Число Грэма

Число Грэма — это финансовый показатель, используемый для определения внутренней стоимости акции. Он был разработан Бенджамином Грэмом, которого часто называют отцом стоимостного инвестирования. Инвестиционная философия Грэма была сосредоточена на покупке акций, которые были недооценены рынком, но обладали сильными фундаментальными показателями. Число Грэма помогает выявлять такие недооценённые акции.

Определение и формула

Число Грэма рассчитывается по следующей формуле:

Число Грэма = sqrt(22.5 * Прибыль на акцию (EPS) * Балансовая стоимость на акцию (BVPS))

Где:

Прибыль на акцию (EPS) относится к прибыли компании, делённой на количество акций в обращении.
Балансовая стоимость на акцию (BVPS) — это чистая стоимость активов компании, делённая на количество акций в обращении.

Множитель 22,5 в уравнении происходит из критериев Грэма, согласно которым коэффициент цена/прибыль (P/E) не должен превышать 15, а коэффициент цена/балансовая стоимость (P/B) не должен превышать 1,5. Умножение этих двух значений даёт нам 22,5, которое используется в формуле.

Цель и важность

Число Грэма служит ориентиром для оценки того, торгуется ли акция ниже своей внутренней стоимости. Если текущая рыночная цена акции ниже числа Грэма, акция может считаться недооценённой и потенциально хорошей инвестиционной возможностью. И наоборот, если рыночная цена выше числа Грэма, акция может быть переоценена.

Пример расчёта

Рассмотрим гипотетическую компанию со следующими финансовыми показателями:

Прибыль на акцию (EPS): $5
Балансовая стоимость на акцию (BVPS): $40

Используя формулу числа Грэма:

Число Грэма = sqrt(22.5 * 5 * 40)
            = sqrt(22.5 * 200)
            = sqrt(4500)
            = 67.08

Если текущая рыночная цена акции составляет $60, она будет считаться недооценённой относительно её значения числа Грэма в $67.08.

Ограничения

Хотя число Грэма является полезным инструментом, оно не лишено ограничений:

Статический расчёт: Формула использует исторические EPS и BVPS, которые могут неточно отражать будущие показатели компании.
Игнорирование роста: Число Грэма не учитывает потенциал роста, что может означать недооценку быстрорастущих компаний.
Отраслевая специфика: В разных отраслях существуют разные нормы P/E и P/B; число Грэма может быть неодинаково применимо в различных секторах.

Практическое применение

Скрининг акций

Инвесторы часто используют число Грэма как часть процесса скрининга акций для выявления потенциально недооценённых акций. Многие финансовые веб-сайты и платформы предлагают предварительно рассчитанные числа Грэма для многих публично торгуемых компаний, что упрощает этот процесс.

Управление портфелем

Стоимостные инвесторы могут включать число Грэма в свою стратегию управления портфелем, чтобы убедиться, что они инвестируют в акции, соответствующие их критериям оценки. Это может помочь в принятии более объективных инвестиционных решений на основе фундаментального анализа, а не рыночных настроений.

Управление рисками

Сосредоточившись на акциях, торгующихся ниже их числа Грэма, инвесторы потенциально могут снизить свой риск убытков. Покупка недооценённых акций обеспечивает запас прочности, что является основным принципом стоимостного инвестирования. Предполагается, что рынок в конечном итоге признает истинную стоимость акции, что приведёт к росту цены.

Примеры из практики

Число Грэма для Apple

Например, давайте рассчитаем число Грэма для Apple Inc. (AAPL), используя их финансовые данные за последний финансовый год:

Прибыль на акцию (EPS): $5.61
Балансовая стоимость на акцию (BVPS): $3.85

Число Грэма = sqrt(22.5 * 5.61 * 3.85)
            = sqrt(22.5 * 21.5985)
            = sqrt(485.965125)
            = 22.05

Если текущая рыночная цена Apple составляет $150, она значительно выше её числа Грэма в $22.05, что указывает на возможную переоценку согласно этому показателю.

Число Грэма для Amazon

В качестве другого примера рассмотрим Amazon.com Inc. (AMZN) со следующими данными:

Прибыль на акцию (EPS): $42.64
Балансовая стоимость на акцию (BVPS): $211.61

Число Грэма = sqrt(22.5 * 42.64 * 211.61)
            = sqrt(22.5 * 9021.3504)
            = sqrt(202980.384)
            = 450.53

Если рыночная цена Amazon составляет $3,200, она значительно превышает её число Грэма в $450.53, что указывает на потенциальную переоценку.

Заключение

Число Грэма — это простой, но мощный инструмент для стоимостных инвесторов, стремящихся выявить недооценённые акции. Он упрощает сложную задачу оценки акций до единого количественного показателя, который можно использовать для принятия обоснованных инвестиционных решений. Однако важно использовать число Грэма в сочетании с другими инструментами финансового анализа и соображениями для обеспечения всестороннего понимания стоимости акции. Несмотря на свои ограничения, число Грэма остаётся свидетельством непреходящего влияния Бенджамина Грэма на искусство и науку инвестирования.