Гамма-торговля

Гамма-торговля - это стратегия, используемая преимущественно трейдерами опционов для управления риском, связанным с изменениями дельты их опционных позиций. Дельта представляет чувствительность цены опциона к движениям базового актива. Гамма, в свою очередь, измеряет скорость изменения дельты по отношению к изменениям цены базового актива.

Понимание гаммы

Гамма является производной второго порядка цены опциона относительно цены базового актива. Проще говоря, если дельта измеряет изменение цены опциона при изменении цены базового актива на $1, то гамма измеряет, насколько изменится сама дельта при изменении базового актива на $1.

Например, если опцион имеет дельту 0,5 и гамму 0,02, то увеличение цены базового актива на $1 повысит дельту до 0,52. И наоборот, снижение цены базового актива на $1 уменьшит дельту до 0,48.

Важность гамма-торговли

Гамма-торговля важна по нескольким причинам:

Управление рисками: Трейдеры используют гамму для управления риском своих опционных портфелей. Высокая гамма означает, что дельта очень чувствительна к изменениям базового актива. Трейдеры опционов, особенно маркет-мейкеры, должны часто корректировать свои позиции для поддержания дельта-нейтральности.
Возможности для прибыли: Понимая и торгуя гамму, трейдеры могут потенциально получать прибыль от волатильности. Высокая гамма может привести к значительным изменениям дельты, предоставляя возможности для прибыли на волатильных рынках.
Стратегические корректировки: Гамма позволяет трейдерам вносить стратегические корректировки в свои позиции, чтобы использовать ожидаемые движения рынка или хеджировать неблагоприятные движения.

Хеджирование с помощью гаммы

Дельта-нейтральные стратегии: Одно из распространённых применений гаммы - в дельта-нейтральных стратегиях. В дельта-нейтральном портфеле общая дельта равна нулю, что означает, что стоимость портфеля теоретически не должна зависеть от небольших ценовых движений базового актива. Однако, поскольку дельта не постоянна и изменяется вместе с ценой базового актива, поддержание дельта-нейтральной позиции требует постоянных корректировок. Именно здесь вступает в игру гамма.

Трейдеры следят за гаммой своего портфеля, чтобы предвидеть, как изменится дельта при движении цены базового актива. Делая это, они могут проактивно корректировать позиции для поддержания дельта-нейтральности. Например, если трейдер держит дельта-нейтральную позицию с положительной гаммой, любое движение цены базового актива приведёт к тому, что позиция станет дельта-положительной или дельта-отрицательной. Трейдеру нужно будет купить или продать базовый актив, чтобы вернуть дельту к нулю.

Положительная и отрицательная гамма: Знак гаммы также имеет значение. Позиция с положительной гаммой будет иметь увеличивающуюся дельту при росте цены базового актива и уменьшающуюся дельту при снижении цены, что может быть выгодно на волатильных рынках. И наоборот, позиция с отрицательной гаммой будет иметь уменьшающуюся дельту при росте цены и увеличивающуюся дельту при снижении, что может привести к убыткам на волатильных рынках.

Гамма-скальпинг

Гамма-скальпинг - это популярная стратегия гамма-торговли, которая включает непрерывную корректировку дельты для получения прибыли от естественного движения базового актива. Вот пошаговое описание работы гамма-скальпинга:

Создание дельта-нейтральной позиции: Начните с дельта-нейтральной опционной позиции. Это может включать покупку опционов и базового актива в пропорциях, нейтрализующих дельту.
Мониторинг изменений гаммы и дельты: По мере изменения рыночной цены базового актива непрерывно отслеживайте изменения дельты. Гамма позиции будет определять, насколько чувствительна дельта к этим ценовым изменениям.
Корректировки: Когда цена базового актива движется, дельта опционной позиции изменяется. Для поддержания дельта-нейтральности трейдер должен покупать или продавать базовый актив. Например, если цена базового актива растёт, трейдеру может потребоваться продать часть актива для нейтрализации положительной дельты.
Прибыль от волатильности: Частые покупки и продажи базового актива позволяют трейдеру захватывать небольшие прибыли от ценовых движений. Со временем эти небольшие прибыли могут накапливаться, особенно на волатильных рынках.

Гамма-скальпинг требует сложного моделирования и постоянного мониторинга, часто с помощью автоматизированных торговых систем. Цель состоит в поддержании дельта-нейтральности при использовании изменений дельты, обусловленных гаммой.

Риски и соображения

Хотя гамма-торговля предлагает потенциальные преимущества, она также сопряжена с рисками:

Транзакционные издержки: Частые корректировки для поддержания дельта-нейтральности могут повлечь значительные транзакционные издержки. Эти издержки могут съедать прибыль, особенно если модель прогнозирования гамма-корректировок недостаточно точна.
Модельный риск: Эффективность гамма-торговли зависит от точных моделей для прогнозирования гаммы и её влияния на дельту. Если модели несовершенны, трейдер может неточно хеджировать свои позиции, что приведёт к убыткам.
Рыночные условия: Стратегии гамма-торговли могут плохо работать в определённых рыночных условиях. Например, на рынках с низкой волатильностью может не быть достаточно ценового движения для генерации прибыли от гамма-скальпинга.
Сложность: Гамма-торговля требует глубокого понимания ценообразования опционов и взаимодействий между различными греками. Это сложная стратегия, которая может не подходить для всех трейдеров.

Известные компании и ресурсы

Несколько финансовых учреждений и торговых платформ предоставляют инструменты и ресурсы для гамма-торговли. Вот несколько известных:

Interactive Brokers: Предлагает надёжную платформу для торговли опционами, включая инструменты для управления и анализа греков.
Thinkorswim от TD Ameritrade: Предоставляет продвинутые инструменты анализа опционов, включающие расчёты гаммы и других греков.
Cboe Global Markets: Один из крупнейших мировых рынков опционов, предоставляющий образовательные ресурсы и торговые платформы для трейдеров опционов.

Заключение

Гамма-торговля - это сложная стратегия, включающая управление и использование гаммы опционных позиций. Фокусируясь на том, как дельта изменяется при ценовых движениях базового актива, трейдеры могут управлять риском, поддерживать дельта-нейтральные позиции и потенциально получать прибыль от рыночной волатильности. Однако гамма-торговля требует глубоких знаний, точного моделирования и постоянного мониторинга, а также учёта транзакционных издержек и рыночных условий.