Гибридная ценная бумага

Гибридные ценные бумаги представляют собой особый класс финансовых инструментов, которые включают характеристики как акций, так и долговых обязательств. Эта форма ценной бумаги предлагает сочетание потенциала роста и фиксированного дохода, что делает ее интригующим вариантом для инвесторов, ищущих как регулярный доход, так и возможности для прироста капитала.

Типы гибридных ценных бумаг

Гибридные ценные бумаги могут быть широко классифицированы на несколько типов, основанных на их структуре и конкретных особенностях. Некоторые распространенные формы включают:

• Конвертируемые облигации: Это облигации, которые могут быть конвертированы в определенное количество акций компании-эмитента, обычно по усмотрению держателя облигации. Конвертация обычно происходит при определенных условиях, заранее определенных на момент выпуска.
• Конвертируемые привилегированные акции: Это привилегированные акции, которые держатели могут конвертировать в обыкновенные акции в определенные моменты времени при указанных условиях.
• Капитальные облигации: Это долгосрочные субординированные долговые инструменты, часто имеющие такие функции, как конвертируемость в акции или пункты step-up, которые корректируют процентную ставку со временем.
• Условно конвертируемые облигации (CoCo облигации): Это тип гибридной ценной бумаги, разработанный в основном для финансовых учреждений. CoCo облигации конвертируются в акции или списываются, когда выполняются определенные заранее указанные условия, обычно связанные с капитальными коэффициентами банка.

Преимущества гибридных ценных бумаг

Гибридные ценные бумаги предоставляют несколько преимуществ для различных заинтересованных сторон, включая эмитентов и инвесторов:

• Эмитенты: Для компаний выпуск гибридных ценных бумаг может быть эффективным способом привлечения капитала без чрезмерного увеличения их долговой нагрузки. Гибридные ценные бумаги часто не учитываются как прямое обязательство на балансах.
• Инвесторы: Инвесторы получают выгоду от регулярного дохода через купоны или дивиденды, а также потенциального прироста капитала, если гибридная ценная бумага конвертируется в акции. Это сочетание фиксированного дохода и возможности роста делает гибриды привлекательными, особенно в условиях низких процентных ставок.

Риски и соображения

Хотя гибридные ценные бумаги предлагают множественные преимущества, они также сопровождаются присущими рисками, которые требуют тщательного рассмотрения:

• Кредитный риск: Поскольку гибридные ценные бумаги часто являются субординированными, они находятся ниже в иерархии структуры капитала. Это означает, что в случае ликвидации держатели гибридных ценных бумаг получают оплату после держателей старшего долга.
• Рыночный риск: Стоимость гибридных ценных бумаг может быть более волатильной из-за их акционерных характеристик. Колебания на фондовом рынке могут значительно влиять на их цены.
• Риск ликвидности: Гибридные ценные бумаги могут не быть такими ликвидными, как обыкновенные акции или стандартные долговые инструменты. Ограниченная ликвидность может создавать проблемы для инвесторов, желающих покупать или продавать на вторичных рынках.
• Сложность: Структурная сложность гибридных ценных бумаг, особенно такие функции, как коэффициенты конвертации, триггеры непредвиденных обстоятельств или пункты step-up, могут затруднить полное понимание инвесторами.

Реальный пример

Ярким примером гибридных ценных бумаг в действии является выпуск CoCo облигаций крупными финансовыми учреждениями. Согласно Deutsche Bank:

“CoCo облигации являются инструментами поглощения убытков, которые конвертируются в акции или списываются в случае ‘триггерных событий’, чтобы помочь банкам соответствовать регулятивным капитальным требованиям.”

Такие инструменты стали более популярными после финансового кризиса 2008 года, когда регулирующие органы, такие как Базель III, потребовали более сильные структуры капитала для банков.

Заключение

Гибридные ценные бумаги предлагают отличительную комбинацию характеристик акций и долга, привлекая как эмитентов, так и инвесторов, которые ищут гибкие инвестиционные опции. Хотя потенциал как для дохода, так и для прироста капитала заманчив, внутренние риски и сложные структуры означают, что обе стороны должны провести тщательное исследование перед взаимодействием с этими финансовыми инструментами.