Процентные деривативы

Процентные деривативы (ПД) — это финансовые инструменты, стоимость которых производна от движений процентных ставок. Они играют значительную роль на современных финансовых рынках и широко используются учреждениями для управления процентным риском, спекуляции на будущих движениях процентных ставок или для арбитражных возможностей.

Типы процентных деривативов

1. Процентные свопы (IRS)

Процентные свопы являются одним из наиболее распространённых типов ПД. В IRS две стороны соглашаются обменивать денежные потоки на основе условной основной суммы. Обычно одна сторона платит фиксированную процентную ставку, а другая платит плавающую процентную ставку, привязанную к эталонной ставке, такой как SOFR (Secured Overnight Financing Rate), SONIA или €STR.

Пример

• Корпорация может заключить IRS для конвертации займа с фиксированной ставкой в заём с плавающей ставкой, чтобы воспользоваться более низкими краткосрочными процентными ставками.

2. Процентные фьючерсы

Процентные фьючерсы — это стандартизированные контракты, торгуемые на биржах для покупки или продажи финансового инструмента на определённую будущую дату по согласованной цене. Они обычно используются для хеджирования от риска движений процентных ставок.

Пример

• Портфельный менеджер может использовать фьючерсы на казначейские облигации для фиксации текущих процентных ставок в целях хеджирования от падения цен облигаций.

3. Процентные опционы

Процентные опционы дают держателю право, но не обязательство, получать или платить проценты по определённой ставке в течение определённого периода.

Типы процентных опционов

• Кэпы: Устанавливают потолок процентной ставки.
• Флоры: Устанавливают минимальную процентную ставку.
• Коллары: Объединяют кэпы и флоры для создания диапазона (или коллара) процентных ставок.

Пример

• Компания может купить кэп процентной ставки для защиты от роста процентных ставок по займу с плавающей ставкой.

4. Соглашения о будущей ставке (FRA)

Соглашение о будущей ставке — это внебиржевой контракт между сторонами, определяющий процентную ставку, которая будет выплачена или получена на будущую дату.

Пример

• Банк, предоставляющий кредиты, может заключить FRA для фиксации процентной ставки, которую он ожидает взимать в будущем.

Применение процентных деривативов

1. Хеджирование

Организации используют ПД для хеджирования от колебаний процентных ставок, которые могут повлиять на их затраты на заимствование или доходность инвестиций.

Пример

• Компания с большим долгом по плавающей ставке может заключить своп для получения плавающей и выплаты фиксированной ставки, тем самым хеджируя от риска роста процентных ставок.

2. Спекуляция

Трейдеры и инвесторы используют ПД для ставок на направление будущих движений процентных ставок.

Пример

• Инвестор, ожидающий роста процентных ставок, может продать в короткую фьючерсы на казначейские облигации.

3. Арбитраж

Используя ценовые расхождения на разных рынках, арбитражёры используют ПД для получения безрисковой прибыли.

Пример

• Арбитражёр может занимать позиции в различных процентных инструментах для использования небольших ценовых различий между ними.

Участники рынка

1. Коммерческие банки

Коммерческие банки активно участвуют в процентных деривативах для управления своим процентным риском и для предложения продуктов хеджирования своим клиентам.

Пример

• Банки часто продают кэпы и флоры процентных ставок как часть своих кредитных продуктов.

2. Инвестиционные фирмы

Инвестиционные фирмы широко используют ПД как для проприетарной торговли, так и для управления процентным риском своих портфелей облигаций.

3. Корпорации

Корпорации используют ПД преимущественно для хеджирования от неблагоприятных последствий движений процентных ставок на затраты по финансированию долга.

4. Государственные органы

Правительства могут использовать ПД в рамках стратегий управления государственным долгом для контроля затрат на выпуск и управления макроэкономическими рисками.

Регуляторная среда

1. Закон Додда-Франка (США)

Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей предписывает большую прозрачность и надзор за торговлей деривативами, требуя, чтобы большинство стандартизированных процентных свопов проходили клиринг через центральных контрагентов.

2. Регламент европейской рыночной инфраструктуры (EMIR)

EMIR вводит требования, направленные на снижение рисков, создаваемых рынками деривативов в ЕС, предписывая отчётность и централизованный клиринг для внебиржевых деривативов.

Ключевые торговые площадки

1. Чикагская товарная биржа (CME)

CME Group предоставляет крупную платформу для торговли процентными фьючерсами и опционами.

2. Межконтинентальная биржа (ICE)

ICE предлагает фьючерсы и опционы на широкий спектр процентных продуктов.

3. Внебиржевой (OTC) рынок

Рынок OTC обеспечивает торговлю индивидуальными процентными деривативами, которые недостаточно стандартизированы для листинга на формальных биржах.

Продвинутые стратегии

1. Сделки на крутизне/выравнивании кривой

Трейдеры применяют эту стратегию для спекуляции на изменениях формы кривой доходности. Они могут, например, занять длинную позицию по облигации с коротким сроком погашения и короткую по облигации с длинным сроком погашения, чтобы воспользоваться ожидаемыми изменениями кривой доходности.

2. Бабочка

Это включает позиции в трёх разных сроках погашения для получения прибыли от изменений кривизны кривой доходности.

3. Дельта-хеджирование в процентных опционах

Дельта-хеджирование включает балансирование позиций в опционах и базовом инструменте для компенсации изменений процентных ставок.

Заключение

Процентные деривативы играют ключевую роль на глобальных финансовых рынках, предоставляя инструменты для управления рисками, спекулятивных возможностей и арбитража. Они охватывают широкий спектр инструментов, включая свопы, фьючерсы, опционы и соглашения о будущей ставке, каждый из которых выполняет определённые функции и применим в различных сценариях. По мере развития финансовых рынков роль и сложность ПД продолжают расширяться, что требует надёжных регуляторных рамок для снижения системного риска. Для участников рынка глубокое понимание этих инструментов необходимо для навигации и извлечения выгоды из динамики движений процентных ставок.