Кейнсианский пут

Термин «кейнсианский пут» относится к экономической и финансовой политике, вдохновлённой кейнсианской экономической теорией, которая направлена на защиту экономики от значительных спадов и поддержку рынков в периоды кризиса. Это напоминает концепцию «пут-опциона» на финансовых рынках, который предоставляет право продать актив по заранее определённой цене, фактически предлагая форму страховки от существенных потерь. Таким образом, кейнсианский пут символизирует государственное вмешательство для стабилизации экономики и финансовых рынков, когда они сталкиваются с серьёзными спадами, подобно предоставлению страховочной сети.

Истоки и теоретические основы

Кейнсианская экономическая теория

Джон Мейнард Кейнс, британский экономист, представил кейнсианскую экономическую теорию в начале XX века, особенно через своё основополагающее произведение «Общая теория занятости, процента и денег», опубликованное в 1936 году. Кейнсианская экономика выступает за активное государственное вмешательство в экономику, особенно во время рецессий или периодов высокой безработицы. Основные принципы кейнсианской теории включают:

• Управление спросом: Кейнс утверждал, что экономический выпуск сильно зависит от совокупного спроса (общих расходов в экономике). Недостаточный спрос приводит к безработице и неиспользованным производственным мощностям, тогда как избыточный спрос приводит к инфляции.
• Фискальное и монетарное стимулирование: Кейнсианцы поддерживают использование фискальной политики (государственных расходов и налогообложения) и денежно-кредитной политики (контроля денежной массы и процентных ставок) для управления экономическими колебаниями. Во время рецессии увеличение государственных расходов и снижение налогов может стимулировать спрос, тогда как в периоды высокой инфляции сокращение государственных расходов и повышение налогов может помочь охладить экономику.
• Эффект мультипликатора: Государственные расходы могут иметь эффект мультипликатора, когда первоначальное увеличение расходов приводит к цепной реакции увеличения потребления, производства и дальнейшей экономической активности.

Механизмы кейнсианского пута

Интервенции фискальной политики

Одним из основных механизмов кейнсианского пута является фискальная политика. Во время экономических спадов правительства могут реализовывать различные меры для стимулирования спроса и поддержки рынков, включая:

• Увеличение государственных расходов: Инвестиции в инфраструктуру, образование, здравоохранение и другие государственные услуги могут создавать рабочие места и стимулировать экономическую активность. Например, Закон о восстановлении и реинвестировании Америки 2009 года, принятый в ответ на Великую рецессию, включал значительные государственные расходы на инфраструктурные проекты.
• Снижение налогов: Сокращение налогов для физических и юридических лиц может увеличить располагаемый доход и стимулировать расходы и инвестиции. Например, Закон о сокращении налогов и создании рабочих мест 2017 года был направлен на стимулирование экономического роста путём снижения корпоративных и индивидуальных налоговых ставок.
• Целевые программы поддержки: Правительства могут оказывать прямую помощь физическим и юридическим лицам, пострадавшим от экономических кризисов. Такие программы, как пособия по безработице, субсидии и гранты, могут помочь поддерживать уровень потребления и экономическую стабильность.

Интервенции денежно-кредитной политики

Центральные банки также играют важнейшую роль в реализации кейнсианского пута через меры денежно-кредитной политики. Ключевые стратегии включают:

• Снижение процентных ставок: Снижая стоимость заимствований, центральные банки поощряют предприятия и потребителей брать кредиты для инвестиций и потребления. Решение Федеральной резервной системы снизить процентные ставки почти до нуля во время пандемии COVID-19 было направлено на поддержку экономической активности.
• Количественное смягчение: Центральные банки могут покупать государственные и корпоративные ценные бумаги для вливания ликвидности в финансовую систему, снижая процентные ставки и поощряя кредитование и инвестиции. Программа покупки активов Европейского центрального банка (ЕЦБ), запущенная в 2015 году, является примером такой политики.
• Прямое руководство: Центральные банки предоставляют коммуникацию о будущем курсе денежно-кредитной политики для влияния на ожидания и поведение. Сигнализируя о намерении держать ставки низкими в течение длительного периода, центральные банки стремятся повысить уверенность и расходы.

Примеры кейнсианского пута в действии

Великая депрессия

Великая депрессия 1930-х годов является историческим прецедентом, когда кейнсианские принципы направляли политические решения. В Соединённых Штатах политика «Нового курса» президента Франклина Д. Рузвельта была направлена на борьбу с тяжёлым экономическим кризисом посредством:

• Программ общественных работ: Такие инициативы, как Управление прогресса работ (WPA) и Гражданский корпус охраны природы (CCC), создали миллионы рабочих мест, инвестируя в инфраструктуру и государственные услуги.
• Социальных гарантий: Программы, такие как социальное обеспечение и страхование по безработице, предоставляли финансовую поддержку нуждающимся, укрепляя потребительский спрос.
• Регуляторных реформ: Такие меры, как Закон Гласса-Стиголла, были направлены на стабилизацию банковской системы и восстановление доверия к финансовым рынкам.

Великая рецессия

Последствия финансового кризиса 2008 года стали свидетелями значительных кейнсианских интервенций для смягчения экономического коллапса, включая:

• Стимулирующие пакеты: Закон о восстановлении и реинвестировании Америки 2009 года включал более 800 миллиардов долларов государственных расходов и налоговых сокращений для стимулирования экономического восстановления.
• Спасение банков: Такие программы, как Программа выкупа проблемных активов (TARP), предоставляли вливания капитала для стабилизации финансовых институтов и предотвращения системных сбоев.
• Монетарное смягчение: Федеральная резервная система провела несколько раундов количественного смягчения для поддержки финансовых рынков и снижения стоимости заимствований.

Пандемия COVID-19

Глобальное экономическое воздействие пандемии COVID-19 вызвало беспрецедентные кейнсианские интервенции:

• Масштабное фискальное стимулирование: Правительства по всему миру приняли существенные стимулирующие пакеты. В Соединённых Штатах Закон о помощи, облегчении и экономической безопасности в связи с коронавирусом (CARES) предоставил более 2 триллионов долларов экономической помощи, включая прямые выплаты физическим лицам, расширенные пособия по безработице и поддержку бизнеса.
• Программы экстренного кредитования: Центральные банки создали программы экстренного кредитования для обеспечения ликвидности и поддержки финансовой стабильности. Программа кредитования Main Street Федеральной резервной системы была направлена на поддержку малого и среднего бизнеса.
• Продолжительное монетарное смягчение: Центральные банки по всему миру снизили процентные ставки и расширили программы покупки активов для обеспечения потока кредитов и поддержки экономической активности.

Критика и ограничения

Хотя кейнсианский пут сыграл важную роль в смягчении экономических спадов, он также столкнулся с критикой и ограничениями:

Эффективность и время

• Эффект вытеснения: Критики утверждают, что увеличение государственных расходов может «вытеснять» частные инвестиции, повышая процентные ставки или поглощая ресурсы, которые могли бы быть использованы частным сектором.
• Время интервенций: Эффективный выбор времени критически важен для успеха кейнсианской политики. Задержка фискальных или монетарных мер может не предотвратить или смягчить экономические спады.
• Долгосрочные последствия: Длительная зависимость от стимулирующих мер может привести к долгосрочному фискальному дисбалансу и увеличению государственного долга, потенциально подрывая будущую экономическую стабильность.

Политические ограничения

• Политические вызовы: Реализация кейнсианской политики часто требует политического консенсуса, которого может быть трудно достичь, особенно в поляризованной среде.
• Независимость центрального банка: Эффективность интервенций денежно-кредитной политики зависит от независимости и авторитета центральных банков. Политическое вмешательство может подорвать их способность реализовывать необходимые меры.

Инфляция и неравенство

• Риски инфляции: Чрезмерные стимулирующие меры могут привести к инфляционному давлению. Баланс стимулирования с контролем инфляции является деликатной задачей для политиков.
• Имущественное неравенство: Некоторые утверждают, что монетарное смягчение, особенно через покупку активов, непропорционально выгодно более состоятельным людям и усугубляет неравенство доходов и богатства.

Заключение

Кейнсианский пут остаётся жизненно важным инструментом в арсенале политиков для стабилизации экономик и финансовых рынков в периоды кризиса. Посредством фискальных и монетарных интервенций правительства и центральные банки стремятся смягчить последствия экономических спадов, поддержать спрос и восстановить уверенность. Хотя кейнсианский пут имеет критиков и ограничения, он продолжает играть важнейшую роль в преодолении сложных экономических вызовов и содействии долгосрочной стабильности и росту.