Глобальная зарегистрированная акция (GRS)

Концепция глобальной зарегистрированной акции (Global Registered Share, GRS) возникла из потребности в финансовых инструментах, которые могут торговаться и расчитываться на нескольких рынках без сложностей и барьеров, традиционно связанных с трансграничными операциями с ценными бумагами. GRS разработаны как глобально взаимозаменяемые инструменты, что означает возможность их торговли на различных фондовых биржах по всему миру при сохранении статуса единой унифицированной единицы с точки зрения регулятивных и операционных требований.

Обзор

Глобальные зарегистрированные акции представляют собой эволюцию в способе структурирования компаниями своих акций для большей доступности международным инвесторам. Традиционные методы содействия трансграничной торговле, такие как Американские депозитарные расписки (ADR) или Глобальные депозитарные расписки (GDR), предполагают участие банков-посредников и сложные структуры, часто приводящие к неэффективности и более высоким затратам. В отличие от них, GRS упрощают этот процесс, являясь идентичными акциями, которые могут торговаться в нескольких юрисдикциях через местные депозитарии без необходимости конвертации или участия третьих сторон.

Механика и структура

Глобальная зарегистрированная акция функционирует благодаря наличию единого класса акций, котирующегося на нескольких фондовых биржах. Каждая GRS зарегистрирована на нескольких рынках, но сами акции идентичны, что обеспечивает бесшовную торговлю и расчеты. Например, компания может разместить GRS как на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), так и на Лондонской фондовой бирже (LSE). Инвесторы в США и Великобритании могут покупать и продавать эти акции, расчеты по которым будут проводиться на их соответствующих локальных рынках при сохранении единого реестра акционеров.

Выпуск

Выпуск GRS включает несколько ключевых этапов:

  1. Правовая база: Создание правовой базы, в рамках которой законодательство о ценных бумагах различных юрисдикций согласовывается для обеспечения признания и возможности торговли единой акцией на нескольких рынках.
  2. Депозитарии и кастодианы: Работа с центральными депозитариями ценных бумаг (ЦД) и кастодианами для обеспечения возможности электронного перевода и расчетов по акциям на различных рынках.
  3. Корпоративное управление: Внедрение надежных структур корпоративного управления, соответствующих регуляторным требованиям всех юрисдикций листинга.

Процесс листинга

При листинге GRS компании должны соблюдать правила листинга каждой биржи, которые могут включать требования к раскрытию информации, финансовой отчетности и корпоративному управлению. Преимущество GRS заключается в том, что после выполнения этих требований акции могут свободно торговаться на этих рынках без необходимости конвертации между различными инструментами.

Преимущества

Для эмитентов

  1. Повышенная ликвидность: Предлагая акции на нескольких рынках, эмитенты могут привлечь более широкую базу потенциальных инвесторов, увеличивая общую ликвидность своих акций.
  2. Глобальный охват: Компании получают доступ к международному капиталу без необходимости поддержания нескольких классов акций или сложных систем депозитарных расписок.
  3. Упрощенное администрирование: Меньшая административная нагрузка по сравнению с управлением программами ADR или GDR, что ведет к экономии затрат и операционной эффективности.

Для инвесторов

  1. Простота доступа: Инвесторы могут покупать и продавать GRS на своем локальном рынке и в своей валюте, снижая сложности и затраты, связанные с трансграничными инвестициями.
  2. Ценовой паритет: GRS помогают поддерживать ценовой паритет на разных рынках, гарантируя инвесторам одинаковую цену независимо от биржи торговли.
  3. Прозрачность владения: Прямое владение акциями, а не производными инструментами типа ADR, обеспечивает лучшую прозрачность и права голоса.

Проблемы

Несмотря на преимущества, GRS также сопряжены с определенными сложностями:

  1. Регуляторное соответствие: Обеспечение постоянного соответствия разнообразным регуляторным требованиям нескольких юрисдикций может быть сложным и ресурсоемким.
  2. Рыночные различия: Различия в рыночных практиках, торговых часах и циклах расчетов между биржами могут создавать операционные препятствия.
  3. Валютный риск: Хотя торговля в местных валютах упрощает доступ для инвесторов, эмитентам необходимо управлять связанным валютным риском, особенно если их доходы и расходы преимущественно в другой валюте.

Примеры из практики

Daimler AG

Daimler AG была одним из пионеров в принятии структуры GRS. Компания объявила о планах перехода от традиционной программы депозитарных расписок к структуре GRS для упрощения своей акционерной структуры и повышения рыночной привлекательности.

Deutsche Bank

Deutsche Bank также принял структуру GRS по аналогичным причинам, стремясь к большей привлекательности для международных инвесторов и повышению ликвидности.

Заключение

Глобальные зарегистрированные акции (GRS) представляют собой значительную инновацию в способах привлечения компаниями капитала и взаимодействия с международными инвесторами. Упрощая процесс трансграничной торговли и снижая административную нагрузку, GRS предлагают убедительную альтернативу традиционным методам, таким как ADR и GDR. По мере усиления взаимосвязанности глобальных рынков использование GRS, вероятно, будет расти, предлагая преимущества как эмитентам, так и инвесторам. Однако сложности регуляторного соответствия и рыночной интеграции означают, что GRS наиболее подходят для компаний, располагающих ресурсами для эффективного преодоления этих проблем.