Страховые связанные ценные бумаги (ILS)

Страховые связанные ценные бумаги (Insurance-Linked Securities, ILS) — это финансовые инструменты, стоимость которых в значительной степени определяется страховыми убыточными событиями. В отличие от традиционных ценных бумаг, которые коррелируют с результатами деятельности компании или более широким экономическим рынком, ILS специально разработаны для обеспечения финансирования страховых компаний, имеющих дело с катастрофическими событиями. Они предлагают альтернативный механизм передачи риска и являются существенной инновацией как на страховых, так и на рынках капитала.

Типы ILS

Катастрофные облигации (Cat Bonds)

Катастрофные облигации являются наиболее известной формой страховых связанных ценных бумаг. Они позволяют страховщикам передавать риски, связанные с природными катастрофами (например, землетрясениями, ураганами), на рынки капитала.

Структура

Типичная транзакция с катастрофной облигацией включает:

• Спонсор: Обычно страховая компания, стремящаяся хеджировать свои риски.
• Специальное целевое общество (SPV): Независимое юридическое лицо, созданное для выпуска облигаций.
• Инвесторы: Предоставляют капитал SPV в обмен на выпуск облигаций.
• Триггерное событие: Должны быть выполнены определённые критерии для использования основной суммы облигации. Эти триггеры могут быть основаны на возмещении убытков, параметрическими или основанными на моделируемых убытках.

Отраслевые гарантии убытков (ILW)

ILW — это контракты, выплата по которым производится, когда отраслевые убытки от определённого события превышают заранее установленную сумму. Они уникальны тем, что выплата основана на общих отраслевых убытках, а не на убытках отдельного покупателя или продавца.

Структура

• Покупатель: Обычно страховая или перестраховочная компания.
• Продавец: Часто хедж-фонды или другие институциональные инвесторы.
• Триггерное событие: Указанный порог отраслевых убытков.

Секьюритизация страхования жизни

Включает секьюритизацию денежных потоков от полисов страхования жизни. Может использоваться для различных целей, таких как финансирование обязательных резервов или управление риском долголетия.

Структура

• Спонсор: Компания по страхованию жизни.
• SPV: Выпускает облигации, обеспеченные денежными потоками полисов страхования жизни.
• Инвесторы: Часто институциональные, ищущие стабильные денежные потоки.
• Триггеры: Основаны на показателях смертности или долголетия.

Преимущества ILS

1. Диверсификация: ILS предлагают инвесторам подверженность рискам природных катастроф, которые имеют низкую корреляцию с традиционными финансовыми рынками.
2. Эффективность капитала: Они помогают страховщикам более эффективно управлять капиталом путём передачи рисков на рынки капитала.
3. Управление рисками: Позволяют страховщикам управлять рисками, связанными с крупномасштабными катастрофическими событиями, и снижать их.
4. Потенциал высокой доходности: Исторически ILS обеспечивали привлекательную доходность по сравнению с традиционными инструментами с фиксированным доходом.

Риски ILS

1. Риск события: Как и при любых инвестициях, существует потенциал триггерного события, которое может привести к потере основной суммы.
2. Модельный риск: Значительно зависит от моделей риска, которые могут не полностью отражать сложность реальных событий.
3. Риск ликвидности: Некоторые ILS могут быть трудны для продажи на вторичных рынках.
4. Регуляторные и юридические риски: Различные регуляторные среды могут влиять на структуру и доходность ILS.

Участники рынка

Страховые компании

Страховые компании используют ILS в первую очередь для управления рисками катастрофических событий и их компенсации. Передавая часть своей подверженности на рынки капитала, они могут лучше защитить свои резервы капитала.

Перестраховочные компании

Перестраховщики являются значительными игроками на рынке ILS, часто выступая в качестве цедирующих компаний, стремящихся передать риск.

Институциональные инвесторы

Институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды и хедж-фонды, являются значительными покупателями ILS из-за их привлекательного профиля риска и доходности и низкой корреляции с традиционными активами.

Специальные целевые общества (SPV)

Эти организации создаются исключительно для выпуска ILS. Они хранят обеспечение и обеспечивают правильное управление триггерами и выплатами.

Рейтинговые агентства

Они оценивают риск и кредитоспособность ILS, предоставляя рейтинги, которые направляют инвесторов.

Ключевые игроки

Swiss Re

Swiss Re является одним из ведущих перестраховщиков в мире и имеет значительное присутствие на рынке ILS. Они предлагают различные продукты и структуры, помогающие страховщикам управлять рисками.

Munich Re

Munich Re — ещё один крупный перестраховщик, активный в сфере ILS. Они предоставляют инновационные решения по передаче рисков по множеству направлений бизнеса.

Willis Towers Watson

Willis Towers Watson — глобальная консалтинговая, брокерская и решенческая компания, которая часто содействует транзакциям с ILS.

Aon Securities

Aon Securities предоставляет инвестиционно-банковские и консультационные услуги для транзакций с ILS и является значительным игроком на этом рынке.

Заключение

Страховые связанные ценные бумаги представляют собой сложное средство передачи риска от страховых компаний на рынки капитала. Они предоставляют альтернативный инвестиционный вариант, который не только разнообразен, но и имеет потенциал для высокой доходности. Однако, как и все инвестиции, они сопряжены со своим набором рисков, требующих тщательной оценки и должной осмотрительности. По мере развития рынка ILS, вероятно, будут играть всё более центральную роль как в управлении рисками, так и в инвестиционных портфелях.