракты дороже ближних контрактов.
• Бэквордация: более поздние контракты дешевле ближних контрактов.

Факторы влияния

Затраты на хранение, процентные ставки, удобная доходность и ожидания относительно будущего спроса и предложения — всё это влияет на кривую. В финансовых фьючерсах кривая часто отражает процентные дифференциалы и дивидендные ожидания.

Почему это важно

• Определяет доходность роллирования для стратегий, удерживающих фьючерсы во времени.
• Может сигнализировать о рыночном стрессе или дефиците предложения.
• Информирует решения о хеджировании и управлении запасами.

Пример

На рынке сырой нефти крутая кривая бэквордации указывает на дефицит краткосрочного предложения. Трейдеры могут предпочесть удержание ближних контрактов для получения положительной доходности роллирования.

Практические заметки

Анализ кривой обычно проводится путём сравнения спредов между последовательными месяцами и мониторинга изменения этих спредов во времени.

Практический чек-лист

• Определите временной горизонт для анализа фьючерсной кривой и рыночный контекст.
• Определите источники данных, которым вы доверяете, такие как цена, объём или даты расчётов.
• Напишите чёткое правило входа и выхода перед вложением капитала.
• Определите размер позиции так, чтобы одна ошибка не нанесла ущерба счёту.
• Документируйте результаты для улучшения воспроизводимости.

Типичные ошибки

• Трактовка фьючерсной кривой как самостоятельного сигнала, а не контекста.
• Игнорирование ликвидности, спредов и издержек исполнения.
• Использование правила на другом таймфрейме, чем тот, для которого оно было разработано.
• Переобучение на малой выборке прошлых примеров.
• Предположение одинакового поведения при аномальной волатильности.

Данные и измерения

Хороший анализ начинается с согласованных данных. Для фьючерсной кривой подтвердите источник данных, часовой пояс и частоту выборки. Если концепция зависит от расчётных дат или дат по расписанию, согласуйте календарь с правилами биржи. Если она зависит от ценового движения, рассмотрите использование скорректированных данных для учёта корпоративных событий.

Заметки по управлению рисками

Контроль рисков необходим при применении анализа фьючерсной кривой. Определите максимальный убыток на сделку, общую экспозицию по связанным позициям и условия, которые аннулируют идею. План быстрого выхода полезен, когда рынки движутся резко.

Вариации и связанные термины

Многие трейдеры используют фьючерсную кривую наряду с более широкими концепциями, такими как анализ трендов, режимы волатильности и условия ликвидности. Похожие инструменты могут существовать под другими названиями или с немного отличающимися определениями, поэтому чёткая документация предотвращает путаницу.