Формула Lehman

Формула Lehman, также известная как Формула Lehman Brothers или Шкала Lehman, — это структура комиссии, широко используемая в инвестиционном банкинге и услугах финансового консультирования. Разработанная Lehman Brothers, одним из крупнейших инвестиционных банков до его краха в 2008 году, эта формула предоставляет стандартный метод для расчета комиссий, которые фирмы получают, когда они помогают привлекать капитал, проводить слияния и поглощения (M&A) или предоставлять другие финансовые услуги.

История и происхождение

Lehman Brothers была основана в 1850 году и на протяжении многих лет стала значительным игроком на Уолл-Стрите. Ей приписывается происхождение этой структуры комиссии, которая была разработана для выравнивания стимулов финансовых консультантов с успехом сделок, которыми они управляют. Формула Lehman завоевала популярность, потому что она предлагала четкий и относительно простой способ для расчета комиссий, облегчая клиентам и финансовым консультантам понимание и согласие на затраты, связанные с операциями.

Базовая структура

Формула Lehman обычно следует ступенчатому процентному модели, которая снижает ставку комиссии по мере увеличения размера сделки. Наиболее традиционная версия Формулы Lehman применяет следующую структуру:

• 5% от первого 1 миллиона долларов стоимости операции
• 4% от второго 1 миллиона долларов стоимости операции
• 3% от третьего 1 миллиона долларов стоимости операции
• 2% от четвертого 1 миллиона долларов стоимости операции
• 1% от стоимости операции выше 4 миллионов долларов

Эта ступенчатая структура гарантирует, что по мере увеличения размера операции, абсолютный размер комиссии увеличивается, но процентная комиссия снижается, обеспечивая значительные экономии затрат для более крупных операций.

Применение в различных операциях

Слияния и поглощения (M&A)

Формула Lehman обычно используется в операциях M&A, где фирмы инвестиционного банкинга нанимаются для предоставления стратегических консультаций, проведения тщательной проверки и облегчения переговоров. Комиссия обычно рассчитывается на основе общей стоимости сделки, включая наличные, акции, принятый долг и любые другие рассмотрения.

Например, в операции M&A стоимостью 10 миллионов долларов:

• Первый 1 миллион привлекает комиссию 5% ($50,000)
• Второй 1 миллион привлекает комиссию 4% ($40,000)
• Третий 1 миллион привлекает комиссию 3% ($30,000)
• Четвертый 1 миллион привлекает комиссию 2% ($20,000)
• Оставшиеся 6 миллионов привлекают комиссию 1% ($60,000)

Таким образом, общая комиссия составляла бы $200,000.

Привлечение капитала

Инвестиционные банки также используют Формулу Lehman при помощи компаниям в привлечении капитала через предложения акций или долга. Формула применяется к объему привлеченного капитала. Это стимулирует банки максимизировать привлеченный капитал при предоставлении масштабируемой структуры комиссии.

Другие финансовые услуги

Хотя в основном используется в M&A и привлечении капитала, Формула Lehman может быть адаптирована для различных других финансовых консультационных услуг, таких как рекапитализация, реструктуризация или крупные продажи активов, где она остается критической для выравнивания стимулов консультанта с успехом и масштабом операции.

Вариации и адаптации

Современные адаптации

В современном финансировании различные вариации традиционной Формулы Lehman возникли для адаптации к различным рыночным условиям и сложности операций. Некоторые из обычно используемых адаптаций включают:

• Двойная Формула Lehman: Эта структура удваивает традиционные процентные ставки Lehman:
  • 10% от первого 1 миллиона
  • 8% от второго 1 миллиона
  • И так далее
• Модифицированная Формула Lehman: Представлена для лучшего соответствия крупным операциям, эта структура обеспечивает постепенное снижение комиссий сверх сумм, рассмотренных в традиционной формуле.
  • 2% от стоимости операции между 5 и 10 миллионами долларов
  • 1% от стоимости операции между 10 и 20 миллионами долларов
  • 0,5% от стоимости операции выше 20 миллионов долларов
• Структуры с фиксированной комиссией: Для определенных сделок некоторые консультанты могут договориться о фиксированном проценте или фиксированной комиссии независимо от размера операции.

Финансовые фирмы часто договариваются о индивидуальных структурах комиссии в зависимости от специфики каждой сделки, отношения с клиентом и рыночных условий.

Структуры условных комиссий

В дополнение к Формуле Lehman условные комиссии иногда используются, где оплата комиссии зависит от успешного завершения сделки. Это особенно актуально для высокорисковых операций, где компенсация консультанта напрямую связана с успехом их усилий.

Критика и ограничения

Несмотря на свое широкое использование, Формула Lehman столкнулась с критикой и вызовами:

• Неправильное выравнивание для крупных сделок: Критики утверждают, что процент комиссии для очень крупных операций по-прежнему приводит к непропорционально высоким комиссиям, которые не отражают дополнительную работу, выполненную по сравнению с более мелкими сделками.
• Сложные операции: Для высоко сложных или уникальных операций, таких как операции, охватывающие несколько регионов или требующие высокоспециализированных знаний в отрасли, стандартная формула может не адекватно отражать требуемую консультационную работу.
• Изменения рынка: Развивающиеся рыночные условия и все более конкурентный ландшафт инвестиционного банкинга требуют более гибких структур комиссии.

Правовые и этические соображения

Использование Формулы Lehman должно соответствовать правовым и этическим стандартам в финансовой индустрии. Нормативные органы контролируют структуры комиссии, чтобы гарантировать прозрачность и предотвратить конфликты интересов. Консультанты должны раскрывать свои структуры комиссии и получить явное согласие своих клиентов.

Наследие Lehman Brothers и влияние

Банкротство Lehman Brothers 15 сентября 2008 года было ключевым событием в глобальном финансовом кризисе. Несмотря на его краха, наследие Lehman Brothers сохраняется через продолжаемое использование Формулы Lehman в современном финансировании. Многочисленные инвестиционные банковские фирмы по всему миру принимают эту формулу или ее вариации, подчеркивая его фундаментальную роль в деятельности M&A и привлечения капитала.

Заключение

Формула Lehman представляет значительный метод для расчета комиссии в услугах финансового консультирования и инвестиционного банкинга. Ее простота и ступенчатая структура делают ее гибким и широко принятым инструментом, хотя ее применение часто требует модификаций для соответствия специфическим потребностям сделки. Несмотря на свое происхождение из теперь неприбыльной Lehman Brothers, формула продолжает влиять на практику финансового консультирования во всем мире, сохраняя решающую роль в обеспечении надлежащего стимула и компенсации консультантов за их усилия в облегчении значительных финансовых операций.

Для получения дополнительной информации о инвестиционном банкинге и структурах комиссии M&A читатели могут посетить:

• Консультации Goldman Sachs по M&A
• Услуги Morgan Stanley по M&A