Закон о стимулировании стартапов (JOBS Act)

Закон о стимулировании стартапов (JOBS Act) — это законодательный акт США, подписанный президентом Бараком Обамой 5 апреля 2012 года. Основная цель закона — поощрение финансирования малого бизнеса путём смягчения различных требований регулирования ценных бумаг. Закон JOBS был призван способствовать росту стартапов и малого бизнеса путём улучшения их доступа к рынкам капитала. Чтобы понять его полное значение, рассмотрим основные концепции, разделы и последствия этого важного законодательного акта.

Предпосылки

До принятия закона JOBS стартапы и малый бизнес в Соединённых Штатах сталкивались со значительными регуляторными препятствиями при попытках привлечь капитал. Закон Сарбейнса-Оксли (SOX) 2002 года, например, установил строгие требования к финансовой отчётности для публичных компаний, которые, хотя и были направлены на защиту инвесторов от мошенничества, также сделали дорогим и сложным для небольших компаний выход на биржу.

Глобальный финансовый кризис 2008 года усугубил эти проблемы, поскольку традиционные источники финансирования, такие как банковские кредиты и венчурный капитал, иссякли. Таким образом, возникла растущая потребность в законодательной базе, которая могла бы создать более благоприятную среду для развивающихся предприятий. Именно в этом контексте был разработан и продвинут закон JOBS.

Ключевые положения закона JOBS

Закон JOBS разделён на несколько разделов, каждый из которых касается конкретных аспектов содействия формированию капитала для малого бизнеса:

Раздел I: Открытие американских рынков капитала для развивающихся растущих компаний

Этот раздел вводит понятие «Развивающейся растущей компании» (EGC), которая определяется как компания с годовой валовой выручкой менее 1 миллиарда долларов за последний завершённый финансовый год. Раздел I направлен на облегчение выхода EGC на биржу путём:

Сокращения требований к раскрытию информации: EGC освобождаются от некоторых из более обременительных требований к раскрытию информации в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года и Законом о биржах 1934 года на срок до пяти лет после выхода на биржу.
Конфиденциальная подача: Позволяет EGC подавать конфиденциальные проекты регистрационных заявлений в SEC для проверки перед выходом на биржу.
Упрощённый аудит: EGC освобождаются от определённых требований к аудиту, включая необходимость подтверждения аудитором внутреннего контроля компании над финансовой отчётностью.
Зондирование рынка: Разрешает EGC общаться с потенциальными инвесторами для оценки интереса до официальной подачи заявки на IPO.

Раздел II: Доступ к капиталу для создателей рабочих мест

Раздел II закона JOBS снимает запрет на общее привлечение, позволяя компаниям публично рекламировать свои инвестиционные возможности. Это достигается через:

Правило 506(c) Регулирования D: Ранее предложения по Регулированию D были ограничены частными размещениями, которые могли продвигаться только среди аккредитованных инвесторов. Согласно Правилу 506(c), эмитенты теперь могут участвовать в общем привлечении и рекламе при условии, что все покупатели проверены как аккредитованные инвесторы.

Раздел III: Краудфандинг

Раздел III вводит концепцию краудфандинга как метода привлечения капитала. Он позволяет малому бизнесу привлекать скромные суммы от большого числа людей через онлайн-платформы. Ключевые моменты включают:

Лимиты инвестиций: Существуют ограничения на сумму, которую физические лица могут инвестировать в течение 12-месячного периода, которые варьируются в зависимости от чистой стоимости активов или годового дохода инвестора.
Требования к раскрытию информации: Эмитенты должны раскрывать определённую информацию SEC, инвесторам и посреднику, осуществляющему краудфандинговое предложение.
Посредники: Краудфандинг должен проводиться через зарегистрированного в SEC посредника, либо брокера, либо фондового портала.

Раздел IV: Формирование капитала малых компаний (Регулирование A+)

Раздел IV обновляет Регулирование A, освобождение от регистрации для публичных предложений. Обновлённое правило, часто называемое Регулирование A+, позволяет компаниям предлагать и продавать ценные бумаги широкой публике без необходимости выполнения полных требований регистрации SEC. Регулирование A+ предусматривает два уровня:

Уровень 1: Для предложений на сумму до 20 миллионов долларов за 12-месячный период.
Уровень 2: Для предложений на сумму до 50 миллионов долларов за 12-месячный период с дополнительными требованиями к отчётности.

Раздел V: Гибкость и рост частных компаний

Раздел V повышает порог для обязательной регистрации в SEC с 500 акционеров до 2000 акционеров или 500 неаккредитованных инвесторов. Это позволяет большему количеству частных компаний расти и привлекать капитал без регуляторного бремени публичной компании.

Раздел VI: Расширение капитала

Раздел VI предоставляет дополнительные регуляторные послабления для небольших публичных компаний, включая возможность для компаний с выручкой менее 75 миллионов долларов использовать упрощённые требования к отчётности SEC.

Раздел VII: Информирование об изменениях в законодательстве

Раздел VII обязывает SEC проводить образовательную и разъяснительную работу для информирования предприятий и их инвесторов об изменениях, внесённых законом JOBS.

Влияние и восприятие

Восприятие закона JOBS было неоднозначным, с похвалой и критикой от различных заинтересованных сторон. Сторонники утверждают, что закон значительно снизил барьеры для формирования капитала малого бизнеса, что привело к увеличению предпринимательской активности и созданию рабочих мест. Критики, однако, выражают обеспокоенность потенциальным увеличением мошенничества и снижением защиты инвесторов из-за ослабления регуляторного надзора.

Истории успеха

Несколько компаний успешно использовали положения закона JOBS для привлечения капитала и масштабирования своего бизнеса:

Elio Motors: Этот стартап привлёк почти 17 миллионов долларов через Регулирование A+ для разработки своего трёхколёсного автомобиля.
Goldbely: Онлайн-маркетплейс продуктов питания привлёк средства через долевой краудфандинг, демонстрируя, как стартапы могут использовать новые способы привлечения капитала.

Критика и опасения

Хотя закон JOBS открыл новые механизмы финансирования, он также столкнулся с критикой. Некоторые опасения включают:

Снижение защиты инвесторов: Смягчённые правила могут увеличить риск мошенничества и неудач, потенциально нанося вред инвесторам, которые могут не иметь ресурсов для проведения тщательной проверки.
Недостаточный надзор: Гибкость, предоставленная развивающимся растущим компаниям в отношении раскрытия информации и аудита, может привести к меньшей прозрачности и подотчётности.

Перспективы на будущее

С момента принятия закон JOBS стимулировал дискуссии о том, как сбалансировать потребности в защите инвесторов с необходимостью содействия инновациям и экономическому росту. Могут потребоваться постоянные корректировки и поправки для учёта меняющегося ландшафта рынков капитала и технологических методов сбора средств.

Законодательные обновления

Будущие законодательные усилия могут либо расширить существующую структуру закона JOBS, либо ввести новые меры, направленные на устранение выявленных недостатков. Например, могут появиться новые правила для улучшения образования инвесторов, усиления механизмов обнаружения мошенничества или дальнейшего упрощения требований к отчётности.

Подводя итог, закон JOBS представляет собой значительный сдвиг в регуляторном ландшафте финансирования малого бизнеса в Соединённых Штатах. Понимая его основные положения, влияние и текущие проблемы, предприятия и инвесторы могут лучше ориентироваться в возможностях и рисках, представленных этим законодательством.