Облигация с общей гарантией (GO)

Облигация с общей гарантией (GO-облигация) — это распространённый тип муниципальной облигации, обеспеченной обязательством выпускающего правительства использовать законно доступные ресурсы, включая налоговые доходы, для погашения держателям облигаций. В отличие от доходных облигаций, которые погашаются за счёт доходов, генерируемых конкретным проектом или источником, GO-облигации обеспечены полной верой и кредитом выпускающего муниципалитета.

Ключевые характеристики

Полная вера и кредит

GO-облигации обеспечены “полной верой и кредитом” выпускающего муниципалитета. Это означает, что правительство обязуется использовать все свои ресурсы для погашения облигации, что может включать введение новых налогов и перераспределение бюджетных приоритетов.

Налоговое обеспечение

Основным источником средств для погашения GO-облигаций является налоговый доход. Это могут быть налоги на имущество, налоги с продаж или другие доходы общего фонда. Поскольку источник обычно более стабильный и предсказуемый, GO-облигации считаются менее рискованными по сравнению с доходными облигациями.

Одобрение избирателей

Выпуск GO-облигаций обычно требует одобрения избирателей через референдум. Этот процесс включает вынесение вопроса об облигациях на голосование во время назначенных выборов, и большинство избирателей должны дать согласие на выпуск облигаций.

Использование средств

GO-облигации часто используются для финансирования общественных проектов, таких как улучшение инфраструктуры, школы и службы экстренной помощи. Поскольку эти проекты обычно рассматриваются как полезные для сообщества в целом, они с большей вероятностью получат одобрение избирателей.

Преимущества

Меньший риск

Поскольку они обеспечены налоговыми полномочиями и полным кредитом эмитента, GO-облигации обычно имеют меньший риск дефолта по сравнению с другими типами муниципальных облигаций. Это делает их привлекательными для консервативных инвесторов.

Налоговые льготы

Проценты, заработанные на GO-облигациях, часто освобождены от федерального подоходного налога и, во многих случаях, от налогов штата и местных налогов. Это налоговое преимущество может сделать GO-облигации особенно привлекательными для инвесторов в более высоких налоговых категориях.

Предсказуемые платежи

Доходная база для GO-облигаций, как правило, более стабильна и предсказуема, часто приводя к более надёжным и своевременным выплатам процентов и основного долга держателям облигаций.

Недостатки

Политический риск

Поскольку для выпуска требуется одобрение избирателей, существует определённый уровень политического риска. Предложенная GO-облигация может быть отклонена избирателями, задерживая финансирование необходимых проектов.

Налоговое бремя

Погашение GO-облигаций может потребовать повышения налогов, что может быть непопулярным среди жителей. Увеличенные налоги также могут потенциально замедлить экономический рост, тем самым снижая общие налоговые доходы.

Кредитный рейтинг

Кредитный рейтинг выпускающего муниципалитета может значительно повлиять на процентные ставки по GO-облигациям. Более низкий кредитный рейтинг может привести к более высоким процентным ставкам, увеличивая стоимость заимствования для эмитента.

Типы облигаций с общей гарантией

Облигации с общей гарантией с ограниченным налогообложением

Это GO-облигации, которые имеют предел на налоговую ставку, которая может быть взыскана для погашения облигации. Этот предел обеспечивает потолок на сумму налоговых доходов, которая может быть использована, что может ограничить безопасность облигации.

Облигации с общей гарантией с неограниченным налогообложением

Эти GO-облигации не имеют предела на налоговую ставку, которая может быть взыскана для их погашения. Они обеспечивают более высокий уровень безопасности для держателей облигаций, поскольку эмитент может повышать налоги настолько, насколько это необходимо для выполнения своих долговых обязательств.

Заключение

Облигации с общей гарантией — это критически важный инструмент для муниципалитетов для финансирования общественных проектов. Их низкорисковый профиль и налоговые преимущества делают их привлекательными для инвесторов, в то время как их зависимость от налоговых доходов и одобрения избирателей обеспечивает подотчётность и общественную поддержку. Понимание тонкостей GO-облигаций, от эмиссии до погашения, имеет решающее значение как для эмитентов, так и для инвесторов на рынке муниципальных облигаций.