Выкуп с кредитным плечом

Выкуп с кредитным плечом — это стратегия корпоративного финансирования, при которой компания выкупает собственные акции, используя заёмные средства. Этот метод аналогичен выкупу с кредитным плечом, но вместо того, чтобы новое образование покупало компанию, сама компания выкупает свои акции, тем самым увеличивая своё кредитное плечо. Этот механизм выкупа приводит к увеличению долга на балансовом листе компании.

Ключевые компоненты выкупа с кредитным плечом

Чтобы тщательно понять выкупы с кредитным плечом, важно разобрать основные компоненты:

Кредитное плечо

Кредитное плечо предполагает использование заёмного капитала для финансирования инвестиции. В контексте выкупа компании будут получать кредиты или выпускать облигации для сбора необходимых средств. Коэффициент кредитного плеча — определяемый как доля долга, используемого в выкупе, по сравнению с собственным капиталом — может значительно варьироваться в зависимости от финансового здоровья компании и стратегии.

Выкуп

Выкуп или выкуп акций происходит, когда компания выкупает собственные акции на рынке. Эта операция сокращает количество выпущенных акций, тем самым увеличивая долю владения существующих акционеров. Выкупы могут выполняться через открытые рыночные операции, предложения о выкупе или частные переговоры.

Долговые инструменты

Несколько долговых инструментов можно использовать при выкупе с кредитным плечом:

• Корпоративные облигации: Это долговые ценные бумаги, выпускаемые корпорацией для привлечения капитала. Процентные платежи, называемые купонами, выплачиваются инвесторам до момента погашения облигации.
• Банковские кредиты: Компании также могут получить срочные кредиты или возобновляемые кредитные линии у банков.
• Конвертируемый долг: Долг, который может быть преобразован в акции собственного капитала по заранее определённой цене.

Мотивы выкупа с кредитным плечом

Мотивы использования кредитного плеча и стратегий выкупа сложны и многогранны:

Увеличение стоимости для акционеров

Сокращая количество выпущенных акций, выкуп с кредитным плечом может увеличить прибыль на акцию (EPS) и потенциально повысить цену акции. Это особенно привлекательно для акционеров, которые видят более высокие доходы по своим инвестициям.

Налоговая эффективность

Процентные платежи по заёмным средствам часто являются налогоустойчивыми, в то время как дивидендные платежи — нет. Это создаёт финансовую среду, в которой выкуп становится более привлекательным способом вернуть капитал акционерам.

Оптимизация структуры капитала

Выкупы с кредитным плечом могут использоваться для корректировки структуры капитала компании. Путём изменения отношения долга к собственному капиталу компания может потенциально достичь оптимальной структуры капитала, которая минимизирует средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

Защита от поглощения

Выкуп с кредитным плечом может также служить защитным механизмом от враждебного поглощения. Увеличивая долг и уменьшая доступные денежные средства, компания делает себя менее привлекательной для потенциальных покупателей.

Риски и недостатки

Хотя выкупы с кредитным плечом предлагают несколько преимуществ, они также связаны с присущими рисками:

Финансовый риск

Увеличение уровня долга повышает финансовый риск компании. Невозможность удовлетворить процентные и основные платежи может привести к финансовому стрессу или даже банкротству.

Снижение финансовой гибкости

Высокие уровни долга могут ограничить способность компании финансировать будущие проекты или противостоять экономическим спадам, тем самым снижая её финансовую гибкость.

Краткосрочный фокус

Критики утверждают, что выкупы с кредитным плечом могут приоритизировать краткосрочные приросты цены акций над долгосрочным созданием стоимости и инвестициями в возможности роста.

Примеры и пример использования

Чтобы лучше проиллюстрировать концепцию выкупа с кредитным плечом, давайте рассмотрим примеры из реального мира:

Apple Inc.

Apple Inc. привлекла внимание значительными выкупами акций. Хотя не все выкупы Apple с кредитным плечом, компания выпускала долг как часть своей стратегии выкупа. Этот ход помог технологическому гиганту вернуть огромные суммы капитала акционерам.

IBM

IBM также участвовала в выкупе с кредитным плечом. Компания выпускала долг несколько раз для финансирования своих программ выкупа, стремясь повысить прибыль на акцию и обеспечить доход акционерам.

Procter & Gamble (P&G)

Procter & Gamble использовала выкуп с кредитным плечом как часть своей стратегии распределения капитала. Компания выпустила около 5 миллиардов долларов долга для финансирования выкупа акций.

Заключение

Выкупы с кредитным плечом выступают в качестве мощного финансового инструмента для повышения стоимости для акционеров и оптимизации структуры капитала компании. Однако эта стратегия сопряжена со значительными рисками и должна применяться с осторожностью. Компании должны взвешивать выгоды от налоговой эффективности и увеличенной EPS против возможности повышенной финансовой нестабильности и сниженной гибкости. Понимание этой динамики является основным для инвесторов, финансовых аналитиков и менеджеров корпорации.