Самодельное кредитное плечо

Самодельное кредитное плечо - это финансовая концепция, которая относится к способности индивидуальных инвесторов изменять кредитное плечо своего собственного портфеля независимо от кредитного плеча, выбранного фирмой, в которую они инвестировали. Термин укоренен в теореме Модильяни-Миллера, которая утверждает, что на идеальном рынке стоимость фирмы не зависит от ее структуры капитала. Следовательно, индивидуальные инвесторы могут воспроизвести эффекты корпоративного кредитного плеча через личное заимствование или кредитование.

Введение

В традиционных финансах кредитное плечо часто обсуждается в контексте компаний, которые решают финансировать свою деятельность с использованием смеси долга и капитала. Когда компания выпускает долг, она увеличивает свое кредитное плечо, надеясь усилить свою доходность на капитал через использование заимствованных средств. Однако не все инвесторы могут согласиться с выбором кредитного плеча, сделанным компанией, что приводит к несоответствию инвестиционных целей. Самодельное кредитное плечо позволяет этим инвесторам корректировать свое кредитное плечо независимо от корпоративных решений.

Теорема Модильяни-Миллера

Основа для концепции самодельного кредитного плеча может быть прослежена до теоремы Модильяни-Миллера, сформулированной Франко Модильяни и Мертоном Миллером в 1958 году. Одно из ключевых утверждений теоремы гласит, что в мире без налогов, затрат на банкротство и асимметричной информации стоимость фирмы не зависит от ее структуры капитала. Другими словами, способ финансирования фирмы - через долг или капитал - не влияет на ее общую стоимость.

Эта теорема имеет глубокие последствия, особенно для концепции самодельного кредитного плеча. Если стоимость компании действительно безразлична к ее структуре капитала на идеальном рынке, индивидуальные инвесторы могут воспроизвести то же кредитное плечо, заимствуя на свой счет. Следовательно, это нивелирует необходимость для фирм корректировать свое финансовое кредитное плечо в соответствии с предпочтениями индивидуальных инвесторов, поскольку эти инвесторы могут достичь желаемого кредитного плеча самостоятельно.

Как работает самодельное кредитное плечо

Заимствование и кредитование

Для применения самодельного кредитного плеча инвестор может либо заимствовать деньги для увеличения своего воздействия на инвестицию, либо кредитовать деньги для его уменьшения.

  1. Увеличение воздействия через заимствование: Предположим, инвестор имеет 100 000 долларов капитала, но хочет увеличить свое кредитное плечо. Они могут заимствовать дополнительные 50 000 долларов по определенной процентной ставке и инвестировать все 150 000 долларов. Это увеличивает их воздействие на инвестицию и усиливает потенциальную доходность, хотя также увеличивает риск.

  2. Уменьшение воздействия через кредитование: И наоборот, если инвестор держит 100 000 долларов в фирме с кредитным плечом, но желает меньшего воздействия на риск, они могут кредитовать часть своих холдингов по заданной процентной ставке. Например, кредитование 30 000 долларов скорректирует их эффективную инвестицию до 70 000 долларов, уменьшая их воздействие на рискованный актив.

Корректировка портфеля

Инвесторы могут использовать самодельное кредитное плечо для соответствия своей толерантности к риску и инвестиционным целям. Это особенно полезно на рынках, где фирмы имеют различные уровни долга в своих структурах капитала. Корректируя свое личное кредитное плечо, инвесторы могут создать настроенный портфель, который отражает их аппетит к риску.

Практические применения

Левереджированные ETF

Биржевые фонды (ETF) часто предоставляют инвесторам левереджированные варианты. Однако эти финансовые продукты сопровождаются платами за управление и могут не идеально соответствовать горизонту инвестирования или предпочтениям по риску индивидуала. Самодельное кредитное плечо позволяет инвесторам избежать этих плат и иметь больший контроль над своими инвестиционными стратегиями.

Инвестирование в недвижимость

Инвесторы в недвижимость часто используют ипотечные кредиты для увеличения кредитного плеча. Однако индивидуалы могут найти выгодным настраивать свое кредитное плечо с использованием личных кредитов или кредитных линий, особенно если ипотечные ставки или условия неблагоприятны. Самодельное кредитное плечо облегчает более гибкие варианты финансирования.

Инвестиции на фондовом рынке

  1. Покупка с маржой: Инвесторы могут использовать маржинальные счета для заимствования против своих брокерских счетов для покупки большего количества акций. Этот вид кредитного плеча усиливает как выгоды, так и убытки и может быть формой самодельного кредитного плеча.

  2. Опционы и производные: Используя опционы и другие производные инструменты, инвесторы могут достичь левереджированных позиций. Например, покупка колл-опционов позволяет инвесторам контролировать большее количество акций с относительно небольшой инвестицией, тем самым увеличивая кредитное плечо.

Преимущества и риски

Преимущества

  1. Настройка: Самодельное кредитное плечо позволяет инвесторам адаптировать свой профиль риска и доходности в соответствии с их личными финансовыми целями.
  2. Экономия затрат: Управляя кредитным плечом независимо, инвесторы могут потенциально сэкономить на платах за управление, которые сопровождают левереджированные инвестиционные продукты.
  3. Гибкость: Инвесторы могут быстро корректировать свое кредитное плечо в ответ на рыночные условия или изменения в их личных финансовых ситуациях.

Риски

  1. Процентные издержки: Заимствование для увеличения кредитного плеча сопровождается процентными издержками, которые могут подорвать доходность, особенно в условиях роста процентных ставок.
  2. Усиленные убытки: Хотя кредитное плечо может усилить выгоды, оно также увеличивает убытки. На волатильных рынках это может привести к значительному финансовому риску.
  3. Маржинальные требования: Для тех, кто использует маржинальные счета, внезапные рыночные спады могут привести к маржинальным требованиям, требующим от инвесторов внесения дополнительных средств или продажи активов, потенциально в убыток.

Сравнение с корпоративным кредитным плечом

В корпоративном контексте решения о кредитном плече обычно принимаются на уровне руководства, учитывая общую стратегию фирмы, условия индустрии и рыночную среду. Эти решения имеют широкие последствия для всех акционеров.

Преимущества корпоративного кредитного плеча

  1. Налоговые щиты: Процентные платежи по корпоративному долгу часто не облагаются налогом, предоставляя фирмам значительное налоговое преимущество.
  2. Профессиональное управление: Решения о корпоративном кредитном плече принимаются профессиональными менеджерами, потенциально приводя к более информированным и систематическим подходам к риску.

Недостатки корпоративного кредитного плеча

  1. Агентские издержки: Интересы менеджеров и акционеров могут не всегда совпадать, приводя к потенциальным конфликтам интересов.
  2. Фиксированные решения: Индивидуальные инвесторы имеют мало или не имеют влияния на решения о кредитном плече, принимаемые компанией, потенциально приводя к несоответствию предпочтений по риску.

Реальные примеры

Несколько выдающихся инвесторов использовали самодельное кредитное плечо в свою пользу.

Джордж Сорос

Джордж Сорос, через свой Quantum Fund, известен использованием значительного кредитного плеча для достижения высокой доходности. Заимствуя значительные суммы для финансирования своих инвестиций, Сорос эффективно использовал самодельное кредитное плечо на институциональном уровне.

Уоррен Баффет

Уоррен Баффет, через Berkshire Hathaway, использовал самодельное кредитное плечо более тонким образом. Инвестируя в страховые компании и используя “флоут” - премии, собранные от держателей полисов, но еще не выплаченные - Баффет эффективно инвестировал заимствованные деньги, создавая левереджированную доходность.

Регулятивные соображения

Кредитное плечо, будь то корпоративное или самодельное, подлежит регулятивному контролю для защиты инвесторов и поддержания стабильности рынка.

Маржинальные требования

Регуляции Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Регулятивного управления финансовой индустрии (FINRA) в Соединенных Штатах устанавливают минимальные маржинальные требования для ограничения суммы, заимствованной против ценных бумаг.

  1. Первоначальная маржа: Минимальная сумма капитала, которую инвестор должен внести при покупке с маржой, обычно установлена на уровне 50%.
  2. Поддерживающая маржа: Минимальный капитал, который инвестор должен поддерживать на своем маржинальном счете, обычно около 25%.

Требования к раскрытию

Инвесторы и фирмы должны раскрывать свои левереджированные позиции для обеспечения прозрачности и защиты целостности рынка. Для институциональных инвесторов это включает регулярную отчетность регулятивным органам, в то время как индивидуальные инвесторы должны соблюдать требования к раскрытию информации своего брокерского дома.

Заключение

Самодельное кредитное плечо предоставляет индивидуальным инвесторам мощный инструмент для адаптации своих инвестиционных портфелей для лучшего соответствия их личным финансовым целям и толерантности к риску. Укорененное в теореме Модильяни-Миллера, оно предлагает способ обойти ограничения, накладываемые решениями о корпоративном кредитном плече. Однако самодельное кредитное плечо сопровождается значительными рисками, особенно на волатильных рынках, и требует тщательного управления и соблюдения регулятивных требований. Понимая и мудро используя самодельное кредитное плечо, инвесторы могут потенциально улучшить свою доходность и достичь более подходящего профиля риска-доходности.