Индекс облигаций Lehman Aggregate

Индекс облигаций Lehman Aggregate, часто называемый просто “Lehman Agg”, был одним из флагманских бенчмарков для измерения производительности рынка облигаций США. С тех пор он был заменен индексом облигаций Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Index следуя приобретению Lehman Brothers компанией Barclays в 2008 году. Этот индекс имеет ключевое значение на финансовых рынках, особенно для инвесторов, сосредоточенных на ценных бумагах с фиксированным доходом.

Обзор

Индекс облигаций Lehman Aggregate — это широко базированный бенчмарк, который охватывает инвестиционно-классные облигации, торгуемые в Соединенных Штатах. Это был один из наиболее широко используемых индексов для исследования и измерения производительности с фиксированным доходом. Его комплексный характер делает его важным инструментом для управляющих портфелем и отдельных инвесторов.

Составляющие компоненты

Индекс облигаций Lehman Aggregate включает различные типы облигаций:

Казначейские облигации: Это государственные ценные бумаги, которые предоставляют практически безрисковую норму доходности.
Облигации, связанные с государством: Облигации, выпущенные государственными агентствами и инструментами.
Ипотечно-обеспеченные ценные бумаги (MBS): Это облигации, обеспеченные ипотечными кредитами.
Ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS): Эти облигации обеспечены финансовыми активами, такими как задолженность по кредитным картам.
Корпоративные облигации: Долговые ценные бумаги, выпущенные корпорациями.

Для включения в индекс ценные бумаги должны иметь как минимум один год до погашения и минимум 250 миллионов долларов в обращении.

Исторический контекст

Lehman Brothers представил Индекс облигаций Aggregate в 1986 году. Он быстро стал одним из наиболее доверяемых и упоминаемых индексов облигаций в мире. Крах Lehman Brothers во время финансового кризиса 2008 года привел к значительным изменениям. Barclays Capital приобрел индекс, и он был переименован в индекс облигаций Barclays Capital U.S. Aggregate. В свою очередь, Bloomberg приобрел серию индексов у Barclays в 2016 году, и теперь он известен как индекс облигаций Bloomberg Barclays U.S. Aggregate.

Важность в алгоритмическом трейдинге

Алгоритмический трейдинг (algo-трейдинг) в значительной степени полагается на индексы для создания торговых алгоритмов, исполнения операций и тестирования производительности. Индекс облигаций Lehman Aggregate служит несколькими критическими функциями в этом пространстве:

Бенчмаркинг

Индекс обеспечивает эталон производительности для управляющих портфелем для измерения своих доходов по сравнению. Algo-трейдеры используют этот бенчмарк для создания стратегий, которые либо отслеживают индекс близко, либо пытаются превзойти его.

Управление рисками

В алгоритмическом трейдинге с фиксированным доходом понимание характеристик риска различных ценных бумаг критично. Индекс облигаций Lehman Aggregate включает диверсифицированную смесь облигаций, которая предоставляет algo-трейдерам информацию о профиле риск-доход более широкого рынка облигаций.

Статистический анализ

Algo-трейдеры используют исторические данные из индекса для тестирования торговых стратегий. Длинная история и целостность данных делают индекс надежным источником для статистического анализа.

Ликвидность

Ликвидность — критический фактор в algo-трейдинге. Облигации, включенные в Индекс облигаций Lehman Aggregate, обычно высоко ликвидны, облегчая исполнение крупных операций без существенного влияния на рыночные цены.

Методология расчета

Индекс облигаций Lehman Aggregate использует методологию, взвешенную по рыночной стоимости. Вот как разбивается расчет:

Рыночная стоимость: Вклад каждой облигации в индекс взвешивается по его рыночной стоимости. Это означает, что облигация с более крупным выпускаемым объемом оказывает большее влияние на индекс.
Ценообразование: Цены для облигаций получаются из нескольких источников для обеспечения точности. В большинстве случаев эти цены отражают рыночные операции.
Переобалансирование: Индекс переобалансируется ежемесячно для учета новых выпусков, погашений или других изменений на рынке облигаций.

Аналитика и метрики

Различные метрики используются для анализа производительности и характеристик Индекса облигаций Lehman Aggregate:

Доход к погашению: Общий доход, ожидаемый по облигации, если она удерживается до погашения.
Дюрация: Мера чувствительности цены облигации к изменениям процентных ставок.
Кредитное качество: Оценивает среднюю кредитоспособность облигаций в индексе.
Распределение по секторам: Распределение облигаций между различными секторами, такими как казначейства, корпорации и ипотечные ценные бумаги.

Применение в управлении портфелем

Пассивное управление

Многие ETF с фиксированным доходом и взаимные фонды стремятся воспроизвести производительность Индекса облигаций Lehman Aggregate. Держа портфель облигаций, которые близко отслеживают индекс, эти фонды предлагают инвесторам способ достичь доходов, аналогичных широкому рынку облигаций, без необходимости в активном управлении.

Активное управление

Активные управляющие используют Индекс облигаций Lehman Aggregate как бенчмарк. Они пытаются превысить производительность индекса через различные стратегии, такие как анализ кредитов, позиционирование по процентным ставкам и ротация по секторам.

Усовершенствованное индексирование

Усовершенствованное индексирование стремится близко отслеживать Индекс облигаций Lehman Aggregate, делая небольшие отклонения для захвата более высокого дохода или более низких рисков. Этот подход объединяет элементы как пассивного, так и активного управления.

Критика и вызовы

Хотя Индекс облигаций Lehman Aggregate высоко уважаем, он не без критики:

Тяжелое взвешивание казначейства: Казначейства составляют значительную часть индекса, что может быть неоптимально для инвесторов, ищущих более высокие доходы.
Ограниченные высокодоходные облигации: Индекс в первую очередь сосредоточен на инвестиционно-классных облигациях, потенциально игнорируя возможности на рынке высокодоходных облигаций.
Чувствительность к процентным ставкам: Учитывая его состав, индекс может быть чувствителен к изменениям процентных ставок, влияя на его производительность в периоды растущих ставок.

Переход на индексы Bloomberg Barclays

Переход от Индекса облигаций Lehman Aggregate к индексам Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Index включал несколько изменений, направленных на улучшение прозрачности и методологии. Одно из критических обновлений было увеличение частоты переобалансирования и включение более точных данных о ценообразовании.

Технология и платформы

Несколько платформ предлагают инструменты для анализа и торговли на основе Индекса облигаций Lehman Aggregate:

Терминал Bloomberg: Предоставляет комплексные аналитические данные и функции торговли.
BlackRock Aladdin: Комплексная платформа управления портфелем, которая облегчает управление рисками и торговлю.
Morningstar Direct: Предлагает инструменты данных и аналитики, специально разработанные для инвестиций с фиксированным доходом.

Для получения дополнительной информации об индексах Bloomberg Barclays: индексы Bloomberg

Заключение

Индекс облигаций Lehman Aggregate значительно развился с момента его создания, но остается краеугольным камнем для инвесторов с фиксированным доходом. Он предоставляет комплексный и надежный бенчмарк для рынка облигаций США, который имеет неоценимое значение как для пассивного, так и для активного управления портфелем. Его роль в algo-трейдинге столь же критична, предоставляя основу для разработки, исполнения и тестирования торговых стратегий. Переход к индексам Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index представляет постоянную эволюцию и совершенствование этого важного финансового инструмента.

Индекс облигаций Lehman Aggregate, вероятно, будет оставаться основополагающим элементом на обозримое будущее, влияя на инвестиционные решения, алгоритмические стратегии и методы управления портфелем.