Инвестирование по магической формуле
Инвестирование по магической формуле - это инвестиционная стратегия, которая пропагандирует упрощенный, систематический отбор акций, обещающий надежную доходность. Разработанная Джоэлом Гринблаттом, известным инвестором и основателем Gotham Asset Management, стратегия изложена в его книге “Маленькая книга, которая все еще побеждает рынок”. Инвестирование по магической формуле использует финансовые метрики для ранжирования акций и построения диверсифицированного портфеля, стремясь к высокой доходности с минимальными усилиями.
Принципы инвестирования по магической формуле
Основной принцип инвестирования по магической формуле опирается на две основные финансовые метрики: доходность прибыли и рентабельность капитала (ROC). Давайте разберем каждый компонент:
Доходность прибыли
Доходность прибыли измеряет взаимосвязь между прибылью компании и ее рыночной оценкой, выраженную как обратную величину от соотношения цена/прибыль (P/E). Она дает представление о том, сколько прибыли компания генерирует на доллар инвестиций. Формула доходности прибыли:
[ \text{Доходность прибыли} = \frac{EBIT}{Стоимость предприятия} ]
Где:
- EBIT означает прибыль до вычета процентов и налогов, отражающая прибыль до влияния процентных расходов и налогов.
- Стоимость предприятия (EV) представляет собой рыночную стоимость всего бизнеса, рассчитанную как рыночная капитализация плюс долг минус денежные средства.
Рентабельность капитала (ROC)
Рентабельность капитала измеряет эффективность, с которой компания генерирует прибыль из своего капитала, отражая, насколько хорошо компания использует свои операции для создания ценности для акционеров. Формула ROC:
[ \text{ROC} = \frac{EBIT}{Чистый оборотный капитал + Чистые основные средства} ]
Где:
- Чистый оборотный капитал включает краткосрочные активы компании минус краткосрочные обязательства.
- Чистые основные средства представляют долгосрочные активы, необходимые для операций, такие как собственность, заводы и оборудование.
Магическая формула Гринблатта ранжирует компании на основе этих двух метрик, отдавая приоритет тем, у кого высокая доходность прибыли и высокая рентабельность капитала.
Шаги по внедрению инвестирования по магической формуле
Внедрение инвестирования по магической формуле включает систематический подход:
1. Установление вселенной акций
Сначала определите вселенную акций для рассмотрения. Типичный скрининг может включать:
- Компании с рыночной капитализацией выше определенного порога (например, более 100 миллионов долларов).
- Публично торгуемые компании, котирующиеся на основных биржах.
- Исключение финансовых компаний и коммунальных услуг, поскольку их финансовые структуры могут усложнить расчет.
2. Рассчитайте доходность прибыли и рентабельность капитала
Для каждой акции во вселенной рассчитайте как доходность прибыли, так и рентабельность капитала:
- Рассчитайте EBIT из отчета о прибылях и убытках компании.
- Определите стоимость предприятия, используя последние рыночные данные.
- Рассчитайте чистый оборотный капитал и чистые основные средства из баланса.
3. Ранжируйте акции
Ранжируйте все компании на основе их доходности прибыли и рентабельности капитала отдельно, а затем объедините рейтинги для формирования комплексной оценки. Компании с лучшими комплексными оценками становятся наиболее привлекательными инвестициями.
4. Создайте портфель
Сформируйте диверсифицированный портфель, выбрав акции с наивысшим рейтингом (обычно 20-30).
5. Держите и ребалансируйте
Держите выбранные акции в течение года, затем пересмотрите и ребалансируйте портфель ежегодно на основе обновленных рейтингов.
Историческая производительность инвестирования по магической формуле
Согласно исследованиям и собственным наблюдениям Гринблатта, инвестирование по магической формуле демонстрировало сильную историческую производительность, часто превосходя рыночные бенчмарки за длительные периоды. Однако, как и любая стратегия, она может показывать худшие результаты в определенных рыночных условиях. Исторический бэктестинг стратегии, охватывающий несколько десятилетий, показал средние годовые доходности, часто превышающие 10-15%, значительно опережая типичные индексы.
Критика и проблемы
Инвестирование по магической формуле, хотя и простое и исторически эффективное, не лишено критики и проблем:
Эффективность рынка
Критики утверждают, что рынки в целом эффективны, что означает, что последовательное превосходство может быть неустойчивым со временем. По мере того как больше инвесторов принимают аналогичные стратегии, потенциал избыточной доходности может уменьшиться.
Поведенческие предубеждения
Инвесторы могут испытывать трудности с дисциплиной, требуемой для систематической стратегии, отказываясь от нее в периоды низкой производительности. Придерживаться формулы во время спадов может быть психологически сложно.
Точность данных
Точность финансовых данных (EBIT, стоимость предприятия и т.д.) имеет решающее значение. Расхождения или устаревшая информация могут исказить рейтинги и скомпрометировать эффективность стратегии.
Автоматизация инвестирования по магической формуле
С технологическими достижениями автоматизация инвестирования по магической формуле стала осуществимой. Системы алгоритмической торговли могут упростить реализацию формулы, минимизируя ручной труд и потенциальные ошибки.
Заключение
Инвестирование по магической формуле с его основой на надежных финансовых метриках предлагает систематический подход к отбору акций, направленный на обеспечение высокой доходности со сниженной сложностью. Несмотря на свою простоту, стратегия требует дисциплины и тщательного рассмотрения рыночных условий, торговых издержек и точности данных. Автоматизация предоставляет многообещающий путь, использующий современные технологии для упрощения выполнения и поддержания строгости в следовании стратегии.
Для тех, кто заинтересован в двойных гарантиях математической обоснованности и систематического выполнения, инвестирование по магической формуле служит привлекательной, исторически проверенной методологией, достойной рассмотрения в разнообразной инвестиционной структуре.