Кредит с кредитным плечом

Кредит с кредитным плечом — это тип кредита, предоставляемый компаниям или частным лицам, которые уже имеют значительные объёмы долга или плохую историю кредитования, что делает их более высокими кредитными рисками. Эти кредиты обычно используются для приобретений, выкупов и других значительных корпоративных операций. Процентные ставки по кредитам с кредитным плечом обычно выше из-за повышенного риска дефолта.

Характеристики кредитов с кредитным плечом

  1. Более высокие процентные ставки: Из-за более высокого риска, связанного с кредитами с кредитным плечом, кредиторы взимают более высокие процентные ставки по сравнению со стандартными кредитами. Процентная ставка часто плавающая, привязанная к ориентирной ставке, такой как SOFR или устаревший LIBOR (прекращённый после 2023).

  2. Ковенанты: Кредиты с кредитным плечом поступают с ковенантами, которые являются условиями и требованиями, которые заёмщик должен соблюдать. Это могут быть финансовые ковенанты, которые требуют заёмщику поддерживать определённые финансовые метрики, или операционные ковенанты, которые налагают ограничения на действия, такие как дополнительное заимствование или продажу активов.

  3. Трансши: Эти кредиты часто структурированы в трансши, при этом различные слои долга имеют различные уровни старшинства, риска и процентные ставки. Старшие трансши имеют более высокое требование на активы в случае дефолта, в то время как младшие трансши предлагают более высокие доходы из-за повышенного риска.

  4. Обеспечение: Кредиты с кредитным плечом обычно обеспечены активами заёмщика, которые кредитор может требовать, если заёмщик объявляет дефолт.

  5. Синдикация: Из-за больших участвующих сумм кредиты с кредитным плечом часто синдицируются, что означает, что несколько кредиторов — обычно банков или институциональных инвесторов — вносят части из общей суммы кредита.

Использование кредитов с кредитным плечом

  1. Корпоративные приобретения: Компании часто используют кредиты с кредитным плечом для финансирования слияний и приобретений, особенно когда целевая компания имеет значительные активы, но также значительный долг.

  2. Выкупы с кредитным плечом (LBO): При выкупах с кредитным плечом компании прямых инвестиций используют кредиты с кредитным плечом для приобретения компаний, используя активы приобретаемой компании в качестве обеспечения.

  3. Корпоративное рефинансирование: Компании, проходящие рефинансирование или разворот, могут использовать кредиты с кредитным плечом для рефинансирования существующего долга или финансирования новых инициатив, направленных на разворот компании.

Риски и выгоды

Риски

  1. Риск дефолта: Основной риск для кредиторов — это потенциал дефолта заёмщика, учитывая высокие уровни долга и плохую кредитную историю заёмщиков.

  2. Риск обеспечения: Хотя эти кредиты обеспечены, обеспечение может не охватывать всю сумму кредита, если заёмщик объявляет дефолт, особенно в условиях волатильного рынка.

  3. Рыночный риск: Кредиты с кредитным плечом могут быть подвергнуты рыночному риску, так как их стоимость может колебаться в зависимости от более широких финансовых рыночных условий.

Выгоды

  1. Высокая доходность: Для кредиторов более высокие процентные ставки на кредиты с кредитным плечом предлагают потенциал для большей доходности по сравнению с другими типами долга.

  2. Диверсификация портфеля: Инвестируя в кредиты с кредитным плечом, кредиторы могут диверсифицировать свои портфели, распределяя риск по различным классам активов.

  3. Гибкость для заёмщиков: Кредиты с кредитным плечом предоставляют заёмщикам доступ к большим объёмам капитала, которые могут быть использованы для стратегических инвестиций, приобретений или разворота.

Участники рынка

  1. Банки: Традиционные финансовые учреждения часто участвуют в происхождении и синдикации кредитов с кредитным плечом.

  2. Компании прямых инвестиций: Эти компании — основные пользователи кредитов с кредитным плечом, особенно для финансирования выкупов с кредитным плечом.

  3. Хедж-фонды: Как инвесторы, хедж-фонды могут покупать кредиты с кредитным плечом на вторичном рынке, стремясь к более высокой доходности.

  4. Обеспеченные обязательства по кредитам (CLO): Это структурированные финансовые продукты, которые объединяют кредиты с кредитным плечом и выпускают ценные бумаги, обеспеченные этими кредитами. Они предоставляют способ инвесторам получить экспозицию к кредитам с кредитным плечом при диверсификации риска.

  5. Институциональные инвесторы: Пенсионные фонды, страховые компании и другие институциональные инвесторы могут участвовать в рынке кредитов с кредитным плечом, стремясь повысить свою доходность.

Рынок кредитов с кредитным плечом

Рынок кредитов с кредитным плечом является критической частью рынков долга, обеспечивая финансирование для различных корпоративных деятельностей. Рынок глобален, с значительной активностью в Северной Америке, Европе и Азии.

Ключевые метрики

  1. Ценообразование кредита: Обычно характеризуется спредом над ориентирами, такими как SOFR или устаревший LIBOR.

  2. Коэффициенты дефолта: Существенный показатель для оценки общего здоровья рынка кредитов с кредитным плечом.

  3. Коэффициенты восстановления: Это указывает процент суммы кредита, который кредиторы могут восстановить в случае дефолта.

  4. Кредиты без ковенантов: Растущий тренд на рынке, эти кредиты имеют меньше ковенантов, предлагая более гибкость заёмщикам, но потенциально больше риска для кредиторов.

Индексы кредитов с кредитным плечом

Несколько индексов отслеживают производительность рынка кредитов с кредитным плечом, предоставляя ориентиры для инвесторов:

  1. Индекс S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100: Отслеживает самые крупные и наиболее ликвидные кредиты с кредитным плечом на рынке США.
    • Дополнительная информация: S&P Leveraged Loan Index
  2. Индекс Credit Suisse Leveraged Loan: Широкая мера производительности рынка кредитов с кредитным плечом.
    • Дополнительная информация: Credit Suisse Leveraged Loan Index

Нормативная среда

Кредиты с кредитным плечом подлежат различным нормативным актам, направленным на поддержание стабильности рынка и защиту инвесторов. Эти нормативные акты варьируются по регионам, но обычно включают надзор со стороны финансовых регуляторов. В США рекомендации по кредитованию с кредитным плечом предоставляются агентствами, такими как Федеральный резервный банк, Comptroller of the Currency (OCC) и Федеральная корпорация по страхованию вкладов (FDIC).

Влияние экономических условий

Производительность и спрос на кредиты с кредитным плечом могут быть значительно затронуты более широкими экономическими условиями:

  1. Окружение процентных ставок: Повышение процентных ставок может увеличить затраты на заимствование для компаний, потенциально приводя к более высоким коэффициентам дефолта. И наоборот, условия низких процентных ставок могут поощрить более кредитное заимствование.

  2. Экономический рост: Сильный экономический рост может улучшить финансовое здоровье заёмщиков, снизив риск дефолта, в то время как спад может иметь противоположный эффект.

  3. Условия кредитного рынка: Стягивание или ослабление условий кредитного рынка могут повлиять на доступность и ценообразование кредитов с кредитным плечом.

Технологические инновации

Технологические достижения также влияют на рынок кредитов с кредитным плечом:

  1. Платформы Fintech: Эти платформы облегчают более лёгкий доступ к кредитованию с кредитным плечом для более малых заёмщиков и позволяют более быстрые и эффективные процессы синдикации.
    • Пример: Kabbage, которая предлагает различные кредитные продукты, оптимизированные благодаря технологии.
    • Дополнительная информация: Kabbage
  2. Блокчейн и умные контракты: Эти технологии имеют потенциал улучшить прозрачность, снизить риск контрагента и оптимизировать процессы расчёта на рынке кредитов с кредитным плечом.
    • Пример компании: Finastra, которая изучает приложения блокчейна в синдицированном кредитовании.
    • Дополнительная информация: Finastra

Заключение

Кредиты с кредитным плечом являются критическим инструментом финансирования для компаний, особенно для тех, которые задействованы в приобретениях, выкупах и рефинансировании. Они предлагают высокую доходность для кредиторов, но сопровождаются значительными рисками из-за высоких уровней долга и кредитного риска. Рынок кредитов с кредитным плечом динамичен и подвержен экономическим условиям, нормативным изменениям и технологическим инновациям. По мере развития рынка как кредиторы, так и заёмщики должны навигировать по этим сложностям для достижения своих финансовых целей.