Закон об инвестиционных консультантах 1940 года

Закон об инвестиционных консультантах 1940 года — это федеральный закон США, регулирующий деятельность инвестиционных консультантов. Принятый в рамках серии финансовых реформ после Великой депрессии, основной целью Закона была защита инвесторов от недобросовестных практик путём обязательной регистрации физических и юридических лиц, предоставляющих инвестиционные консультации, в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и соблюдения определённых стандартов поведения.

Историческая справка

Закон об инвестиционных консультантах 1940 года был принят в контексте более широкой серии реформ финансового регулирования, введённых в эпоху Нового курса Франклина Д. Рузвельта. После краха фондового рынка в 1929 году и последовавшей Великой депрессии стало очевидно, что многие участники финансового рынка занимались неэтичным поведением. Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о биржах 1934 года уже заложили некоторые основы регулирования ценных бумаг, но росла обеспокоенность поведением тех, кто предоставлял инвестиционные консультации. Таким образом, Закон об инвестиционных консультантах 1940 года появился как целенаправленная попытка решить эти проблемы.

Определения и сфера применения

Инвестиционный консультант

Термин «инвестиционный консультант» широко определяется в Законе и включает любое физическое или юридическое лицо, которое занимается деятельностью по предоставлению советов, рекомендаций, выпуску отчётов или предоставлению анализа по ценным бумагам, прямо или через публикации, за вознаграждение. Это определение охватывает широкий круг профессионалов, включая индивидуальных консультантов, финансовых планировщиков и даже компании.

Клиенты

Закон в первую очередь фокусируется на консультантах, управляющих активами физических и юридических лиц, но его положения также распространяются на консультантов, обслуживающих инвестиционные компании.

Регистрация и исключения

Требования к регистрации

Инвестиционные консультанты, подпадающие под действие Закона, как правило, обязаны зарегистрироваться в SEC, подав Форму ADV, которая включает подробную информацию о бизнесе консультанта, конфликтах интересов и дисциплинарной истории. Зарегистрированные консультанты подлежат регуляторному надзору и обязаны ежегодно обновлять Форму ADV.

Исключения

Некоторые инвестиционные консультанты освобождены от регистрации, включая:

Консультанты, имеющие менее 15 клиентов и не позиционирующие себя публично как инвестиционные консультанты.
Консультанты, чьими единственными клиентами являются страховые компании.
Консультанты, являющиеся благотворительными или некоммерческими организациями.
Внутригосударственные консультанты, все клиенты которых являются резидентами штата, в котором консультант имеет основной офис и место ведения деятельности, и которые не консультируют по листинговым ценным бумагам или ценным бумагам национальной рыночной системы.

Фидуциарная обязанность

Одним из краеугольных принципов Закона об инвестиционных консультантах 1940 года является фидуциарная обязанность, которую он налагает на инвестиционных консультантов. Эта обязанность требует от консультантов действовать с максимальной добросовестностью и в наилучших интересах своих клиентов. Конкретные фидуциарные обязательства включают:

Обязанность лояльности: Консультанты должны раскрывать любые конфликты интересов своим клиентам и не должны извлекать выгоду за счёт клиента.
Обязанность проявлять заботу: Консультанты должны предоставлять рекомендации, отвечающие наилучшим интересам клиента, с учётом его финансового положения и целей.

Регуляторные меры и соответствие

Книги и записи

Зарегистрированные инвестиционные консультанты обязаны вести точные и актуальные книги и записи, относящиеся к их консультационной деятельности. Эти записи должны быть доступны для проверки SEC.

Правила рекламы

Закон об инвестиционных консультантах устанавливает строгие правила относительно того, как инвестиционные консультанты могут рекламировать свои услуги. Рекламные материалы не должны содержать ложных заявлений или упущений существенных фактов. Также запрещено использование отзывов или гарантий будущей доходности.

Запрещённые практики

Закон определяет ряд практик, запрещённых для инвестиционных консультантов, включая:

Обман клиентов.
Участие в манипулятивных или обманных практиках.
Действие в качестве принципала или агента в сделке без раскрытия всех существенных фактов и получения согласия клиента.

Применение и санкции

SEC обладает широкими полномочиями по применению положений Закона об инвестиционных консультантах 1940 года. Санкции за несоблюдение могут включать штрафы, приостановку или отзыв регистрации. В тяжёлых случаях против нарушителя могут быть возбуждены уголовные дела.

Поправки и обновления

На протяжении десятилетий Закон об инвестиционных консультантах 1940 года неоднократно дополнялся для решения новых рыночных задач и регуляторных вызовов. Значимые поправки включают:

Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей

Принятый в 2010 году, Закон Додда-Франка включал положения, расширившие сферу действия Закона об инвестиционных консультантах 1940 года. Он обязал консультантов, управляющих хедж-фондами и фондами прямых инвестиций, регистрироваться в SEC, если активы под управлением превышают определённые пороговые значения. Также были введены повышенные требования к отчётности для улучшения прозрачности.

Закон об улучшении национальных рынков ценных бумаг (NSMIA)

Принятый в 1996 году, NSMIA упразднил требования к государственной регистрации для консультантов, зарегистрированных в SEC, и ввёл разграничение между «федеральными охватываемыми консультантами» (обязанными регистрироваться в SEC) и другими консультантами, подлежащими государственному регулированию.

Современная актуальность

В последние годы появление робо-советников и алгоритмической торговли создало новые вызовы для нормативной базы, установленной Законом об инвестиционных консультантах 1940 года. Робо-советники — это автоматизированные платформы, предоставляющие алгоритмически управляемые услуги финансового планирования с минимальным участием человека. Хотя они стремятся предоставлять персонализированные инвестиционные рекомендации, вопросы о фидуциарной ответственности и прозрачности потребовали разработки новых руководств для обеспечения соответствия принципам Закона.

Депозитарий регистрации инвестиционных консультантов (IARD)

Депозитарий регистрации инвестиционных консультантов (IARD) — это электронная система, облегчающая подачу Форм ADV инвестиционными консультантами. Запущенный SEC, IARD предоставляет комплексную базу данных информации, которую инвесторы могут использовать для изучения биографии потенциальных консультантов. IARD оптимизирует процесс регистрации и обеспечивает более эффективный регуляторный надзор за счёт агрегирования данных в единой централизованной системе.

Заключение

Закон об инвестиционных консультантах 1940 года является ключевым законодательным актом, который продолжает формировать индустрию инвестиционного консультирования в США. Устанавливая требования к регистрации, фидуциарные обязанности и строгие стандарты соответствия, Закон направлен на обеспечение того, чтобы консультанты действовали в наилучших интересах своих клиентов, тем самым создавая надёжную финансовую среду.

Развивающийся ландшафт финансовых технологий и глобальные финансовые рынки неизбежно принесут новые вызовы; однако основные принципы защиты инвесторов и честности, заложенные в Законе об инвестиционных консультантах 1940 года, вероятно, останутся фундаментальными для будущего регуляторного развития.