Опцион с деактивацией (Knock-Out)
Введение
Опцион с деактивацией — это тип финансового производного инструмента, который имеет заранее определенный ценовой барьер. Если этот барьер пробивается в любое время в течение срока действия опциона, опцион прекращается и становится бесполезным. Опционы с деактивацией относятся к более широкой категории экзотических опционов, называемых барьерными опционами, которые являются более сложными по сравнению со стандартными ванильными опционами. Эти опционы особенно полезны в стратегиях хеджирования и в сценариях, когда инвесторы считают, что цена базового актива не достигнет определенных уровней.
Типы опционов с деактивацией
Опционы с деактивацией в основном делятся на два типа:
1. Опционы “вверх-и-наружу”
Опцион “вверх-и-наружу” — это тип опциона с деактивацией, который прекращается, если цена базового актива поднимается выше указанного барьерного уровня. Например, рассмотрим опцион колл с ценой исполнения 50 долларов и барьерным уровнем 70 долларов. Если цена базового актива поднимается выше 70 долларов в любое время в течение срока действия опциона, опцион прекращает существование.
2. Опционы “вниз-и-наружу”
Опцион “вниз-и-наружу” — это опцион с деактивацией, который становится недействительным, если цена базового актива падает ниже указанного барьера. Например, рассмотрим опцион пут с ценой исполнения 50 долларов и барьерным уровнем 30 долларов. Если цена базового актива падает ниже 30 долларов в любое время в течение срока действия опциона, опцион аннулируется.
Ключевые компоненты опционов с деактивацией
1. Базовый актив
Базовым активом в опционе с деактивацией может быть любой торгуемый актив, такой как акции, товары, индексы или валютные курсы. Стоимость опциона с деактивацией внутренне связана с движениями цен этого базового актива.
2. Цена исполнения
Цена исполнения — это заранее определенная цена, по которой держатель опциона может купить (в случае опциона колл) или продать (в случае опциона пут) базовый актив.
3. Барьерный уровень
Барьерный уровень — это ценовая точка, при которой опцион с деактивацией становится недействительным. Это ключевой компонент, который отличает опционы с деактивацией от других типов опционов.
4. Дата истечения
Дата истечения — это дата, на которую опцион истечет, если барьерный уровень не будет пробит. На эту дату, если барьер не был пробит, опцион может быть исполнен или расчитан на основе его внутренней стоимости.
5. Премия
Премия — это цена, уплачиваемая покупателем продавцу за приобретение опциона с деактивацией. Обычно опционы с деактивацией имеют более низкие премии по сравнению со стандартными опционами из-за дополнительного риска, связанного с барьерным уровнем.
Ценообразование опционов с деактивацией
Ценообразование опционов с деактивацией более сложное, чем стандартных опционов, из-за дополнительного условия барьера. Несколько факторов влияют на ценообразование этих опционов:
1. Волатильность
Более высокая волатильность базового актива увеличивает вероятность пробития барьера, что обычно приводит к более низкой премии для опциона с деактивацией.
2. Время до истечения
Чем дольше время до истечения, тем выше вероятность того, что барьер может быть пробит. Следовательно, опционы с деактивацией с более длительными сроками истечения, как правило, имеют более низкие премии.
3. Расстояние до барьера
Расстояние между текущей ценой базового актива и барьерным уровнем значительно влияет на цену опциона. Барьер, который находится далеко от текущей цены, снижает вероятность деактивации опциона, тем самым увеличивая премию.
4. Процентные ставки
Преобладающие процентные ставки также могут влиять на ценообразование опционов с деактивацией. Более высокие процентные ставки обычно увеличивают стоимость удержания позиции, что может повлиять на премию опциона.
5. Дивиденды
Для опционов на акции ожидаемые дивиденды в течение срока действия опциона могут влиять на его ценообразование. Выплаченные дивиденды могут привести к падению цен на базовую акцию, возможно, влияя на вероятность пробития барьера.
Примеры использования опционов с деактивацией
Опционы с деактивацией используются в различных финансовых стратегиях:
1. Хеджирование
Инвесторы используют опционы с деактивацией для хеджирования своих портфелей против неблагоприятных движений цен. Например, инвестор, держащий портфель акций, может купить опцион пут “вниз-и-наружу” для защиты от значительного падения на рынке.
2. Спекуляция
Трейдеры используют опционы с деактивацией для спекуляций на будущем направлении цены актива с пониженными затратами на премию по сравнению со стандартными опционами. Встроенный барьерный уровень позволяет снизить первоначальные затраты, что может привести к более высокому кредитному плечу и потенциальной доходности.
3. Повышение доходности
Некоторые инвесторы используют опционы с деактивацией для повышения доходности своих инвестиций. Выписывая опционы с деактивацией (продавая), они зарабатывают доход от премии, принимая на себя риск того, что опцион может быть исполнен, если барьер не будет пробит.
Пример в реальной торговле
Рассмотрим инвестора, который считает, что цена акции нефтяной компании, которая в настоящее время торгуется по 50 долларов, вырастет, но не превысит 80 долларов в течение следующих шести месяцев. Инвестор мог бы купить опцион колл “вверх-и-наружу” с ценой исполнения 60 долларов и барьерным уровнем 80 долларов. Если цена акции поднимется до 75 долларов, но не превысит 80 долларов, инвестор все равно может исполнить опцион и получить прибыль от разницы в цене. Однако, если цена акции превысит 80 долларов, опцион деактивируется, и инвестор теряет премию, уплаченную за опцион.
Управление рисками
1. Пробитие барьера
Основной риск опционов с деактивацией — это возможность пробития барьера, что делает опцион бесполезным. Инвесторы должны тщательно рассмотреть вероятность этого события при выборе барьерного уровня.
2. Рыночные условия
Рыночные условия, такие как волатильность, ликвидность и экономические события, могут резко повлиять на движения цен базового актива, влияя на вероятность пробития барьера.
3. “В деньгах”
“В деньгах” опционов с деактивацией — являются ли они “в деньгах” (ITM), “при деньгах” (ATM) или “вне денег” (OTM) — может значительно повлиять на их профиль риска и вознаграждения. Например, опционы с деактивацией “вне денег” имеют более высокий риск пробития барьера, но могут быть более экономически эффективными.
Регуляторные соображения
Опционы с деактивацией подлежат регуляторным стандартам в зависимости от юрисдикции. Регуляторные органы, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Европейский орган по ценным бумагам и рынкам (ESMA), контролируют торговлю и предложение этих производных инструментов для обеспечения справедливых практик и защиты инвесторов.
Основные участники рынка
Refinitiv
Refinitiv предлагает различные инструменты и платформы для торговли производными инструментами, включая опционы с деактивацией. Они предоставляют рыночные данные, аналитику и торговые системы, которые помогают трейдерам принимать обоснованные решения.
CME Group
CME Group — это одна из крупнейших в мире бирж для торговли фьючерсами и опционами, включая экзотические опционы, такие как опционы с деактивацией. Они предлагают широкий спектр продуктов по различным классам активов.
Saxo Bank
Saxo Bank предоставляет комплексную торговую платформу, которая поддерживает различные производные инструменты, включая опционы с деактивацией. Они предлагают продвинутые инструменты и аналитику для торговли опционами.
Заключение
Опционы с деактивацией предлагают уникальный набор характеристик, которые могут быть выгодными как для целей хеджирования, так и для спекуляции. Их более низкие премии делают их привлекательным выбором для инвесторов, стремящихся управлять рисками с ограниченным капиталом. Однако встроенное условие барьера вводит дополнительные риски, что делает крайне важным для трейдеров и инвесторов тщательно понимать эти инструменты, прежде чем заниматься торговлей опционами с деактивацией.